一，基本介绍
骏码科技为总部位于香港并在中国汕头设有生产设施，专门从事开发、制造及销 售键合线及封装胶的知名半导体封装材料制造商。骏码科技的执行董事周教授(金紫荆星章、银紫荆星章、铜紫荆星章、太平绅士)及执行董事兼执行主席周先生透过彼在振基电子集团积累的经验、对电子材料的深入了解及技术知识，于2006年联合创立本集团。根据弗若斯特沙利文报告，按销售收益计，骏码科技于2017年于中国所有键合线制造商及所有中国品牌键合线制造商中分别排名第七及第二，市场份额约达1.5%。
发售股份数目 : 170,000,000股股份(视乎发售量调整权行使与否而定)
公开发售股份数目 : 17,000,000股股份(10%，可予重新分配)
配售股份数目 : 153,000,000 股股份(90%，可予重新分配，视乎发售量调整权行使与否而定)
回拨机制：
公开发售超购少于15 倍或国际配售不足额，可回拨至不超过20%。
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：0.42～0.58港元
发售时间：2018年05月17日-2018年05月23日（2018年05月21日截止孖展）
上市日：2018年05月30日
保荐人：南华融资有限公司
二，基本面和定价
讲这支股票一定离不开其创始人周振基教授。
骏码科技的执行董事周振基教授有一个很长的头衔，分别是：金紫荆星章（GBS）、银紫荆星章（SBS）、铜紫荆星章（BBS）、太平绅士（JP）。这些头衔都是特区政府（或港英政府）对社会有重大贡献或积极参与公共或志愿服务而得到极高评价的人士的表彰。此外，周振基教授在香港还有“电子大王”称呼。除去作为企业家，周教授在慈善事业以及社会活动上亦有所作为，包括曾担任香港潮州商会会长和东华三院主席。其子周博轩则为骏码集团执行董事以及汕头市政协委员。可以说，周振基家族在香港有相当的影响力。
所以骏码科技本次招股早早吸引了香港一些其他名流入飞。消息称，大家乐(00341)前主席陈裕光的儿子陈浩弘、希玛眼科(03309)主席林顺潮、理文造纸(02314)行政总裁李文斌、冠忠巴士集团(00306)董事郑敬凯均已认购。
八卦结束，回过头来看看骏码科技本身。骏码科技的主要产品包括键合线和封装胶。
图1，键合线和封装胶
键合线和封装胶均为现时半导体制造的必需材料，所以随着近些年中国半导体行业的发展，骏码科技的收益取得了不错的增长：
图2，骏码科技的收益，按产品类型计（高清图片见招股书第2页）
有记录年份内，骏码科技的收益录得复合年均增长率约28%，其中主要是键合线的销售增加。与此同时，骏码科技不同产品的毛利率有所波动，但是平均毛利率几乎维持不变，固其毛利亦随之增长。
图3，骏码科技的毛利和毛利率
另外根据骏码科技和客户签订的不具约束力谅解备忘录，其客户将会在2018年以及2019年分别采购235,900千米的键合线及约128,300公斤的封装胶，以及338,400千米的键合线及约199,200公斤的封装胶。如果此谅解备忘录能够被完全履行，则骏码科技在2018年以及2019年的收益将有望继续增长。
图4，骏码科技的溢利和经调整溢利
如果不计上市开支以及其他非经常开支，骏码科技的溢利随毛利增长亦有所增长。
骏码科技2017年历史市盈率（假设不计上市开支）：22.48～31.05倍
骏码科技2017年历史市盈率（假设不计上市开支和其他非经常收益/开支）：28.55～39.42倍
另外需要注意的是骏码科技的控股股东周教授以及其子曾经与一位马先生签订过一份贷款协定以获取发展资金。其中马先生先后分四次总共向公司注资12百万港元，并约定马先生有权获得上市前42.5%的股份。后经马先生与周教授协商，其贷款协定已转换为两份价值分别为10百万港元和15百万港元的可转换贷款票据，马先生有权将其转换为骏码科技母公司的股份或者以本金+利息的方式赎回其可转换贷款票据。假如马先生将票据悉数转换为股份，马先生将持有骏码科技28.05%的股权。另外在2017年7月，骏码科技的控股股东以及马先生以现金的方式向骏码科技注资30百万港元。
另外需要注意骏码科技原材料成本中黄金占比超过80%，黄金价格的变动将会影响骏码科技的利润率。
综上，账号菌认为骏码科技的业务有亮点，增长性不错，但是目前来看其发展还需依赖股东注资和银行贷款，自身盈利能力有限。另外马先生亦自愿承诺六个月禁售，显示其对公司还是有相当之信心。所以账号菌认为骏码科技应是长期持有的良好标的。
基本面和定价评级：中性偏正面
三，大市
市场继续关注美债收益率以及美国国际关系，本周美元持续走强，黄金下跌，美股有所承压。原油走强。
随着美元指数走高，人民币汇率走低。市场的关注点包括贸易战、原油价格等，个股走势分化，市场情绪并不统一。
港元汇率仍然处于弱方兑换保证线，金管局再承接19.6亿港元。港股走势反复。
周五上市的TL天然气（8536）高开低走，截至收盘涨2.08%。
大市评级：中性
四，保荐人
南华融资有限公司是本次招股的独家保荐人。
过去三年内南华融资参与过三次IPO保荐，分别是亚洲杂货（08413），首日上涨73.91%；中国艺术金融（01572），首日上涨6.67%；和名仕快相（08483），首日上涨16.13%。
保荐人评级：中性偏正面
招股书：
综合评价：个人投资者可小额认购
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