报告出处：广发香港
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报告要点如下：

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市况简评
上两周中国出炉了一季度GDP和汇丰四月制造业PMI初值等重要经济数据。虽然均基本符合市场一致预期，然而，实际数值仍显疲弱。尤其是四月汇丰制造业PMI，作为脱离春节因素制约后的中国经济首月表现，一直是投资者期望的拐点。而其订单数据虽略有回暖，但整体数值仍大幅低于50荣枯线下，让市场不免失望。脆弱的港市市场，经不住外围利空冲击，上周俄乌局势升级导致港市大幅下挫。恒指累计下跌2.36%至22223.53点。
本周国内将公布四月中国制造业PMI指数。我们鉴于三月国内制造业新增订单指标掉头以及汇丰制造业PMI订单表现，料四月国内制造业在手及新增订单有望双双回升，拉动PMI营销环节造好。PMI采购环节中，我们料本期采购量仍将持续回暖，而伴随美元指数走低，料原料价格有望上行。整体而言，我们维持复苏阶段，大型企业PMI指标先行的观点，料国内制造业PMI仍将优于汇丰数据，且或能环比进一步走高。
港市走势展望。首先，我们仍旧担忧俄乌局势升级，并一再强调：倘若出现军事冲突，股市情绪或降至冰点，恐慌性抛售或导致港市非理性下挫。然而，倘若俄乌局势能够维稳，我们料本周官方制造业PMI数据造好或提振港股走势，走出阴霾。此外，我们维持对美国消费数据、消费信心及房地产数据较为正面的观点，料伴随其国债孳息率的持续回落，有望对当地经济带来一定正面影响。

彩星玩具869.HK 公司快讯
继2013年10月，卡通片“忍者神龟的崛起”第一季在中国中央儿童频道开播之后，美国 Nickeldeon公司再与中国地方电视台：包括南方电视5台、上海儿童台以及广州儿童台签约，并预计今年5月三台同时开播忍者神龟卡通片，以扩大该卡通人物在儿童市场的影响力度。中国市场销路方面，公司已于今年4月通过奥飞动漫公司在中国一、二线城市销售忍者龟玩具，平均售价约人民币60元；并计划2H14在中国三、四线城市销售该产品低端系列，售价或下调至20-30元。日本方面，公司已在4月中通过Dreams come true公司销售忍者龟玩具。我们鉴于日本市场消费水平与欧美相当，料该市场的销售成效或能更快体现。我们基于“忍者神龟的崛起”在中国与日本的推广力度及市场反应，料未来中国及日本市场的销售贡献或取得FY13欧洲市场近四分之三的成绩，这意味未来2014年有望为公司带来新的强劲的增长动力。
此外，美国电影制作公司梦工厂将于2014年8月推出美国3D大片《忍者神龟》，该片预告片YOUTUBE点击率已具超人气。我们料该电影或加大公司玩具宣传力度，从而促其销售增长。
我们保守估计公司FY14于美国、欧洲及其他东南亚地区的销售增长分别为20%、17%和10%；而预计中国及日本地区的营收或占FY14财年营收贡献约12%，公司FY14营收有望达港币2,235百万元，或同比增长35%。公司毛利率方面，我们认为虽然美国以外市场代理销售业务持续增加，毛利率或有下调压力；然而，随着销售体量增大，研发费用占比下降或冲销部分毛利损耗，料公司FY14毛利率或能维持在60%左右。此外，我们料销售及市场推广费用和行政费用有望进一步回落，料公司仍旧能够维持约33%的利润率。我们预计公司FY14纯利或同比增长55%，达港币720.1百万元，相当于每股0.61HKD。
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