国投证券于2024年3月20日发布了关于雅迪控股的港股研究报告《雅迪控股：期待冠能新品发布拉动盈利能力提升》，由李奕臻和韩星雨共同撰写。报告中指出，雅迪控股公布的2023年业绩显示，公司年收入达到347.6亿元，同比增长11.9%；归母净利润为26.4亿元，同比增长22.2%。尤其在2023年下半年，雅迪实现了收入177.2亿元，同比增长4.2%；归母净利润14.5亿元，同比增长15.1%，显示出盈利能力的环比提升和产品结构的持续升级趋势。
报告分析指出，尽管2023年下半年雅迪的收入增速相比上半年有所放缓，但主要是由于疫情期间需求释放的影响以及公司对产品结构和终端门店经营质量的优化。此外，雅迪的单车平均售价在2023年下半年有所提升，这表明公司在优化渠道和产品结构方面取得了成效。
雅迪的毛利率在2023年下半年环比有所提升，预示着公司通过优化产品结构和渠道管理为后续新品发布奠定了良好的基础。特别是，预计于2024年第一季度发布的冠能6代新品，将通过其3990元起的零售价带动公司均价和毛利率的进一步上行。
报告还强调了雅迪在海外市场的积极拓展和产业链布局的优化。2024年初，雅迪在越南北江举行了一家新工厂的奠基仪式，预计该工厂2025年投产后，其设计产能达到200万辆，其中约30%的产量将出口至菲律宾、泰国、马来西亚及老挝等国家。此外，通过收购凌博电子技术股份有限公司，雅迪加强了在电机控制器、电池管理系统和智能控制等技术方面的布局，有望进一步提升公司的竞争力。
国投证券对雅迪控股的投资建议中指出，雅迪作为电动两轮车行业的龙头企业，其收入和盈利能力的增长主要看点在于国内市场份额的持续提升以及海外市场的渐进渗透和扩张。预计公司在2024年至2026年的每股收益分别为1.03元、1.21元和1.40元。给予6个月目标价为17.06港币/股，对应2024年的市盈率为15倍，维持“买入-A”投资评级。
报告同时警示了潜在风险，包括原材料价格的大幅上涨和行业竞争格局的恶化。
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