除了选股以外，投资还需考虑资金在股票和其他投资品种之间的分配比例，例如银行理财、债券、房子、黄金、大宗商品等，今天就聊聊股票和债券之间的取舍。
衡量股债性价比的常用指标有两个，一是“10年期国债收益率-股息率”，二是“10年期国债收益率-市盈率倒数”，它们的本质一样，即10年期国债利率代表无风险利率，股息率或市盈率倒数代表股票回报率，两者之差代表股票相对债券的风险溢价。经济周期循环往复，股债性价比的结果也随之波动。
自2008年7月以来，“10年期国债收益率-股息率”的指标已处在历史极低位置，“10年期国债收益率-市盈率倒数”的指标处在底部区间，仍高于2014年的水平。有些朋友通过这两个指标，认为现在已是最低区间。但我想说的是，股票市场的市盈率估值除了跟利率相关，也跟一个国家的经济发展速度相关，未来10年GDP复合增速的中枢或在5%，与过去20年的10%无法同日而语，所以沪深300如今的估值中枢理应更低，股息率和市盈率倒数理应更高。
综上，我们不能单凭股债性价比指标的位置，就判断大盘如今处在极低估值区间，A股还太年轻，没有经历过一次完整的地产下行周期，谨慎一点总是好的。