我于2015年在雪球论坛上认识了唐朝老师，之后于2016年追随唐朝老师到唐书房学习，期间还拜读了唐朝老师的所有著作。于我而言，这是在学习中收获真知的八年，也是因为投资而生活丰富的八年。每每回顾这段历程，总是非常庆幸自己在最好的时光遇到了唐朝老师，并一直非常感激唐朝老师的无私分享给我带来的真知和更加丰富美好的生活。
回顾这段历程，我也觉得自己一定是一个慢半拍的后进生（不论是学习收获，还是投资所得都是如此），因为懒惰、缺乏自律精神，也因为忙于俗务而没有好好利用时间认真学习实践。总之，因为个人的原因我自认为自己属于那种“月拱一卒”的愚钝之人，与书房朋友“日拱一卒”的境界、水平相比相去甚远。为此，一直想写学习心得而不知从何下笔，一拖再拖迟迟不敢动笔。今年中秋节期间再次翻阅《价值投资实战手册（第二辑）》，又有些新的感悟，所以决定趁热打铁将自己的学习心得进行一次全面梳理。现将学习心得分享如下，望朋友们批评指正。
一、价值为道，我心光明。
《价值投资实战手册（第二辑）》一书，从什么是投资、为什么要投资、投资者该怎么选择等最基本的问题开始阐述，唐朝老师用最通俗易懂的方式告诉我们“真正的投资，是让你所拥有的购买力增加”、“投资是一件持续终身的事”、“不同的选择（投资资产的不同选择），可能带来天差地别的人生幸福感和财富值”这些投资者必须具备的但又常常被忽视的常识。
对于大家最关心的股票投资部分，唐朝老师首先从大航海时代船主们的包赚秘籍开始深入浅出的分析了股票和股市的本质；然后，引经据典从实践统计层面告诉我们：“股票是最好的资产”；最后，以股票收益的来源为切入点从逻辑上给我们剖析了“股票投资为什么能带来高回报”，并给我们揭开了巴菲特投资体系的奥秘——“所有上市公司中净资产收益率高于12%的优秀企业，其盈利能力会高于上市公司整体平均水平”，即：“如果将所有ROE＞12%的企业视为一个整体，它的盈利能力＞所有上市公司的平均水平＞全社会所有企业的平均水平≥国家名义GDP增长速度＞国家实际GDP增长速度。”
唐朝老师对价值投资道路底层逻辑刨根问底的系统的分析阐述，让我这个曾经对巴菲特价值投资体系一知半解的小散户茅塞顿开，豁然开窍，似乎达到了“我心光明”的境界，使我坚信：只要能够坚持走价值投资的道路，依靠分享优秀企业的财富创造能力，自己个人和家庭财富的积累必然会有一个光明的长期前景。
二、企业为本，多看一二。
在论述价值投资道路的光明前景的过程中，唐朝老师告诉我们一个最基本的道理：从经济层面上看，企业是社会财富创造的主体，是一个国家GDP增长（即社会财富增长）的根本力量。而在资本市场里，由于资本的逐利天性，长期看只要企业的盈利在增长必然会给作为企业股东的股票投资者带来财富的增长。因为企业是价值创造（即财富创造）的主体，是股东财富积累的根本源泉，所以一个人要想股票投资成功必须牢牢的抓住企业这个根本。为此，唐朝老师一再强调：投资者一定要建立“买入股票不是为了买入一张计划未来转手卖出的票据，而是为了买入一家企业的部分所有权”的理论体系。
基于“企业为本”的思想，唐朝老师给我们指出了在股市里长期制胜的两种具体方法：一是，长期定时定额投资以沪深300指数基金为代表的宽基指数基金，取得高于GDP增长的长期股市平均水平回报。二是，学习巴菲特的投资方法，寻找优质企业，构建适当分散的优质企业组合，长期分享优质企业成长带来的高回报。
在《价值投资实战手册（第二辑）》第71-73页“面对无数的可能性，如何正确选择”的章节中，唐朝老师给我们分析了导致亏损了21种情况，并告诉我们：“仅仅使用两条最简单的规则——①只买具有某种或某几种显著竞争优势的公司；②市盈率高于市场无风险收益率倒数的一律不买——投资者就站在了大概率赢的一面”。我的理解，这就是唐朝老师经常强调的“多看一二”中国智慧在股票投资上的具体运用：排除垃圾的、普通的企业，选择优秀的企业；排除高估的企业股票，选择低估的企业股票。
我相信：只要投资实践中始终坚持“企业为本，多看一二”理念，坚定的与优质企业为伍，我们就会走在巴菲特“与优质企业共成长”的光明道路上。
三、心无市场，涨跌皆浮云。
“夹头们”对于投资都有一个共识，“投资很简单，但并不容易”。投资的底层逻辑和企业为本的理念都是简单易懂的，但投资实践本身确实是相当不容易的。其核心原因就是，很多人过不了“如何面对股价波动”这一关。具体而言：一是，多数人的本能兴趣在于“预测股价波动，并从中获取差价”；二是，“人的本能是用股价和买入价差额来衡量赚赔，赚了愉悦，赔了痛苦”。
针对上述问题，在《价值投资实战手册（第二辑）》的第2章唐朝老师就告诉我们，“票”模式的投机活动是一种零和游戏，逻辑上就是一条走不通的路。在第4章则再次论证了“没有任何一名投资者拥有时机选择能力——对市场趋势做出预测，努力在上涨开始之前，或者在上涨初期购买，并在下跌之前卖出”，告诉我们“没有人能通过短期股价波动发家致富”的客观事实。并在第9章告诫我们，“市场经常会重奖错误的行为，以鼓励他们下一次慷慨赴死”，而要长期投资盈利必须学会“放弃市场颁发给错误行为的奖金”，“理解并坚信可持续的投资收益主要来自于企业的成长，而不是市场参与者之间的互摸腰包”。
在理解“市场（股价）不可预测”、“‘票’模式的投机活动不可靠”同时，投资者还要充分理解巴菲特对亏损的定义，用科学的标准衡量股票投资的成败——重点关注企业的内在价值，而不要用短期的股价波动来评估投资决策的成败。
总之，只要真正理解了“投资者真正要关注的，是企业真实盈利的增长，只要它是增长的，股价的波动只是给你送钱多与少的区别。股价上涨导致你的短期回报上升，长期回报下降；股价下跌导致你的短期回报下降，长期回报上升”，并做到“心无市场、心无股价”，那么企业股价的涨涨跌跌对投资者而言都是浮云，都是可有可无的影子，过“如何面对股价波动”这一关就不再是难事。
四、心有估值，红绿任逍遥。
投资不容易的第二个原因是多数人没有真正学会“如何估算企业的内在价值”。“做投资决策必须首先估算出企业的内在价值……否则，投资者就是跟随股价波动的木偶，被市场先生牵着走”。看不懂企业，不懂得估值，不仅无法做出正确的买卖交易决策，而且在面对市场无厘头的波动时也会方寸大乱。
对于巴菲特的估值方法，《价值投资实战手册（第二辑）》在深入分析巴菲特“与优质企业共同成长”思想体系后告诉我们：“自由现金流折现法，其实只是一种思考方法，是筛选投资者能够理解的、能够产生大量自由现金的高确定性企业的一种工具”。这一理念带给我的重要启发是，企业估值的前提是看懂企业的生意，企业估值的重点则是在自己的能力圈范围内筛选出具有竞争优势的优质企业，而企业内在价值数字的估算则是“模糊的正确胜过精确的错误”的量化分析。
最后，唐朝老师告诉了我们，估值的本质——“估值就是比较，估值只是不同资产之间盈利能力的比较”，并前所未有地提出了易懂易学的运用于实践操作的老唐估值法：“①符合三大前提的企业，三年后合理估值=第三年预计自由现金流×（1÷无风险收益率），高杠杆企业打七折。②三年后合理估值的50%为目前的理想买点。三年后合理估值×150%或者当年50倍动态市盈率，二者中较低值为一年内卖点。③买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动。”
唐朝老师的这套估值方法对我而言是在别的投资类书籍中找不到的关于投资实战操作的一大法宝：它既是一种选股的思路，把估值对象限定为“符合三大前提的企业”；它也是一种企业内在价值估算的具体标准和方法，核心是对标当前的无风险收益率估算企业三年后合理的内在价值；它还是一种交易策略，事先对买点和卖点进行量化计算，然后按照“买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动”的策略进行交易或持有。有了这一套估值方法，个人投资者自然就可以达到“心有估值，红绿任逍遥”的超然状态，正如唐书房文章里常提到的“心中有了估值锚，红也逍遥，绿也逍遥，耐心等待创新高。心中若无估值锚，红也惊心，绿也惊心，再多道理也飘零”。
五、远离杠杆，闲庭信步滚雪球。
“远离杠杆”，是唐朝老师著作个人简介部分每次必提的四字真言。
通过跟随唐朝老师多年的学习，我认为，这四字真言既是股市投资的保命法则，也是股市投资的盈利法宝，但，这又是实践中其重要性常常被低估的一条投资准则。这正是唐朝老师无时不刻在提醒我们“远离杠杆”的重要性的原因所在。
在《巴芒演义》一书中唐朝老师多次提到了杠杆的危害性及远离杠杆的重要性：在讲述股市大崩溃中遭受重创的格雷厄姆的故事时指出，“只要账面上有借来的钱，命运就不由自己掌控”。在总结戴维森爆仓的教训时再次指出，“只要使用杠杆，就相当于将命运交给了市场上最疯和最蠢的人”。在讲述长期资本公司两次因黑天鹅事件而大溃败时，用巴菲特的话告诫我们“资本市场，什么离奇的事都有可能发生。你要做的是处理好自己的事，力求在最离奇事件发生时，你仍然能够活着”。
在《价值投资实战手册（第二辑）》“以长期或者永恒的视角看待投资”章节中，特别具体的强调“至少要保证投资资金不会在短期内（至少三到五年内）被迫因某种原因必须变成现金”。在分析巴菲特的农地投资案例时又再次强调了“不用迫于压力出售农地”的重要性。
为此，作为一名投资者，必须时时刻刻牢记：远离杠杆，用闲钱投资。唯有如此，才能安心投资，安全投资，闲庭信步地滚雪球。
以上就是我个人的几点主要的学习体会，虽然因为个人水平有限在总结时难免挂一漏万、不够深刻全面，但对于我而言更为重要的是通过对《价值投资实战手册（第二辑）》的反复学习使我越来越坚信：在未来的投资道路上，只要能够把《价值投资实战手册（第二辑）》一书所包含的“道”的思想和“术”的方法理解透彻，学以致用，坚持价值为道，企业为本，心无市场，心有估值，闲钱投资，任何一位投资者都可以走在内心光明、钱景光明的光辉大道上。
2022年9月27日 于浙江丽水