一，基本介绍
东曜药业是一间临床阶段生物制药公司，致力于开发及商业化创新型肿瘤药物及疗法。东曜药业拥有针对各类癌症的综合性在研肿瘤药物组合，当中包括多种单克隆抗体(mAb)、抗体偶联(ADC)、溶瘤病毒药物及特种肿瘤药物(如脂质体药物)。
发售股份数目 : 90,000,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）
公开发售股份数目 : 9,000,000股股份（10%，可予调整）
配售股份数目 : 81,000,000股股份（90%，可予调整，视乎超额配股权行使与否而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：6.55～7.55港元
基石投资者：
晟德大药厂、Vivo Capita、年兴已同意分别按发售价认购5百万美元、10百万美元、5百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约24.72%，详情见招股书324页。
(假设超额配股权未获行使，假设发售价为7.05港元)
发售时间：2019年10月29日-2019年11月01日（2019年10月31日截止孖展）
上市日：2019年11月08日
保荐人：工银国际融资有限公司
包销商：工银国际融资有限公司、元大证券(香港)有限公司、华兴证券(香港)有限公司、中国光大证券(香港)有限公司、六福证券(香港)有限公司、联合证券有限公司
二，基本面和定价
东曜药业是一家未盈利的生物医药公司，目前有12款在研药物，其中核心药物是TAB008，是一种抗 VEGF mAb，也是一款生物类似药。
TAB008仿制的对象是贝伐珠单抗，贝伐珠单抗是一种可以应对多种癌症的药物，根据弗若斯特沙利文的资料，2018年全球贝伐珠单抗市场 达到70亿美元。根据弗若斯特沙利文的资料，2018年中国贝伐珠单抗市场达到人民币 32亿元，预计2023年将增长至人民币131亿元，年复合增长率为32.7%。
所以目前很多中外企业都正在研制贝伐珠单抗的生物类似药，而生物类似药的竞争力往往在于“首仿”，也就是第一个获批上市。根据欧洲市场对生物类似药的经验，首个生物类似药市场份额呈指数型增长趋势，平均5年替代率超过40%。
但是目前在贝伐珠单抗的赛道上TAB008却不是领跑者，齐鲁制药和信达生物的贝伐珠单抗类似药已经在2019上半年提交上市申请（NDA阶段），而TAB008尚处于第三期临床。
另外东曜药业旗下的TOZ309目前正处于ANDA阶段，有望于2020年开始商业化。TOZ309是帝盟多(替莫唑胺胶囊)的仿制药。不过TOZ309也不是唯一一款替莫唑胺胶囊的仿制药，天士力旗下的替莫唑胺胶囊已经在2019年5月通过一致性评价，有望更早进入市场。
另外，目前来看，“4+7带量采购”政策有可能对化学仿制药（比如TOZ309）带来较大的影响，而对于生物类似药（比如TAB008）影响有限。
综上，东曜药业的核心在研药物开发速度上不占优势，所以自然估值上也要大大低于信达生物等其他同行。所以账号菌认为此时相比于一家上市公司，东曜药业目前更像是处于VC或PE阶段。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，大市
维持中性偏正面评级。
四，保荐人
工银国际为本次IPO的独家保荐人。
两年内工银国际独家保荐的项目只有银城国际（1902）和还未上市的银城生活服务（1922）。银城国际首日走平。
保荐人评级：中性
招股书：
利益相关：
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