I'm lonely, lonely, lonely...
Lonely Master芒格: 反过来想，总是反过来想。
The big money is not in the buying or selling, but in the waiting..Buy good companies. Don’t overpay. Do nothing.
芒格曾回忆说，总结他们这一生来折腾过的股票，90%的操作都是多余的。三两个好公司，拿一辈子就够了，什么都不用做。做多了都是多余，而且还不讨喜。
巴菲特：不做空，不借钱炒股，不margin，不做不懂的东西，注重“商业模式+企业文化”。
巴菲特曾经说过，普通人不要用杠杆，保住本金永远是第一位的。股市永远是一个比谁犯错少的游戏，而不是比谁对更多的游戏。股市活下去永远比股市好得快更重要。
巴菲特的祖父相信，手头要保有一些现金以备万一。“我们巴菲特家从来没有谁给后代留下过大额财产，但是每一代人都多少留下了点，从来没有谁吃光用光过”。
Peter Lynch对股评历来不相信。股评总是喜欢高谈阔论股票市场如何如何，林奇却认为股市中总存在着各种各样意想不到的风险，常常令人捉摸不到，如果一味听信股评家的意见，而缺乏自己的分析判断，多数情况是投资失误。林奇十分欣赏沃伦·巴菲特的观点：“对我来说，股市是根本不存在的。要说其存在，那也只是一个让某些人出丑的地方。"
巴菲特的选股标准
巴菲特会问未来12个月会有多少家公司到15倍PE？有多少家5年后赚得更多（置信区间90%）？有多少家会达到7%的复合增长率（置信区间50%）？
巴菲特的投资逻辑是：第一，买得便宜，即使是好的企业，也轻易不在15倍市盈率以上出手。第二，追求成长性和置信度，其实是现金流折现思维的一种应用。巴菲特愿意为有成长的企业支付溢价，投资这门学问的本质就是判断成长和确定性的艺术，也是如何对“成长”进行估值的艺术。第三，机会成本是最重要的决策依据，15倍PE和7%增长约等价于10倍PE的无增长，后者可视为巴菲特的机会成本。第四，确定性从哪里来？客观方面要先找到好的商业模式，业务简单、护城河深、业绩可预测性强，主观方面深入研究基本面，探寻规律和真相，寻找不容易被打断的强逻辑。。好生意: 巴菲特的好生意之一喜诗糖果，强大的品牌影响力，让它具有了同类糖果企业没有的提价能力。喜诗糖果年年提价，将售价从1.85美元提高到5.42美元，年复合提价率10%。但销量几乎不受影响。1972年到2007年。喜诗糖果为伯克希尔贡献了13亿美元的税前利润。但是每年所需要的运营资产投入只增加了3,200万。是典型的投入少，产出高，风险低的好生意。收购喜食糖果让巴菲特明白，买入并长期持有优秀公司，比用便宜价格买进烟蒂股更赚钱。
巴菲特：我们从来没有建议过购买或出售伯克希尔股票，我们确实曾经说过我们将回购股票。实际上我们不仅不推荐购买或出售伯克希尔，也不推荐任何其他特定的股票。我们只是偶尔给出我们的观点，关于我们对股市水平的看法。
芒格：我认为培养一种持有股票且不受涨跌影响的心态需要很长时间，烦躁的性格是长期表现的敌人。
巴菲特：如果你每天晚上睡觉前都想着股票的涨跌，那么在一段时间内，你几乎不可能在股票上取得好成绩，查理和我思考的是它们的价值（而非价格），我们会很高兴就像电影《甜心先生》里一样，但如果他们明天关闭证券交易所，Dick Grasso不会高兴，Jerry Maquire也不高兴，而这根本不会影响我和查理。我们会继续卖砖，卖冰激凌，卖糖果，卖保险。很多个人投资者和投资机构从来没有得到一个报价，我们在1972年买了喜诗糖果，从那以后我们就再也没有关于它的报价。这会不会让我们想知道喜诗糖果的股权现在值多少？不会。因为我们只看公司的业绩，所以你关注公司业绩没有错，而关注股票的价格像是不好的，这意味着你应该认为股票市场比你知道的更多。如果你认为股市可能比你知道的更多，那么你就不应该炒股，股市是为你服务的而不是用来指导你，所以你需要对价格和价值形成自己的想法。如果价格变得更便宜，而你有资金，从逻辑上讲你应该买更多，我们一直就在这样做。坦率地说，我们犯错误的地方是我们过分关注性价比。我们购买完后，价格上涨了一点，我们就不再购买了。就像查理提到的，我们差点在喜诗糖果上就这么做。几年前类似的错误发生在沃尔玛股票上，这造成了我们80亿美元的潜在损失，仅仅因为其价格上涨了。当我们购买的东西价格上涨时，我们并不高兴，我们希望他们跌下去，跌下去，这样我们会继续购买更多，希望我们不会把钱花光。
由于当时美国股票市场处于亢奋状态，巴菲特在二级市场已经找不到很好的投资机会了，他引用职业棒球明星Ted Williams的例子，说明只有等到理想的击球区时才会挥棒，但是目前的投资机会都在击球区外。
Ted Williams把打击区域划分为77个框框，每个框框就约当一个棒球的大小，只有当球进入最理想的框框时，他才挥棒打击，因为他深深知道只有这样做，他才能维持四成的超高打击率，反之要是勉强去挥击较差的框框，将会使得他的打击率骤降到二成三以下，换句话说，只有耐心等待超甜的好球，才是通往名人堂的大道，好坏球照单全收的人，迟早会面临被降到小联盟的命运。
