$中国核电(SH601985)$ $中国广核(SZ003816)$ $瀚蓝环境(SH600323)$
再融资是上市公司获取发展中所需资金的一个重要渠道，这也是资本市场的重要功能，但同时也存在着利用再融资进行恶意圈钱和利益收割的现象。所以，再融资有可能增加公司价值，也有可能损毁公司价值。
一、采用定向增发的方式。增发价格是定价基准日前二十天均价的80%，增发对象是不超过35家（这其中即包括大股东也包括很多看似无关紧要但实际上套路很深的机构或者个人），股份锁定期六个月起。这样的方案就是典型的大股东或者实控人不珍惜公司股份，让那些增发对象成为套利者，用低价拿到了公司股份，又可以很快在市场变现，对原有投资者形成强制收割的同时也损毁了公司价值，是要遭到反对和唾弃的，是很差的。这种情况在A股很多，实际的例子可以说大把抓，就不详举了。
二、优化后的定向增发。中国核电的再融资方案就是典型的例子，增发对象缩小了，只有大股东和社保基金，价格依旧是最大折扣，锁定期延长了，36个月。这个方案相比之下有了很大的改进，虽然价格依旧最低，但增发对象限定到大股东和社保基金，是长期持有者，所以虽然短期内稀释了现有股东，但长期看损害不大。虽然很不舒服，勉强可以接受！
三、发行可转债，可退可进。中国广核采用了这个方案，向全体投资者配售，发行数额也不大，只占总股本大约2%。按可比价格计算，转股价一定不会低于中国核电的增发价格，如果股价低迷还有可能到期直接还债，享受可转债的低利息，这个方案既没有稀释任何股权，也不存在短期套利着，是一个照顾到各方利益的好方案。这对投资者是利好。
四、自有资金+银行贷款。瀚蓝环境此次收购粤丰环保是一个典型的私有化收购，价格是111亿港币。瀚蓝没有采用增发股份的方法，而是拿出20亿自有资金，又向银行贷款60多亿来筹集收购所需资金，这在股价低位和利率很低的条件下是一个非常专业的方案，而且是一个很负责任的方案，堪称A股市场再融资的典范。这也为瀚蓝环境增加了投资价值。
五、可能变化的可转债。这里以中国核建为例，发行了近30亿可转债，转股价9.2，目前正股价7.6，到期日2025年4月。目前看，大概率是到期后连本带利一起清偿，中国核建的这次再融资行为顺利结束，获得了近30亿资金的六年低利息使用，对公司而言是很好的。但由于可转债有自己独特的规则，有些公司为了不还债大幅下修转股价，其实就是低价甩卖自己的股份，这种情况在A股市场是发生过的，是损毁公司价值的，希望中国核建不会采用这种方案。@今日话题
有朋友对上述内容提出了看法，我很欢迎这种探讨，补充一下上述内容以更明确表达我的观点：
上市公司再融资既是资本市场的正常功能也是有利于企业发展需求的，不论采用那种方式，只要合法合规都是可以的，而且越是多样化越说明这个市场的完善。这是从整个市场运行的角度来看待这个问题。我是试图站在投资人，尤其是持有股票的投资者的角度来判断公司再融资方案的优劣，从两个方面，一是再融资对公司价值是否有利，二是对现有投资者是否是相对的损失。如果认为这家公司的再融资行为不增加价值甚至损毁价值，那么就不支持并且卖出；如果确实再融资对公司发展有利的，而且对普通投资者是友好的，那就支持，支持的力度决定于这两方面的有利程度。比如这次中国核电和中国广核的再融资，我就觉得广核对普通投资者更友好，更值得称道。当然，我虽然认为中核不如广核好，我认为也是可以接受的，加上对其长远发展的信心，也会继续持有。但是我做一个负面的假设，如果中核向特定30家机构增发，而且锁定期很短，我就会认为这家公司不珍惜公司股权、伤害小股东利益，自然会降低我对这只股票的信心。所以我写这个帖子的意图是表明，通过分析上市公司的再融资方式来判断这家公司的价值。当然，一个公司的价值由很多方面构成，再融资方式也只是其中的一个方面，最终的投资决定要进行多方面的考虑，再融资对公司来讲毕竟是件大事，需要认真对待。在从普通投资者的角度判断时很可能存在偏差，甚至错误，这就是自己认知能力的问题了，希望通过与大家交流提高认知，少犯错误。
至于说到对几种再融资方式的评价问题，我只是从股票持有者的角度来判断是不是最好的方案，因为我持有股票，希望有最理想的方案。需要尤其说明的是，对那些我不喜欢的方案我没有厌恶，也没有指责的意思，因为那些方案也是合法合规的，我只是认为不好而就不去选择罢了。