$深圳华强（6000062）$报告期内主营收入同比增长+21.66%，净利润同比增长-6.8%，拟每10股派1.5元（含税）。公司已连续三年实现营业收入同比j20%以上增长，可惜增收不增利，除2018年净利润同比增长超越营收外，2017，2019不增反减，今年达-6.8%。
1，加大力度去库存，毛利率下降。公司主营业务是电子元器件授权分销，占主营业务收入91.41%，毛利率7.42%。属于低利润行业，竞争激烈，从毛利率来看是没什么护城河的行业。报告期内，公司不仅加大销售力度，营收+21.66%增长，也从存货周转率下手，存货周转天数从2018年的56.35天下降到2019年的49.44天，总资产周转率由1.25次提升到1.33次，存货也明显不再增加，由2018年18亿元库存减少到2019年的17亿元。但负面影响也是明显的，首先是应收账，不仅应收账余额增长率+23.56%大于销售增长率+21.66%，应该是有了某种程度的赊销，存货周转天数下降的同时是应收账天数的上升，从2018年的平均64.35天延长至2019年的平均71.71天，再者就是净利率由6.62%下降到5%，利润本来就薄，现在更是雪上加霜，出现了增收不增利的尴尬局面。
2，盈利质量不高，花钱如流水，借钱度日。最近三年，2017，2018，2019年，公司账面净利润合计16.52亿元，经营活动产生现金流净额合计11.47亿元，占净利润69.43%，有5.05亿元收不到挂应收账。不仅如此，公司还喜欢四处投资，三年内投资活动现金净流出10.71亿元，基本把经营活动产生的现金流耗尽了。花钱如流水，2019，2018，2017三大费用（财务费用，管理费用，销售费用）分别是6.65亿元，8.36亿元，5.96亿元。合计20.97亿元，是三年总净利润的1.27倍，也就是说每一元净利润要消耗掉1.27元费用！在一个薄利多销的行业，这样的费用是否合适？很明显，在现金流如此局促的情况下，借钱度日别无二法了，资产负债表里显示，公司短期负债31.67亿元，长期负债4.18亿元，合计35.85 亿元，虽然账面显示尚有16.65 亿元现金，但短期债务的覆盖率也只有0.53 ，远远不够，而且手握巨额现金的通同时还巨额举债，忍受巨额财务费用，2019年是1.5亿元。于理不合。
3，不是所有的分红都是现金牛。在如此捉襟见肘的情况下，公司担负沉重的财务负担，管理层还坚持年年现金分红，几年下来已分掉现金接近7亿元，有否打肿脸充胖子，或者母公司有榨干上市公司嫌疑？（以上内容不保真实，仅供娱乐，不作为投资建议） @今日话题 #深圳华强#
