$上海机场(SH600009)$ 招商证券在2024年3月4日发布的研究报告中，对上海机场2023年的业绩进行了点评。报告由苏宝亮、肖欣晨、魏芸和刘若琮共同撰写，标题为《上海机场：23年业绩稳步修复，关注24年免税业务弹性恢复》。上海机场公布的2023年业绩快报显示，公司实现营业总收入110.46亿元，同比增长101.55%，归属于上市公司股东的净利润为9.46亿元，实现了由亏转盈的显著成绩。
上海机场的业绩修复主要得益于2023年上海航空枢纽的恢复性增长，境内市场恢复至疫情前水平，出入境旅客量大幅增长。这一增长不仅体现在航空性收入上，非航空性收入也同比大幅增长。公司在2023年第四季度实现归母净利润4.49亿元，较前三季度实现季度业绩的环比增长。
报告指出，尽管国内旅客市场已充分恢复，国际市场的修复仍在进行中。2023年，上海机场的国际及地区旅客吞吐量仅恢复至2019年的44%，影响了总旅客量的恢复。但随着国际航线的逐步恢复，特别是中美航班增班的预期，2024年公司的国际航班及旅客吞吐量有望迎来更快速的修复。
免税业务方面，根据2023年12月公布的免税协议，上海机场的免税业务将采用保底与提成取其高的模式运作，提成比例按18%-36%不同情形取值。尽管提成比例相较疫情前有所下降，但预计免税业务的弹性将得以恢复。
招商证券更新了对上海机场未来三年的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.5亿元、27.5亿元和38.2亿元。报告维持对上海机场的“强烈推荐”评级，认为公司将充分受益于国际客流的复苏，并预计今年恢复至2019年的80%。同时，随着国际客流的恢复和正常增长，免税业务带来的业绩弹性有望回归。
报告还提到了几个潜在风险，包括宏观经济下行风险、免税销售不及预期以及国际客流不及预期等，这些都可能对公司业绩产生影响。