一，基本介绍
根据弗若斯特沙利文的资料，亚信科技是中国最大的电信软件产品及相关服务供应商，按2017年收益计，亚信科技的市场份额为25.3%。根据同一资料来源，亚信科技也是中国电信行业最大的BSS软件产品及相关服务供应商，按2017年收益计，亚信科技的市场份额为50.0%。
发售股份数目 : 85,652,000股股份(可能因超额配股权行使而更改)
公开发售股份数目 : 8,565,600股股份(10%，可予调整)
配售股份数目 : 77,086,400股股份(90%，可予调整，可能因行使超额配股权而更改)
回拨机制：
公开发售超购少于15 倍或国际配售不足额，可回拨至不超过20%且需下限定价。
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：10.5～13.5港元
基石投资者：
百度控股有限公司同意认购总金额20百万美元所购买的发售股份数目，占发售股份的约15.22%；
联想工业有限公司同意认购总金额15百万美元所购买的发售股份数目，占发售股份的约11.42%；
上海网达软件股份有限公司同意认购总金额15百万美元所购买的发售股份数目，占发售股份的约11.42%；
Crotona Assets Limited同意认购总金额10百万美元所购买的发售股份数目，占发售股份的约7.61%。
（假设发售价为12.00港元，假设超额配售权未获行使）
发售时间：2018年12月06日-2018年12月11日（2018年12月10日截止孖展）
上市日：2018年12月19日
保荐人： 中信里昂证券资本市场有限公司，花旗环球金融亚洲有限公司
二，基本面和定价
亚信科技是一家软件供应商，其的软件专门面向电信行业，客户主要包括中国移动、中国联通和中国电信。另外亚信科技亦提供少量网络安全业务服务，不过过往记录内其网络安全业务份额逐渐减少，并预计2020年底前停止其网络安全业务：
图1，亚信科技的收益，按业务类别计
随着三大电信运营商在国内市场的增长遇到天花板，亚信科技在过往记录年份内增长有限。但是同时，亚信科技的研发费用、行政费用等均有大幅增长，因此直接导致其溢利出现大幅波动：
图2，亚信科技的综合损益表
另外由于亚信科技的财报中计入了大笔的非经常性利得/损失，而扣除其非经常性利得/损失后亚信科技的经调整溢利依然有较大波动：
图2，亚信科技的经调整溢利
亚信科技的历史市盈率：18.7～24.0倍
亚信科技的历史市盈率（经调整）：14.3～18.4倍
（假设1.00港元兑人民币0.8853元）
亚信科技宣布其预期派息率为40%，则
亚信科技的预期股息率为：2.2%～2.8%。
另外亚信曾于纳斯达克上市，并于2014年私有化除牌，私有化时对应市值为8.9亿美元，约合69.4亿港元。本次IPO对应市值为74.9亿～96.4亿港元，如果不计本次IPO所筹得资金，本次IPO对应估值于私有化估值相若。
综上，亚信科技可以看作是三大电信商的影子股，发展空间有限。从PE来看亚信科技的估值算正常，但是考虑到其溢利变化幅度较大，PE参考价值有限。所以亚信科技应该更适合于有投研能力的机构投资者。
基本面和定价评级：中性
三，大市
维持中性偏负面评级。
四，保荐人
中信里昂和花旗为本次IPO的联席保荐人。
中信里昂近年来有多次IPO保荐业务，但是往往在有“绿鞋”机制的IPO中并不积极参与护盘。
保荐人评级：中性偏负面
招股书：
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