了解公司的业务产品之后,我们要关注营收的增长率,因为我们愿意投资那些利润长期持续稳定增长的公司,而收入是利润的现行指标,换句话说基于营收增长的利润增长才是健康的。
公司营收增长主要有以下途径:
市场占有率提升,着重关注行业竞争格局以及公司竞争力;
行业需求增长。如果行业本身在快速增长,比如目前的新能源、云计算行业等,那么企业的营收持续增长的确定性就高,但是要注意行业门槛的高度。
公司产品价格提升。有较大定价权的公司会受益于价格提升,比如贵州茅台。但价格提升是个双刃剑,因为会影响到销量,类似东阿阿胶的提价就不是很好的案例;目前的涪陵榨菜也遇到了提价难题,因为售价提升已经到上限。
公司开发新产品。市场对此并不一致看好,因为公司开发新产品可能意味着公司原有产品遇到天花板,加上新产品又与原来的业务毫不相关,投资者对此往往没有太大信心,比如格力电器造手机、造车。但是艾琳师姐认为公司求变总归是好的,虽然短期内很可能没有任何效果。
因此,若一家公司以上四条都不具备,那一般营收增长的持续性会出现大问题。而对这四点把控的准确与否很大程度上取决于对公司业务本身的理解,就是艾琳师姐强调的第一步。
上面第二步的内容是我们透过企业经营分析或者预测营收增长率,当然我们也可以从营收增长率看公司经营状况,此时一般结合净利润率。
通常情况下,公司营收上升,但利润未升或者下滑,这可能是业绩向上的拐点,因为利润未升的原因可能是公司投入大量的期间费用,等收入规模上去,规模效应展现后,业绩会向上;当然与之相对的,收入下滑,但伴随的是利润未降或者上升,可能是业绩向下的拐点。
公司营收有了增长,是不是就完美无缺了呢?当然不是的,最后我们还是得关注营收的质量问题。
由于利润表是基于权责发生制下的,漂亮业绩增长的背后不一定有真金白银的支撑,也就是途有外表,含金量其实并不高。
检测公司营收质有两种方式:
① 营业收入现金含量= [销售商品、提供劳务收到的现金/(1+增值税税率)]/营业收入,该指标大于1,一般说明公司营收收现比率高,营收含金量高。(由于现金流量表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”包含增值税,要扣除)
② 还有一个比率:应收账款/营业收入,我们希望公司销售收到的都是现金,所以该比值越高说明收入含金量越低,但注意该公式只适用于在同行业之中做对比,因为不同行业差别很大。
透过营业收入加深对公司业务的理解程度,然后合理分析并预测营收业务的增长率,最后关注营业收入的质量,这是我们分析营业收入科目的关键,希望以上内容对大家有帮助。
明天艾琳师聊毛利率,请大家持续关注哟。
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