今天我们读大佬曾经的爱股西藏药业，虽然大佬已经在股价高峰时退出，并带走了几倍的利润，如今一切恢复平静，我们看看西藏药业是否值得关注，同时也向大佬致敬！
读经要读开经偈，年报先看前三条：
本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
四川华信（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
公司负责人陈达彬、主管会计工作负责人郭远东及会计机构负责人（会计主管人员）陈俊声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。
年报正式开始，按照顺序先看财报数据、管理层讨论与分析、估值概况、机构预测，最后是人生证道的读报心得！
一、财报数据：
先看看主要财务指标，2023年每股收益3.23元，相较2022年增长了116.78%，扣非净利润增长率112.08%，净资产收益率25.04%，扣非后24.53%，相较2022年都有增长，而且是快速增长，ROE看来公司的盈利能力还是相当强的，通过扣非我们可以到，公司还是比较专注主业。
一年的数据其实没啥用，为了直观一点，咱们用图表看看历年的情况。
我们数据看20年的，更有感觉，2004年，营业收入只有1.83亿元，2023年的今天，营收已经达到了31.34亿元，年均增长率25%左右，中间的起伏是有的，但近几年快速增长，2024年来营业收入增长了17.13倍。
现金收入比反映的是生意做了，有没有收到钱，这里可以看出，基本上公司的钱都是拿到手的，这一点非常重要。
直接用扣非后的，可以看到前十年利润微薄，近十年快速增长，2014年扣非后利润0.19亿元，2023年7.85亿元，净利润增长了43倍。
利润率看，2014年开始，净利润和毛利润大幅增长，2023年毛利率95%，净利率25.85%，这个毛利率是相当的高。
净资产收益率看，不是太稳定，近十年均值15%左右，也算不错了。
我们再看看资本开支和经营活动现金流，个别年份资本开支较大，应该是研发和并购原因，但总体来说，现金流非常好，资本开支不算很大。
这里主要看负债率，近年来还是挺健康的，2023年27.46%，不算高，说明这几年日子过得还是不错的。
财务数据看下来还是相当优秀的，特别是近几年，高成长低负债，是个好公司。
分配方案
2023全年度拟以合并报表中归属于上市公司股东净利润的60.02%进行现金分红，全年合计派发现金4.80亿元，扣除公司已于2023年9月26日实施完成的半年度现金分红2.98亿元（向全体股东每10股派发现金12.02元（含税）），本次拟派发现金红利1.82亿元（含税），每10股派发现金7.37元(含税)，每10股转增3股。
股息率3.5%的样子，堪比银行利息了。
二、管理层讨论与分析
1、经营情况讨论与分析
A，强化公司治理、内控规范建设：既然这里第一条提出来，说明公司的管理和内部规范上，继续提升。
B，数智赋能公司精益化管理：数字化也是为了公司治理和规范。
C，公司产品新活素被继续纳入国家医保药品目录：新活素自 2017 年进入基本医保目录后，近年来销量大幅上升。本次续约谈判成功，将有利于进一步促进新活素市场份额的扩大、市场布局的拓展，对公司今后的销售增长和长远发展产生积极作用。
D，持续推进依姆多相关资产转换和过户工作：公司赚钱了，有收购同行的毛病，特别是国外的，有利有弊，值得关注。
2、行业与公司概况
A、行业发展情况：医药行业是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业，是健康中国建设的重要基础。医药行业具有弱周期性、高投入、高风险、高技术壁垒严监管等特点。
B、公司所处行业地位：公司先后荣获“金牛最具投资价值奖”“生物医药最具成长上市公司”“中国中药工业百强企业 TOP100”“中国医药工业百强企业”“西藏自治区专精特新中小企业”“西藏自治区民营企业 20 强”“主板上市公司价值 100 强”“2023 上市公司董事会秘书履职评价 4A 评级”等多项荣誉。
C、 业务情况：主要生产、销售胶囊剂、生物制剂、颗粒剂、涂膜剂等；公司主要产品涉及心脑血管、肝胆、扭挫伤及风湿、类风湿、感冒等领域，代表品种有新活素、依姆多、诺迪康、十味蒂达胶囊、雪山金罗汉止痛涂膜剂、小儿双清颗粒等。，2023 年度主营业务收入 312,809.13 万元，同比增长22.92%。新活素销售占年度销售收入的 90.04%,较去年同期增长 25.13%。
主要业绩费用情况
报告期内，公司实现营业收入 31.34亿元元，与上年同期相比增加 5.79亿元，同比增长22.69%；归属于母公司股东净利润为 8.0亿 元，与上年同期相比增加 4.31亿元，同比增长 116.56%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 7.84亿元，与上年同期相比增加 4.15亿元，同比增长 112.49%。
本期收到产业扶持资金 1.83亿 元。公司计提依姆多无形资产减值准备 1.90 亿 元。公司持有斯微（上海）生物科技股份有限公司股权的公允价值变动，减少归母净利润 1.90亿 元。
财务费用变动原因说明：财务费用本年较上年同期减少 3,800.31 万元，下降 885.60%，主要原因系：a、本年度银行贷款利息较上年减少 289.71 万元；b、本年度存款利息收入较上年增加 3,145.51万元；c、外币汇率变化，本年子公司汇兑损失减少 372.01 万元共同影响所致。
研发费用变动原因说明：研发费用本年较上年同期减少 7,078.01 万元，下降 80.31%，主要原因系上年将俄罗斯疫苗项目开发支出转费用化处理影响所致。
新活素产销两旺，其他品种一般。
4、公司发展战略
聚焦公司主营业务，增加产品储备：通过收购已上市的成熟药品等方式增加产品品种，促进经营业绩增长。采取自主研发和与专业机构共同研发新品等方式，增加在研产品储备。
5、可能面临的分风险
2016 年，公司以 1.9 亿美元收购了依姆多相关资产，该资产账面价值 2,300 万美元。
2020 年本公司与俄罗斯 HV 公司就新冠肺炎腺病毒疫苗的技术转移进行合作，本项目共计花费 7.46 亿元（含税），现在已暂停本项目的推进，计提减值损失及开发支出转费用化共计 32,729.27 万元。
通过收购的方式拓展业务，风险还是相当大，并且公司的投资能力确实不咋地，是不是有其他想法不得而知。
估值概况：
最新的市盈率看，今天是15.53倍，历史百分位在1.4%的位置。
市净率看，这几年的收购投资，影响比较大，好在公司挣钱能力还想，现在的市净率3.62倍，处于历史的30%百分位。
四、机构预测：
机构预测，未来三年，年增长20%以上，不算过分，但研报较少。
五、读报总结
凡是过往，皆为序章，进几年的快速成长，已经足够证明公司的赚钱能力。
但不确定性风险也是有的，一、新活素作为拳头产品，毛利率非常高，但净利率上，反映出医药公司的通病，销售费用太高，值得注意。二、公司买买买的冲动，总想着买个成熟的产品，但掉坑里的概率太高，特别是这方面的水平堪忧。三、公司的治理水平我不知道，但在公司管理层讨论的篇章看，这方面有待提高。
买股票就是买未来，未来如果能保持20%以上的成长，现在15倍左右的估值看，肯定是低估了的，如果按照25倍作为合理的估值，今天是126亿的市值，我们大胆的对市值做个预期：2024年，264.5亿元；2025年317.4亿元。也就是说公司只要不瞎折腾，2年翻倍是可以预期的。
以上是人生正道一点浅见，二级市场怎么走，具体还要看市场先生的心情，企业经营也是一个变数，能肯定的是，最终的涨幅和业绩的成长是一致，价值需要坚守，周期股需要择时。
以上内容是证道自己的读报笔记，非投资建议，分享是最好的学习。如果你有不同看法，欢迎批评。
人生是一场修行，投资也是，独行快，众行远，感谢每一次遇见！
祝愿大家收益长红！！！
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