医疗，一个长期而重大的转折！

周一，我们的医药龙头企业恒瑞，暴跌超9%，几乎跌停，整个医药板块也逆势大跌。

这背后，主要是消息面的影响。其实，在上周四消息就出来了，说我们要在医疗领域开展为期一年多反FB专项活动。不过这条消息当时并未对市场造成太大影响，周五医药ETF还继续上涨。

但是，随着周末一家医药公司的公告，整个医疗板块吓崩了。抗蛇毒血清药企赛伦生物发布了董事长被留置并立案调查的消息。说是涉及到了职务犯罪，那么大概率应该是行贿了。

之前，大家理解是，这次专项活动主要针对的是医院等医疗机构。过去7个月，在医疗体系内，的确活动的力度很大。根据塞柏蓝的不完全统计，今年1-7月，全国已有至少155位医院院长、书记被查，数量已超过去年全年的两倍。除了“落马”的院长、书记之外，被查的科室主任更是众多。

而赛伦生物的公告，说明未来医药企业也可能是重点整治的领域了。这让本就不富裕的医疗ETF雪上加霜，曾经的医疗女神兰兰，如今已经跌下神坛，医疗ETF的也是所有行业ETF里面跌幅最大的，几乎抹去了整个2018到2021年的涨幅。

其实，看看医疗企业的财报，我认为这个专项活动很有必要，一大批公司的管理和销售费用，占了营收的30%以上，而研发费用，则低到令人发指。特别是某些中成药，前者占比更为惊人，而研发费用的比例，甚至比不上一些零售企业。创新药企业，则呈现了研发和销售双高的局面。

过去几年，随着医疗集采之后，从上市公司财报角度看，有了一定程度改善。不过，很多公司集采之后，由于营收下降，销售费用的占比反而大幅飙升了。

未来，应当如何看待我们的医疗企业呢。我以前在同名公号写过长文分析，一方面，从估值的角度看，的确已经非常低了，甚至可以说在历史底部。另一方面，各种宏观的不确定性，是接踵而至，防不胜防。

这和当年白酒不一样，当年规定出来之后，白酒暴跌，茅台的市盈率一度跌破了10.但是那这样的冲击，就只有一波，此后就没了。回头看，那几乎是茅台最好的切入点之一了。而且高收入者收入增速加快，高端白酒无论是股价还是市场表现，都还不错。

而医疗不一样，随着老龄化加剧，未来我们的医疗支出肯定还会进一步增加，这是利好。但是另一方面，医保的压力是越来越大的。这就看二者之间的博弈了，多空都有机会。

只是，这个过程可能会非常漫长，医疗企业价值价值发现的过程，那是以年度为计算单位的，要做好这个心理准备。更重要的是，医药眼看着涨一点，突然可能就来个大暴击，心理承受力的差的，需要谨慎。或许说得更直接一点，你得有点受虐倾向才行。$中国银行(SH601988)$ $贵州茅台(SH600519)$ $恒瑞医药(SH600276)$