$米奥会展(SZ300795)$ 米奥会展：中国制造出海服务商，疫后有望迎接新成长

[咖啡]公司定位：国内领先的会展服务运营商，主要经营海外会展的策划、发起、组织、推广等运营服务，重点服务于中国制造业出海、“一带一路”两大时代主题，市场地位领先。

[咖啡]公司看点：经营拐点已出现，成长有望开启
（1）短期：Q3合同负债大幅增长，Q4经营有望大幅改善。目前公司产品、人员储备已前置投入，明年伴随业务量恢复，业绩弹性即将释放；
（2）中长期：二十大后政策鼓励方向，未来五年行业有望持续受益（外贸专项资金补贴）；
（3）成长路径：内生、外延推动+主打国别展推动会展服务区域+品类扩张，疫后展会数量有望较疫情前增长3倍以上。

[咖啡]业绩与估值：
（1）股权激励条件对应2022-2024年归母净利0.3、1、1.7亿（不考虑潜在并购）
（2）中期空间：3年维度看公司会展业务从目前12个“一带一路”国家进入经济体量更大的Rcep、欧美国家，预计可实现营收20亿、归母净利4亿。
（3）长期空间，“一带一路”+RCEP+欧美市场每年可支撑公司开设92场展会，对应年营收36亿，净利7.2亿。
（4）估值：参考海外龙头英富曼20-50倍PE，给予公司23年50倍、24年40倍PE，一年期合理估值50-80亿。3-5年维度度30倍pe，合理估值120-200亿。