一，基本介绍
世纪联合成立于一九九九年，为中国广东省中山市综合性汽车服务供应商，专注于中高档 中外合资及国际品牌。根据华通人报告，于二零一八年十二月三十一日，按4S经销门店数量计，世纪联合为中山市最大的4S经销集团，并于广东省私营4S经销集团中被华通人排名第13 位。
发售股份数目 : 125,000,000股股份(视乎超额配股权行使与否而定)
公开发售股份数目 : 12,500,000 股股份(10%，可予调整)
配售股份数目 : 112,500,000 股股份(90%，可予调整及视乎超额配股权行使与否而定)
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：1.01～1.23港元
基石投资者：
何荣添先生、陈荣添先生、徐克伟先生已分别同意以发售价认购价值30百万港元、5百万港元、5.7百万港元之发售股分，总计占发售股分的约29.1%。
（假设发售价为1.12港元，假设并无行使超额配股权）
发售时间：2019年09月30日-2019年10月11日（2019年10月10日截止孖展）
上市日：2019年10月18日
保荐人：富强金融资本有限公司
包销商：富强证券有限公司、茂宸证券有限公司、山证国际证券有限公司、安信国际证券(香港)有限公司、利弗莫尔证券有限公司、中国北方证券集团有限公司
二，基本面和定价
世纪联合是一家汽车服务供应商，换句话说，世纪联合主要经营4S店。
中国内地汽车销售市场（或者说4S店）的特点非常鲜明：卖车不赚钱、修车赚钱。世纪联合的业绩也呈现出这个特点：
图1，世纪联合的收益，按业务模式计
往绩记录期内，世纪联合的收益主要来源是汽车销售，但是该分部的毛利率却只有1.0%～6.7%，而其他综合性服务的毛利率则从16%至100%不等。
另外随着中国汽车行业整体增长放缓，汽车品牌商为提振销量纷纷给予经销商更多的补贴，从而使得世纪联合的汽车销售分部毛利率有所提升：
图2，世纪联合的汽车销售分部毛利和毛利率
所以结合以上两个因素：汽车销售毛利率提高、其他综合性服务收益上升，世纪联合在往绩记录期内的整体毛利和溢利录得增长：
图3，世纪联合的全面收益表
世纪联合的发行市盈率（假设不计上市开支）：10.9～13.2倍
（假设0.9人民币兑1港元）
同业比较（下列同业市值均大幅高于世纪联合，仅供参考，数据来源：Bloomberg）：
永达汽车（3669）滚动市盈率：8.91倍
正通汽车（1728）滚动市盈率：5.10倍
美东汽车（1268）滚动市盈率：12.3倍
广汇宝信（1293）滚动市盈率：7.16倍
综上，世纪联合是一家典型的汽车4S股，估值较高。但是由于其股权集中，市值较低，似乎世纪联合的炒作价值还要高于其内在价值。
基本面和定价评级：中性
三，大市
大市维持中性评级。
四，保荐人
富强金融为本次IPO的独家保荐人。
过去两年年内，富强金融参与过保荐的还有LHN（1739），首日大涨71%；迎宏控股（8513），首日上涨4.62%；恒益控股（1894），首日上涨3.53%；HON CORP（8259），首日上涨40%；管道工程（1865），首日升20%。
保荐人评级：中性偏正面
招股书：
利益相关：
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