雪球流派基本上都是自由现金流的流派。毕竟风投理论在中国还没推广，不像美国是全民ps估值法。
就连海之歌玩的克明，也属于半风投半价投的玩，你要海之歌纯风投，我也没这勇气。
大家看中国建筑的讨论区，就能发现价投流派对自由现金流指标有多么看重了。中国建筑数十年自由现金流加在一起是个负数，于是没有价投玩。
我在2020年的时候投了克明，当时我发现克明的自由现金流指标，在2019年出现了首次正数。
这是我的安全边际。
外加上2020的半年报显示五谷道场盈利了。然后我觉得更安全了，结果不小心买了一个高位。
但我错了吗？
我是根据美国经验，尤其特斯拉，数十年来无论现金流指标还是利润指标，都是负数，在利润指标正数的那一刻是起爆点。
这在于有很多怂的风投，敢玩它了，而怂的风投其实就是成长投。
所以我根据观察，把正道投资者分为，风投，成长投，价投，三种类型。
成长投，恰好处于起爆点上。
说实话，那些风投，纯粹的负现金流，持股压力是非常大的。虽然营收指标随着疯狂的投资现金流负数，而疯狂飙升，比如特斯拉最疯狂的一年营收指标增长400%，但这种烧钱换市场的行为非常吃融资能力。
当年方丈玩特斯拉被洗出去，就是因为负现金流持股压力太大了，再加上电池自燃，非常打击持股信心，投入期玩股票都是这样的大压力，看过社交网络这部电影的人就知道了，投入期玩股票完全看不到希望。不过方丈也是赚着出来的，只是赚的少。如果能在收获期来玩，虽然成长空间少了一些，但持股信心就会特别强，每年增速不见得就慢了。
所以海之歌是不敢纯玩命的。
而价投自由现金流指标，如果不是提价型品种（骗子型品种），当投资现金流不再投入更多的时候，营收指标增长速度会非常慢。例子还是可口可乐，不提价，但需要扩张空间。没有成长空间，自然投资现金流为零，营收指标增长就慢了。
所以，成长投，恰好处在一个高成长加安全边际的位置上。我也比较怂，所以只敢当成长投。
2019年和2020年，克明的自由现金流都是正数，这就是比较安全的安全边际。说明克明已经从投入期进入收获期。
尤其2020年，资产负债率疯狂下降，更安全了。
然后营收指标还能不断飙涨，明显成长速度比各种大票要快。
观察投资现金流发现，还在投入，并没有到天花板生理极限，成长空间还非常大，如果只看营收指标，那么还会有很长一段时间的高增长。
而现金流表又是安全的，不会出现步子太大扯到蛋而倒闭的情况。
现金流表显示在持续高投入的情况下，还能有正的自由现金流，说明已经处于收获期了。
成长投就是这样，安全的情况下追求高成长。
为什么海之歌是成长投？因为同时拥有风投的成长速度与价投的安全性。
只是缺了风投的一些成长空间而已，但是安全啊。看看价投零成长空间都要投，更何况成长投还有很多的成长空间。
可以观察克明的营收指标，进入收获期之后，营收指标增长速度并没有慢下来，所以理论增长速度和风投期是一样的。
这就说明没必要在风投期赌命。我观察特斯拉学到的，在特斯拉十年亏损期虽然营收指标一直在增长，但长期持有下来收益并不高。
起爆点就是无数成长投觉得安全的那一刻，所以净利润或经营现金流或自由现金流大于零的那一刻，对一家风投企业来说，瞬间进入了成长投的击球区，然后就起爆了。
这就是怂的风投需要的安全边际的重要性，需要一种安全感。成长投是风投和价投的结合体。
按理说成长投应该是赚钱最暴利的一段。主要海之歌遇到了2020年和2021年非常特殊的扭曲，思想钢印这位雪球大v也已经把为什么基金要抱团解释了。
无非就是游资型邪道型基金经理把学院派正道型基金经理卷下岗，短线投机者当基金经理更匹配持有期为一个月的短线基民。
而短线基民又因为没有经验，所以自然会选择游资型基金经理。
这些都是扰动因素，都是短期投票器。
小票不接待之类的偏见，迷信，扭曲，迟早消失在历史洪流里。
巴菲特也经历过正道失灵的年份，但长期看正道是不会迟到的。
总之，如果纯从正道的方向思考问题，从长期称重器的方向思考问题，我当时的买点并没有错。
营收指标疯狂增长，自由现金流指标大于零。正好是起爆点啊。
而且现实考察质量优于竞争对手。
长期称重器，拿长时间，就算因为风投理论没推广而导致没人懂营收指标，所有人只会看现金流表，那么等克明有一天不成长了，投资现金流为零，自由现金流很多很多的时候，我们把股票以高估的价格卖给价投。
所以才说在a股风投和成长投缺少的情况下，退出期无限推后，等克明从成长股变成价投股，可能是十年后，我们才能退出。
总之，海之歌已经占了很大的便宜了。
那些风投才是纯赌命，所以风投股变成成长股，安全了之后海之歌才投资的。
现在我的任务仅仅只是把成长股持有到价投股，我已经够狡猾了。
所以我去年的买点没有错，无非是退出期无限推后而已。
捕猎现金流，捕猎成长性。
段永平说过，净利润指标无意义，就在于此。
大家如果非要看净利润指标，就去看看中国建筑的下场吧。负的自由现金流，净利润再多也无意义。
当然，在美股，负的自由现金流的风投股是有意义的，但在a股，风投理论没普及，连成长投都非常少，更别说风投了。
价投对自由现金流非常看重，我们耐心成长，等有一天克明的投资现金流为零，那么自由现金流就直接等于经营现金流了，多么简单的数学道理。到时候就能把股票高价卖给价投了。
而在这期间，只需看营收指标一直飙车就行了。耐心的成长，需要非常的耐心。正道的投资者没有什么心惊肉跳，但需要非常非常的耐心和毅力。
夫古之成大事者，不惟有超世之才，亦必有坚韧不拔之志。
与诸君共勉。