懒人包最前：
浙江刃交像REITs又不会派息，像壳股又不能卖壳，唯有一定炒作可能；
益美国际是典型的壳股。
大市维持中性偏正面评级。
Part 1: 温岭浙江工量刃具交易中心股份有限公司（1379）
一，基本介绍
浙江工量刃具交易中心（以下简称浙江刃交）为中国知名工量刃具交易中心运营商。浙江刃交成立于2003年，浙江刃交拥有、经营及管理位于中国浙江省温岭市温峤镇前洋下村的交易中心。于往績记录期及于最后实际可行日期，浙江刃交的主要业务活动及收益来源主要来自经营工量刃具行业交易中心的物业租赁业务。浙江刃交致力于将该项工量刃具行业的物业租赁业务扩张至产业园。
发售股份数目 : 20,000,000股H股（视乎超额配股权行使与否而定）
公开发售股份数目 : 2,000,000股H股（10%，可予调整）
配售股份数目 : 18,000,000股H股（90%，可予调整，视乎超额配股权行使与否而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：6.25～6.75港元
发售时间：2019年10月25日-2019年10月30日（2019年10月29日截止孖展）
上市日：2019年11月06日
保荐人：信达国际融资有限公司
包销商：信达国际融资有限公司、潮商证券有限公司、联合证券有限公司、宏进证券有限公司、华赢东方（亚洲）控股有限公司、中国银河国际证券（香港）有限公司、一盈证券有限公司
二，基本面和定价
浙江刃交的业务模式其实很简单：出租物业。
图1，浙江刃交的可出租面积和已出租面积
2016年，浙江刃交的三楼投入使用，彼时部分原租于一二楼的商户转移至三楼。整体来看，浙江刃交的出租率还是维持在较高的水平上。
所以某种程度上来说，浙江刃交的业务模式更像是一个REITs（房产信托投资基金）。对于REITs来说，由于其租金现金流稳定，我们一般会用市盈率和股息率来作为估值参考。
浙江刃交的发行市盈率（经调整）：18.4～19.9倍
浙江刃交未有承诺预期派息率。
同业比较：光大永年（3699）静态市盈率：50.6倍
不过对于浙江刃交来说其实并不适合对比市盈率，因为浙江刃交目前正在筹建一个产业园，预期投资约4亿人民币，预期将于2021年开业。为筹建产业园，浙江刃交预计将产生约2.8亿人民币的贷款，综合考虑其贷款成本和提前偿还部分贷款后，浙江刃交预测其今后每年的融资成本约为3-8百万人民币。
因此，账号菌认为在今后5年内，浙江刃交均将面临着偿还利息和本金的压力，不太可能有更多现金用于派发股息。
另外由于浙江刃交本次IPO在港发行的是H股，由于目前内资股和H股尚不能自由转换，内资股亦不能自由流通，且浙江刃交属于当地居民集体所有，因此浙江刃交不太可能卖壳。但是同样亦由于低流通值(1.25～1.35亿港元)，浙江刃交更可能成为游资炒作的标的。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，保荐人
信达融资为本次IPO的独家保荐人，承销团由信达和潮商牵头。
信达融资过去曾多次和潮商合作，包括向中国际（1871）；友联租赁（1563）；纳尼亚集团（8607）等，这些新股上市后几个交易日内股价往往有剧烈波动。
保荐人评级：中性偏负面
四，特别风险提示
本次IPO的承销佣金率达10%。
招股书：
Part 2: 益美国际控股有限公司（1870）
一，基本介绍
自1989年成立以来，益美国际乃于香港提供外墙工程及永久吊船工程设计及建造解决方案服务的供应商，拥有良好声誉及卓著往績。根据Ipsos报告，益美国际是香港境内唯一提供一站式外墙工程以及永久吊船工程设计及建造解决方案的服务供应商。
发售股份数目 : 130,000,000股股份（视乎超额配股权而定）
公开发售股份数目 : 13,000,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 117,000,000股股份（90%，可予重新分配，视乎超额配股权而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：0.97～1.31港元
发售时间：2019年10月25日-2019年10月30日（2019年10月29日截止孖展）
上市日：2019年11月08日
保荐人：东兴证券(香港)有限公司
包销商：东兴证券(香港)有限公司、宝新证券有限公司、越秀证券有限公司、创市证券有限公司、中泰国际证券有限公司、力高证券有限公司、凯基金融亚洲有限公司
二，观点
永久吊船并不是一条船，而是一个用于建筑外墙清洁、维修的吊舱，平时通常会安装在建筑顶层。“建筑”、“工程”、“香港”等词提示我们，这又是一家壳股概念股。我们还是用衡量壳价的标准来看益美国际。
1，股权结构
图2，益美国际的股权结构图（假设上市后）
除去本次IPO引进的公众股东外，益美国际由两位自然人股东分别通过BVI公司持有平均持有剩余股份。一般来说分散的持股不利于控股权的转让。
2，资产
图3，益美国际的非流动资产
截至2019年4月30日，益美国际拥有超过37百万港元的非流动资产，不过其中大多数为金融资产，且主要为上市公司的股份。所以实际上益美国际并没有过多的“真正的”非流动资产，有利于控股权的转让。
3，市值
按发售价计算，益美国际的市值为5.04～6.81亿港元，均高于现今壳价。尤其是预测市值上下限差别较大，对于IPO投资者来说较为不利。
壳评级：中性
三，保荐人
东兴证券为本次IPO的独家保荐人。
东兴证券是本次IPO的独家保荐人以及主承销商。
东兴证券两年内有多次新股保荐记录，首日走势差距较大，包括：连城科技（8635），首日涨77.4%；梁志天设计（2262），首日上涨30.7%；富银融资租赁（8452），首日上涨4.58%；中国升海食品（1676），首日上涨100%；椰丰集团（1695），首日上涨158.3%；杉杉品牌（1749），首日下跌7.7%；以及东兴证券只作为保荐人的尝高美集团（8371），首日下跌8.7%。
保荐人评级：中性偏正面
四，特别风险提示
本次IPO的招股价上下限区别较大，不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。
招股书：
$温岭工量刃具(01379)$ $益美国际控股(01870)$ @今日话题
利益相关：
本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
Disclaimer:
投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。
本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。
本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。