简单说下，今年截至目前的下跌，体现的仅仅是国内流动性退潮后的估值回归，起码到目前没有观察到极度情绪化的表征。
因为在总体经济景气度下降的过程中，事件和下跌往往呈现彼此嵌套的逻辑关系，很多突发事件总是在那个时间点出现，并成为进一步强化下跌的证据。及至最近，尽管市场总体下跌幅度巨大，但政策及经济数据再次佐证下跌的预期。
比较典型的有几个，首先是税改，企业负担总体上升，对广大制造业无疑雪上加霜。其次，消费数据进一步下滑。以美的为例，代表快消的消费家电增速仅为6%，基本以社会零售数据增速吻合。第三房地产销售的难度开始加剧。
前面两点其实分别对应的就是企业部门和家庭部门的扩张潜力。企业负担加剧又会进一步制约居民消费，彼此互相嵌套。到了现在，我觉得整体的关注点就落在供给侧改革的成果能否持续和地产是不是在最景气的制高点两个问题上。
浓缩成两个问题
第一，需求萎缩的趋势下，去产能涨价获得的利润能持续多久？
第二，按照目前的统计居民杠杠率，居民买不动房了这个情况很可能出现，仅仅假设地产从销售量到投资下跌20%，是目前讨论中国宏观经济最基本的可能性分析，还不考虑资产价格是否下跌。
这就是所谓的调结构基本宣告失败，银行和地产所占全行业利润仍然位高权重的基本面决定的——目前没有哪一行业的投资和利润可以弥补这种下滑。
付鹏今日指出的油铜比是一个有意思的指标。铜价最近持续大跌，代表工业生产需求进一步下滑，油价创新高代表通胀进一步强化。风闻对冲基金主要的路径可能是港币加息，香港楼市股市。目前就是紧紧盯住供给侧改革和金融地产,有险可守？