总结：
三和精化（301）和丽年国际（9918）都是典型的制造业公司，发展性一般，有庄股可能性，仅可作为投机标的。
大市维持中性评级。
Part 1: 三和精化集团有限公司（301）
一，基本介绍
三和精化为驻中国发展成熟之精细化工产品制造商。三和精化主要集中制造、研发及销售多元化精细化工产品组合，可广泛用作不同用途，包括五金建材及汽车修护。三和精化之产品大致可分为以下分部:(i) 气雾剂、(ii) 有机矽胶粘剂、(iii) 合成胶粘剂及(iv) 其它杂项产品，例如建筑涂料、油品及木器漆。根据弗若斯特沙利文，就气雾剂产品以及胶粘剂及密封胶之销售价值而言，三和精化于二零一八年在中国之市场占有率合共约为0.4%，而就气雾剂产品、工业及汽车气雾剂产品以及胶粘剂及密封胶之销售价值而言，三和精化于二零一八年在中国之市场占有率则分别约为0.5%、1.4% 及0.3%。
发售股份数目 : 100,000,000股股份
公开发售股份数目 : 10,000,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 90,000,000股股份（90%，可予重新分配）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：1.2～1.4港元
发售时间：2019年12月27日-2020年01月07日（2019年01月06日截止孖展）
上市日：2020年01月16日
保荐人：建泉融资有限公司
包销商：建泉融资有限公司、浦银国际融资有限公司、富汇证券有限公司、鸿鹏资本证券有限公司、Conrad Investment Services Limited
二，基本面和定价
三和精化是一家典型的制造业企业，其产品包括气雾剂、有机矽胶粘剂等，属于家电、汽车工业中常见的原料，三和精化整体处于产业链中较上游的位置。
图1，三和精化的收益和产品单价，按产品计
销售增加的同时，三和精化的毛利率在22%～26%之间波动，主要原因是原材料价格变动。
不过虽然三和精化的营收和毛利都在增长，三和精化的经营活动所得现金却大幅下降：
图2， 三和精化的现金流量表
经营活动所得现金下降的主要原因包括贸易应付款项减少、存货变化以及贸易应收款项增加。同时，三和精化还录得大量向董事垫款、董事还款、以及派发股息等现金流入、流出项。换句话说，账号菌认为三和精化董事在处理公司现金过程中较为随意。
另外值得注意的是三和精化的销售90%以上是来自于经销商，增加了三和精化财务的不透明性。
另外三和精化2018年4月引入过一次Pre-IPO融资，一位个人投资者以1256万人民币的代价认购三和精化约3.16%的股份（假设上市摊薄后），每股实际成为约1.04港元，较发售价折让约20%，不设禁售期。
另外给出三和精化的市盈率作为参考：
三和精化的发行市盈率（经调整）：14.8～17.2倍
综上，三和精化发展性一般，现金流状况亦偏紧张，上市前仍然高额派发股息。综合来看三和精化只有投机价值没有投资价值。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，保荐人
建泉融资为本次IPO的独家保荐人。
过去两年内建泉融资担任独家保荐人的案例还有MINDTELL TECH（8611），首日涨16.1%；和精雅印刷（8391），首日涨5%。
保荐人评级：中性偏正面
四，特别风险提示
本次IPO的承销佣金率达10%。
招股书：
Part 2: 丽年国际控股有限公司（9918）
一，基本介绍
丽年国际是一家专注于消费电子产品的知名电子制造服务(「EMS」)供应商，致力于为客户提供一站式解决方案。丽年国际提供全方位服务，包括设计开发与优化、提供技术意见及工程解决方案、材料挑选及采购、生产、质量控制及物流管理。根据欧睿报告，丽年国际是中国15大消费类EMS供应商(按2018年的收益计)中唯一未上市的公司。
发售股份数目 : 500,000,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）
公开发售股份数目 : 50,000,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 450,000,000股股份（90%，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：0.25～0.31港元
基石投资者：
两位个人投资者已分别同意按发售价认购合共30百万港元和10百万港元可购买的发售股份，相当于发售股份的约28.6%，详情见招股书268页。
(假设超额配股权未获行使，假设发售价为0.28港元)
发售时间：2019年12月27日-2020年01月02日（2019年12月31日截止孖展）
上市日：2020年01月10日
保荐人：华高和升财务顾问有限公司
包销商：华金证券(国际)有限公司、雅利多证券有限公司、光银国际资本有限公司
二，基本面和定价
丽年国际是一家电子制造服务供应商，和之前上市的信恳智能（1967）业务模式非常类似。对于制造业公司，我们还是着重看一下毛利率和现金流。
图3，丽年国际的毛利和毛利率，按产品计
往绩记录期内，丽年国际的雾化设备贡献毛利占比提高，带动丽年国际整体毛利率有所提高，但是2019年前6个月内，丽年国际与主要客户F中断合作，使得丽年国际整体收益和毛利有所下滑。
图4，丽年国际的现金流量表
往绩记录期内丽年国际的经营活动所得/所用现金录得大幅波动，主要原因是贸易应收款项、贸易应付款项、应付税项的变动。
额外需要注意一点是丽年国际的终端产品主要包括电子雾化烟（客户F）、大麻雾化器（客户B）等，随着FDA对电子雾化烟等雾化设备的监管逐步收紧，丽年国际的龙头产品可能随时面临销售下降的风险。
丽年国际的发行市盈率（静态，经调整）：5.8～7.2倍
丽年国际的发行市盈率（TTM，经调整）：7.8～9.7倍
综上，丽年国际的业务面临贸易战和监管收紧双重风险，增长乏力，也是只有投机价值没有投资价值。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，保荐人
华高和升为本次IPO的独家保荐人。
华高和升过去两年内有两次担任独家保荐人，全部是小盘股，分别是其利工业集团（1731），首日涨25.8%；基石控股（1592），首日跌30%。
保荐人评级：中性偏负面
四，特别风险提示
本次IPO的招股价上下限区别较大，不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。
本次IPO的承销佣金率达11%。
招股书：
利益相关：
本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
Disclaimer:
投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。
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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。