根据腾讯2023年按季度财报解读，分析腾讯的投资价值。通篇分析为了个人的投资梳理，不构成任何投资建议
一、经营分析：
收入开始季度10%正增长，比22年收入开始有所改善。除游戏外的其他业务版块开始进入正增长，对腾讯这种体量的公司而言，维持每年10%-15%的收入增长就很好了。
二、成本结构：
23年成本结构肉眼可见的改善，体现在营业成本占收入比逐步降低。公司财报明确在调整产品投入，提高高毛利产品线的投入，同时优化低毛利的业务。可以看到经营净利润提升到20%，预计成本改善空间也不会太大，未来能够维持这样的净利润水平就很好。从22年数据看，23年经营净利润会在1200亿左右，比22年大幅提高。同时预计未来投资端会有改善，也会带来净利润的提升。8000亿的总投资，按照5%和10%的回报，预计每年带来400-800亿的收益。总体腾讯近些年的业绩范围应该在1600-2000亿区间。
三、业务洞察：
商业模式没有新信息，总的来说业务增长集中在短视频和在线商城的收益上，未来微信支付的提升，依旧有业务的增长空间。大幅收入增长还看不到新赛道业务的爆发。
四、投资和估值：
比年初，腾讯市值再次回调，目前按照业绩中枢，23年PE预计23倍PE。按照长期业绩中枢，1600-2000亿，PE17-14 倍。以腾讯商业模式的优越性，目前估值合理偏低。落入二次击球区范围。
