本周WIND全A上涨1.67%，创业板指上涨3.46%，转债市场华晨、永煤违约事件的余波还未结束，鸿达兴业和广汇集团事件引爆转债市场，弱资质转债出现集体暴跌，个券闪崩频发，从历史数据来看，冲击一步到位，感受到转债市场的严寒，中证转债指数本周微涨0.16%，周日均成交量385.9亿，环比下降8%。
“逃废债”使债市出现信用危机，信用环境一旦被破坏，要重新建立是一件非常困难的事情，非理性情绪蔓延，导致大批信用债推迟或取消发行，对于转债市场来讲，信用资质较弱的标的，短期修复比较难，不要抱太多期望，后期择券方面，需要提高转债入库标准，提防信用冲击。 $广汇转债(SH110072)$
从7月份以来，转债市场一直保持着震荡状态，始终没有趋势表现，转债市场显著弱于权益。转债的分化在年末达到极致，收盘价标准差达近三年高位。整体估值在低位震荡，平均转股溢价率为24.1%，为近三年48%的分位数。
冲击过后，站在当下时点向后看转债市场，分化依旧是未来转债市场的主旋律，正股强势的主流品种将继续保持较高的估值溢价；低价转债投资机会也需要我们把握，目前低于100元以下的转债数量27支，很多转债跌破了债底，我们从历史角度看转债信用问题，转债市场截至目前是没有违约事件发生的，尽管是正股经营出现问题的转债，也是成功的退出的。
我们统计退市数据，2020年平均退市时间已经压缩至2.32年，而且95%以上的转债是转股退出的，以100元买入低价，130 转股退出，目前年化收益率是12.93%。
债性保护下，转债违约风险更值得关注的是无能为力的标的。除此之外，转债毕竟有下修条款，回售期也使上市公司下修意愿更强，沿着这条主线去找一些低价转债，投资机会还是有很多的。
受信用冲击事件影响，本周上市3只新债表现一般，近期新券也出现估值明显低于老券的情况，汉得转债在极端情绪下，盘中跌破百元大关。本顺周期有色钢铁占领涨幅榜，英科转债独自美丽，永兴转债（43.21%）、英科转债（30.04%）、盛屯转债（26.01%）、恩捷转债（17.21%）、中矿转债（16.21%），做多波动率需要关注这些。
目前有26支转债未上市，转债市场扩容继续，存量转债110以下转债数量占比43%。年底是转债发行高峰，本月底也将开启新券密集上市，叠加近期股市情绪也不高，转债估值和平价双向压缩，短期新券价格一步到位，值得关注短期投资机会。
注意已公告赎回标的，对于存量规模小的，最后一天交易日也有历史规律，建议各位在有安全边际的情况下博弈。
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