年报笔记。

$金城医药(SZ300233)$ 山东一家搞中间体和原料药的企业。近年搞制剂，进集采，营收占4成了。

卷啊卷的，降低价格销售，23年营收基本持平，但是扣非直接下降40%。

但好消息是：随着进集采制剂销量逐步上升，以及烟碱产品的销量增加，公司23年4季度、2024年1季度扣非利润都有非常不错的涨幅。

公司折旧比较大，反过来说，现金流还不错。

不好的点是，公司的盈利能力仍旧羸弱，账面上的那点利润基本是研发费用资本化“做”出来的。

把一季度预告的扣非收入计算在内，当前扣非PE 约32倍。

行业转好以及公司制剂、烟碱的增长，这公司还是可以关注下的。