【震荡市再现日光基，该不该警惕市场风险？】

上周再现了单日认购400亿的日光基，联想到去年低到今年初基金发行盛况后的一地鸡毛，有人担心市场风险加大，考虑赎基金或卖股票。

大可不必，这次不一样。彼时是热销基金一箩筐，此次却是冰火两重天。5月基金发行整体遇冷，新发规模不及1月的四分之一，月底这只日光基反成另类。

结构性分化不是股市的专属，各行各业的马太效应都有愈演愈烈之势，基金业也逃不掉。问题是，同样的市道下，为何有的基金保成立都困难，有的基金则能日光配售？

投资业绩，是最容易想到的答案。业绩好的基金经理卖得好，符合直觉，也符合事实。但业绩同样好的基金经理也有好卖与难卖之别，是何故？

品牌口碑，也是重要因素。基金经理在把别人的钱揣进自己口袋和把自己的想法装进别人脑袋的过程中，需要克服极高程度的信息不对称。大公司，大品牌，高口碑，就成为基金经理个人能力之外的加分项。

渠道资源，也不容忽视。在投资业绩和公司品牌可以比肩的情况下，渠道做得更深的基金公司，更容易卖出爆款。

产品力（业绩）、品牌力和渠道力，是任何一项生意要做得好都不能绕过得三道坎。

但对基金持有人来说，最重要的恰恰是产品力。甚至需要剥离掉品牌力和渠道力的“干扰”，才能找到更好的基金经理。何谓好基金经理？除了业绩曲线这一定量因素外，还要考量投资框架的完备性、理念的一致性、风格的稳定性甚至个人品行等更重要的定性因素。

可以说，选好基金的难度不低于选好股票。

不必因为日光基再现而担忧市场风险，却也不能只追日光基。因为投资中有一个定律——规模是业绩的敌人，这个规律是马太效应的敌人，它保证了基金业不可能被少数赢家通吃。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚）

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$隆基股份(SH601012)$ $贵州茅台(SH600519)$ $海天味业(SH603288)$

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