一，基本介绍
米高集团是一家中国国内钾肥公司，拥有采购、加工及制造能力，销售各类钾肥产品，包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及复合肥。 按2022年度钾肥销量计算，米高集团在中国钾肥公司中排名第三，按相同方式计算，于2022年在中国并无自有钾矿资源的肥料公司(即非储备型钾肥公司)中排名第二。 米高集团占2022年中国钾肥总销量约7.1%。
发售股份数目 : 225,000,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）
公开发售股份数目 : 22,500,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 202,500,000股股份（90%，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：3.3～4.3港元
基石投资者：
4位投资者已同意按发售价认购合共70百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约 48.9%，详情见招股书463页。
(假设超额配股权未获行使，假设发售价为 3.8港元)
发售时间：2024年03月13日-2024年03月18日
上市日：2024年03月21日
保荐人：广发融资(香港)有限公司
包销商：广发证券(香港)经纪有限公司、招银国际融资有限公司、安信国际证券(香港)有限公司、招商证券(香港)有限公司、农银国际证券有限公司、中国光大证券(香港)有限公司、东 吴证券国际经纪有限公司、申万宏源证券(香港)有限公司、东方证券(香港)有限公司、利弗莫尔证券有限公司
二，基本面和定价
米高集团是一家化肥加工、销售公司，其业务模式比较简单，即采购氯化钾（进口及国内采购）或其他原料，不经加工直接销售或者经过简单加工后再卖给客户。
加工过程简单自然代表产业链中米高集团能提供的附加值不高，附加值不高也就意味着难以取得足够的议价权，毛利率会较低，事实也确实如此：
图1，米高集团的毛利率
一般来说化肥是一个典型的周期性行业。米高集团的业绩记录期（FY2021-8M2023）正好踩在一个原材料及产品价格上涨的大周期，因此整体收入也有一个大幅提高：
图2，氯化钾的平均价格走势
图3，米高集团的收入拆分
米高集团并没有利用金融工具对原材料价格进行对冲，可以预见米高集团之后业绩也将明显受到国际氯化钾价格的影响。
对于这样的周期股投资逻辑一般有两个：一是在公司估值够便宜的时候配置以获取高比例的分红；二是能准确把握周期的投资者可以在周期中赚取资本增值。
不过对于米高集团本次IPO来说，由于2023年是氯化钾价格高点，以2023的盈利来作为估值依据账号菌认为其实并不合适，因此这个看起来便宜的估值可能实际上并不便宜。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，大市
维持中性偏正面评级。
四，保荐人
广发融资为本次IPO的联席保荐人，稳定价格经办人为广发证券。
过去两年广发牵头的IPO项目仅有力盟科技（2405），为一支“卖壳”概念股，上市后似乎“围飞”成功，股价一路上涨。
保荐人评级：中性
五，特别风险提示
本次IPO的招股价上下限区别较大，不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。
招股书：
利益相关：
本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
Disclaimer:
投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。
本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。
本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。