一，基本介绍
盛禾生物成立于2018年，是一家专注于发现、开发和商业化用于治疗癌症和自身免疫性疾病的生物制剂的临床阶段生物制药公司。 盛禾生物拥有三种核心产品，即IAH0968、 IAP0971及IAE0972，均为自主研发。
发售股份数目 : 34,151,800股股份
公开发售股份数目 : 3,415,200股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 30,736,600股股份(90%,可予重新分配)
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：13.5港元
基石投资者：
一位投资者已同意按发售价认购合共5.4百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约 9.07%，详情见招股书474页。
(假设超额配股权未获行使)
发售时间：2024年05月16日-2024年05月21日
上市日：2024年05月24日
保荐人：中国国际金融香港证券有限公司
包销商：中国国际金融香港证券有限公司、中国银河国际证券(香港)有限公司、招银国际融资有限公司、中泰国际证券有限公司、农银国际证券有限公司、工银国际证券有限公司、巨诚证券有限 公司、老虎证券(香港)环球有限公司、富途证券国际(香港)有限公司、胜利证券有限公司、华业证券有限公司
二，基本面和定价
盛禾生物是一家典型的临床阶段的创新药公司，其创新点并不是靶点创新，而是主要在于抗体分子的优化。
盛禾生物第一款核心管线是一款靶向HER2的ADCC增强型抗体。HER2是一个很经典的靶点，在乳腺癌等很多肿瘤中都有高表达，围绕HER2开发的单抗、双抗、ADC已经有不少，且很多已经实现商业化，整体HER2抗体是一个超百亿美元的大市场。但是使用敲除岩藻糖来增强ADCC的开发思路的HER2单抗并不多。
改造单抗增强ADCC确实是一个低成本的me-better思路，但是去除岩藻糖并不是增强ADCC的唯一方法，Margetuximab为代表的Fc定点突变也是另一种思路。另外值得一提的是Margetuximab在和赫赛汀的头对头的试验中取得了优效的结果，但账号菌理解盛禾生物的产品并未和赫赛汀的进行头对头。
图1，中国HER2单抗的竞争格局，另外还有ADC和双抗药物未列出
盛禾生物的第二款核心产品IAP0971是一款PD-1/IL-15抗体-细胞因子融合蛋白。PD-1抗体相信大家已经不陌生，但因为部分患者对PD-1抗体不响应、复发率高等因素，针对PD-1抗体的开发从来没有停止。
PD-1抗体和白介素（IL）联合作为双抗或者融合蛋白是很多药企正在尝试的路线之一。理论上来说PD-1/IL-15双靶点分子可以兼有PD-1的高选择性和IL-15的免疫细胞激活特性，但是实际上如果想要实现商业价值，盛禾生物必须要做出明显优于一般PD-1单抗的临床数据。目前IAP0971并无和一般PD-1单抗的头对头或有价值的对比数据。
盛禾生物的第三款核心产品IAE0972是一款EGFR/IL-10抗体-细胞因子融合蛋白。账号菌认为IAE0972的开发思路和IAP0971相似，都是用已经充分验证的靶点的单抗的基础上加上IL区域进行改良。这样的产品理论上前景很美好，但是最终能不能在EGFR单抗的基础上做出更好的效果还有待后期临床数据。
综上，账号菌认为盛禾生物的产品采用了在已知靶点上进行改良的方式进行开发，算是一种比较“安全”的研发思路。账号菌认为盛禾生物本次IPO的估值算是合理范围，但是需要注意目前市场对中小规模的公司关注度不高，投资者需要注意流动性风险。
基本面和定价评级：中性
三，大市
似乎越来越多投资者正在将香港市场视作估值洼地并进行配置，恒生指数和成交量均持续走高。
大市评级：中性偏正面
四，保荐人
中金公司为本次IPO的独家保荐人，本次IPO不设绿鞋机制及稳定价格经办人。
中金作为香港IPO保荐人“一哥”的地位已经愈发稳固。
保荐人评级：中性
招股书：
利益相关：
本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
Disclaimer:
投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。
本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。
本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。