$浙江国祥(SH603361)$
浙江国祥发行了3502万股，计划募资7.37亿，实际募资23.84亿，超募16.37亿，东方证券拿走1.85亿左右的保荐费。计划上市价21.05元，实际发行价68.07元。
网下询价期间，上交所业务管理系统平台共收到800家网下投资者管理的8732个配套对象的初步询价报价信息。报价区间为7.8元~103.5元。
宜章县电力有限公可报出7.8/股的最低价，一家私募基金报出103元/股的最高价。据统计，全部网下投资者报价中位数为73.83元/股，最后，经浙江国祥和保荐券商东方证券协商一致，确定发行价为68.07元/股。
合理吗？很合理，看起来很合理。
浙江国祥所在的行业平均估值为27.8倍，龙头美的电器才10倍估值，就算浙江国祥上市前没有美化业绩，68.07的发行价对应的估值为51.3倍，似乎又很不合理。
本人一直错误的认为，只要股民都不去申购新股，那么新股就可能发不出。
但按现行的发行制度，机构投资者既可网下申购又可网上申购，就算小散都不申购，新股照发不误。
从以上四个案例中，我们看到了保荐券商无与伦比的强大的推销能力。看到了网下询价申购机构巨大的资金优势。真是什么价格都敢报，什么估值都敢申购。可惜的是，我们没有看到机构们的专业优秀和信息优势。
同一家公司，在港股可以花20港币买，偏偏要花52元人民币抢着申购，明明同行业有很多低估值的，偏偏要申购估值贵几倍的，明明对万润新能299.8元/股的发行价恐惧，申购时却奋不顾身，肯定有机构的申购价远高于299.88元。
网下询价申购时，机构们的专业优势，信息优势体现在哪？！
在网下询价申购环节，机构们将不理性，不审慎展现得淋漓尽致。
造成的直接后果是，绝大多数新股上市就跌，或短暂冲高就跌，多的跌70%多，平均跌30%多。目前止跌了吗？似乎没有。众多做多的投资者亏损累累。
造成的间接后果是
机构申购→卖持仓股缴款→亏损→再申购新股→卖持仓股→亏损...逆向循环。
机构们卖出持仓股，会不会造成股价下跌？股价下跌，估值下降，会不会带动同行业股票补跌？市场是联动的。所以千万不要以为不申购新股，不买新股，就不会对自已的持仓股造成份害。
当然，整体市场股价的下跌，是由多方面因素造成的，但逆向循环也是一个因毒吧。
从市场大规横抽血造成市场贫血更是一个主要因秦吧。
新股发行的乱象为什么如此猖獗？
是市场化的错吗？在成熟国际市场行之有效的市场化为什么到了我们A股就变味了呢？
市场化应当是有前提的，市场化如果没有严格的监督，没有完善的制度约束，没有严厉的惩处机制，没有风险与利益共担的体制。市场化就会变质。监管的职责应当是约束强者，保护弱者，防止市场化演变为垄断化，演变为利益集团的利益最大化。
当前A股新股发行是披着市场化外衣的伪市场化。
伪市场化有两大特征。
一，IPO利益链条上的上市公司，保荐券商，美化业绩的会计事务所，律所，是利益共同体，在新股发行上市环节，只有利益，几乎没有风险。
保荐券商只要保荐一家企业上市，少则拿走几千万，多走拿走几个亿的佣金，至于企业上市后，业绩是否马上变脸，股价是否破发，是否跌跌不休，企业是否退市，保荐人概不负责。
一句话，保荐人只保企业上市，其它一概不保。
会计公司业绩美化得越好，越看起来真实，名气越大，拿的越多，至于企业上市后的种种，好象与它无关。
律所负责上市公司及其利益共同体的行为看起来合法合规，既要利益最大化，还要合法合规事后不受处罚。
上市企业拿走最多的钱，大股东一上市就身价几亿几十亿。但他们既不会因为上市后企业亏损甚至严重亏损而承担什么责任，也不会因为花光了募资款又没有给亿万股民基民相应的回报而受到任何处罚。还会在以后减持中套现巨额的资金。
二，参与网下询价申购的机构，属于拿别人的钱，办别人的事，基金经理拿别人的钱，送自已的人情。因而花起钱来不心疼。
这些机构与券商，上市公司，是同一圈层的人，不是利益关联体，也是利益捧场体，抬轿体。
这些机构不会因为高价申购新股不理性亏损了而给广大基民任何交待。也不会因为高位接盘亏损了而承担责任，管理费永远理直气壮的收。
三，新股发行环节，所有风险都由亿万基民与股民承担，没有得到任何保护。
如果只是单纯的市场化行为，亿万股民和基民认赌服输。但是，借市场化名义，行诈骗之实。所有的利益最大化的归发行链条上的利益共同体，不担任何责任，所有的亏损都由亿万股民基民承受。
超募50亿是什么概念？在中国年薪百万绝对是高薪，年薪百万要5000年才能赚到50亿，从奴隶制开始的夏朝到今天也才4300多年。
荒唐不？