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借@StevenLH 的发言总结一下$奈飞(NFLX)$ 的财报：
1，订阅用户增长7.66M，或4%。营收增长1.9%，都是YoY。如果看之前4个季度会员数增长的YoY，分别是8.9%，6.7%，5.5%，4.5%。slow down是非常明显的。
2，分地区看，订阅人数增加是EMEA＞APAC=LATAM＞UCAN，但人均收入增速对应-10%，-17%，2%，10%。换言之新获取的客户都是低端客户。
3，投入仍然在持续扩大，虽然营收同步增长，但利润率没有提升。operating margin从2020到2022年分别是18.3%，20.9%，17.8%。换言之这是个重投入的生意，和传统行业没什么两样……
4，这样一个不好看的财报，市场给予7%的涨幅可谓大跌眼镜。今天收盘后，nflx的估值来到了34倍。对于一个毛利率20%，增速4%（或2%？），EV/FCF将近100倍的企业来说，这个估值实在太离谱了。
引用：
2023-01-20 05:23
$奈飞(NFLX)$ 坐看明天到底是大涨还是大跌。这份成绩单 ：订阅人数超预期，而每股盈利（才0.15美元！）大幅低于本已经低得离谱的0.45美元预期（还是在美元Q4逆风转顺风的正向预期调整的情况下），于是用腿肚子都能想到，这个是广告订阅客户大增，但绝大部分来自于原来的无广告客户的降级。这样的成...

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StevenLH
2023-01-21 07:03

是很离谱，完全脱离了基本面。财报前已经高估很多，现在进一步高估。
即使看FCF，其FCF相对当前估值水平也是太低。

今天NFLX大涨，说明市场还是没有走出其之前最重要的业绩衡量指标，即付费会员数量，但下个季度该数字到底会何表现并不好说。无论如何NFLX算是绝无仅有的自身有一定catalyst的科技大盘标的（而且一定程度上也deliver了），即其广告tier，虽然这款新业务营收贡献很差，接下来也面临大量的执行上的误区和挑战，还会cannibalize其大量的无广告会员，但就如所有新推出的服务或商品一样，一开始的1-2个月里，其用来拉高付费会员数量的效果算是达到了。话说，从上个季度开始NFLX管理层明显在财报细节方面比之前“狡猾了”很多，比如从这次财报开始就不再给付费用户数指引了，另外在11月一开始就推出了广告会员tier，算是铁了心这个季度要超付费会员数量指引（如此匆忙，感觉还是拼短期的心思重了点），等等。

严重不看好NFLX下个季度的财务表现，而且其清理分享账号会员的举措，最快也会到Q2才会有具体的财务贡献，且其对会员数量的具体影响也很难预测（否则NFLX早进行清理了，应该是有忌惮的）。随着财报季展开，科技股群体仍然很可能出现大的波动。最晚下次财报，NFLX还是会回到200-250的区间。