一，基本介绍
力天影业是中国的电视剧发行公司。根据弗若斯特沙利文报告，按2019年自电视剧市场赚取的收益计，在中国所有电视剧发行公司中，力天影业以约0.31%的市场份额排名第15。此外，根据弗若斯特沙利文报告，按2019年播出的已发行电视剧总集数计，在中国所有电视剧发行公司中，力天影业以约6.9%的市场份额排名第一，按2019年制作的电视系列剧小时数计，在中国所有电视剧制作及发行公司中，力天影业以约0.9%的市场份额排名第六。
发售股份数目 : 75,000,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）
公开发售股份数目 : 7,500,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 67,500,000股股份（90%，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：2.56～3.84港元
发售时间：2020年06月10日-2020年06月15日（2020年06月12日截止孖展）
上市日：2020年06月22日
保荐人：方正证券(香港)融资有限公司
包销商：方正证券(香港)有限公司、农银国际融资有限公司、国泰君安证券(香港)有限公司、海通国际证券有限公司、安信国际证券(香港)有限公司、宝新证券有限公司、民银证券有限公司、中泰国际证券有限公司、申万宏源证券(香港)有限公司、广发证券(香港)经纪有限公司、中融平和证券有限公司、源盛证券有限公司、同人融资有限公司、尊嘉证券国际有限公司、瑞丰国际证券有限公司
二，基本面和定价
力天影业和前不久上市的新石文化（1740）都是属于电视剧行业，但行业位置有所不同。新石文化是一家电视剧制作商，力天影业是一家电视剧发行商，是制作商的下游，不过力天影业也同时自制少量电视剧：
图1，力天影业的发行的电视剧总数
但是和新石文化类似，力天影业其实也算一定程度的重资产公司。一般来说一部电视剧从拍摄到最终上映可能需要超过一年乃至数年时间，所以产业链上的所有参与者都面临着较长的回款周期，力天影业也不例外：
图2，力天影业的资产负债表（部分）
力天影业的资产负债表中有大量的贸易应收款项（因为下游电视台往往议价能力较强，回款速度较慢）和电视剧版权。过去三年的贸易应收款项及应收票据平均周转天数分别为约120.1天、276.8天及高达447.3天。电视剧版权（可以看作是某种存货）周转天数分别约为202.8天、322.4天及341.3 天。为了维持现金流，力天影业也在过去三年内进行了一系列股权和债权融资。2016年开始，力天影业引入了11位股权投资人，所有股权投资人共持有力天超过30.8%的股份（假设上市后，假定超额配股权未获行使），不设禁售期。
另外值得注意的是力天影业是一家颇为传统的电视剧发行商以及制作商，往绩记录期内力天影业只有一部网络剧制作，其余全部是传统电视剧，播出渠道亦是以电视频道为主。而根据行业研究报告，中国在线媒体平台的增长速度是远远大于电视频道的的：
图3，中国在线媒体平台和电视频道的系列剧市场（资料来源：弗若斯特沙利文）
另外同样由于电视剧的制作、发行周期较长，收益计入会远远落后于支出的产生，所以力天影业的历史财务资料仅作为参考。
力天影业的发行市盈率（经调整）：7.71～11.6倍
（假設人民幣0.91 元兌1.00港元）
综上，账号菌认为力天影业并不位于一个很“性感”的赛道，整个行业发展速度有限，政策多变，且竞争者众多。所以10倍PE上下的估值其实算不上便宜，又未有承诺派息比率，所以账号菌认为整体吸引力不算很大。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，大市
维持中性偏正面评级。
四，保荐人
方正证券为本次IPO的独家保荐人。
方正证券的投行部门2018年6月才刚拿到牌照，这也是方正证券的首单保荐人业务。
从方正的持牌人员从业轨迹来看，方正证券和方正证券融资的人员大多来自中资和港资券商，亦较为年轻。账号菌担心会不会在稳定价格行动中出现经验欠缺的情况？
保荐人评级：未知
五，特别风险提示
本次IPO的招股价上下限区别较大，不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。
招股书：
利益相关：
本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。