1、年份酒为何重要？
首先，年份酒对销售额影响很大。年份酒也叫做陈年酒，有80年、50年、30年、15年等。15年年份酒的出厂价比普通茅台高4.4倍，30年年份酒高十倍，50年高17倍。有人估计2012年陈年年份酒合计有一千吨，这一千吨大概相当于七千吨普通茅台的收入。阿珍@董宝珍 估算的结果认为茅台的营业额中有1/3来自年份酒（网页链接），我自己估算的结果是20~30%。由于年报中只有茅台及系列酒产量，没有具体销量，中间有很多假设，比如@中国资本市场 认为公司每生产1000吨酒，截留250吨作为老酒，另有50吨为自然耗损，剩下只有700吨可以在5年后销售，也就是70%左右；而@有智思有财 认为要加回15~20%的老酒，也就是70%*115%左右；我是按75%算的，和阿珍接近。另外按@有智思有财 的介绍应该是四年后可销售，但我还是用5年计算的。这部分计算不确定性太大，我就不贴具体过程了，以免谬种流传。如果大家有这方面数据请多多指点。不过有一点是确定的，年份酒对营业额影响很大。
其次，年份酒是公司护城河的先行指标。茅台能成为带头大哥，自身品质是一方面，不可否认这和几代领导人的喜欢也是分不开的。自古权贵名流们的消费都会成为社会的风向标，而年份酒也主要是这一阶层消费的。如果年份酒的消费能恢复，则茅台经过短期的调整后仍能继续当前的模式（类奢侈品）；如果年份酒不能恢复，只靠大众消费普通茅台，则必须向大众消费品牌发展，靠量来弥补。这样库存永不贬值的神化也会受到挑战。因此我认为年份酒关系到茅台的长期竞争优势，尤其重要。
2、年份酒检测指标
目前普通茅台销量恢复不错，应该不需要太担心。我们重点监控年份酒情况即可，如果后续的定期报告中如果年份酒起稳回升，则可看多，否则仍需谨慎。
在年报的分产品情况中，我们可以得到“茅台酒”或“高度茅台酒”的营业收入和营业成本，进而计算毛利率。需要注意的是营业收入需要扣除涨价的因素。由于排除了涨价的干扰，当两者比例不变时，“扣除涨价毛利率”维持不变；当年份酒占比增加时，“扣除涨价毛利率”提升：
因此，年份酒回升进而看多的检测指标：
1、总的销售收入稳定或回升；
2、“扣除涨价毛利率”停止下降或上升。
$贵州茅台(SH600519)$
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