《投资最重要的事》是之前很喜欢的一本书，但最近重读时却发现很多内容不再认同了。
并不是说它们不对。投资五花八门的理论，从某种意义上来说我们平时看到的大多数观点都是正确的——在他们各自的体系之内。脱离了投资体系来谈投资理论和方法就是耍流氓。因为任何的情况和现象，我们都能找到正好相反的理论来支撑和解释。
比如，当一家公司的利润会下跌时，我们该怎么办？《投资最重要的事》强调的第二层次思维认为：“这家公司的利润下跌得会比人们预期的少，会有意想不到的惊喜而拉升股票。买进。”这么做对不对呢？得看你自己的投资体系是什么，对某些体系是砒霜，对某些体系是蜜糖。
那么我们如何划分投资体系，或说怎么划分最好呢？佛教有一个三法印：诸行无常、诸法无我、涅槃寂静，是说不管五花八门的宗派差异有多大，只要符合这三条就是佛教，否则就不是。同样，我认为划分投资体系最核心也最简便易行的是“投资期限“：
1、超短期交易（当天到几天）：比如日内交易、套利、打新股等。盈利的来源是为市场提供流动性所得报酬，相反，公司的财报毫无意义。
2、短期交易/投资（数天到数周）：比如技术分析、趋势分析、资金量分析等。他们认为市场反应一切信息，所需要做的是跟随市场，顺势而为。盈利的来源是企业短期变化、事件驱动等。同样，公司的财报重要性并不大。
3、中长期投资者（数月到三五年）：比如周期性（钟摆式）投资、成长股投资等。看重市场周期、行业周期、企业发展周期等规律，分析经济的繁荣和衰退期，周期性行业的波峰和波谷交替规律，单个企业的发展、成熟、衰退期。市场上常见的价值投资者其实主要在这一档，包括大部分TMT成长投资者，即抓住互联网企业的快速成长期。《投资最重要的事》作者也是这档，因为书里经常强调钟摆式的周期循环。这类投资很重视财报分析，同时也关注宏观经济和行业情况。
4、超长期投资者（五年到二十年）：典型的巴氏投资。虽然巴菲特和芒格都强调费舍尔的成长股投资，但我觉得和上面提到的TMT式成长投资是有区别的。巴氏投资最核心的特征是投资期限更长，因此不追求暴利，而更重视持续性，即细水长流。所以巴菲特的招牌是可口可乐等长期维持中等ROE及中等增长（15~30%）的公司。这也是巴菲特不投资TMT，而重点在消费股的原因。两点说明：巴菲特投资IBM和苹果的时候，这些公司已经进入稳定期，不再是成长股；巴菲特后期投了很多周期性股，很大程度上是受制于资金规模不得已而为之。这类投资者注重过去多年的企业财报研究，更注重护城河，而不太在意宏观经济及周期因素。
所以我们看任何文章时，最重要的是搞清楚作者是针对哪个投资体系来说的，这样才能有所收获，而不是似是而非，自相矛盾。尤其是成长投资和巴氏投资的区别，不要拿着衰退期的企业来长期投资，也不要拿着巴氏公司而频繁换股。
巴菲特说：“如果你不想持有一只股票十年，那么你也不要持有它十分钟。”长期持股是巴氏投资的唯一核心。
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