不少投资者十分关注嘉实基本面50基金，特别是基本面50指数高分红率的特性受到投资者热捧。近日小编关注到雪球上一些对嘉实基本面50评价，在此进行相关说明。
首先，对于嘉实基本面50基金，以及其他类似的场外申赎的非ETF指数基金，一般不可能满仓操作，最多只得以95%左右的权益仓位操作。对于此类基金，证监会有要求“现金及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%”。该项规定旨在防范基金的流动性风险，令基金预留部分现金及等价物以应对巨额赎回。所以，在嘉实基本面50基金的管理中，基金权益仓位一般不会超过95%。投资者在评价基金跟踪效果时，用95%的指数涨跌幅更加合理。
其次，关于指数的价格指数及其衍生的净收益指数和全收益指数的区别。@基民柠檬 的文章《买了这么多年指数基金，你还不知道全收益指数？》 也对此话题有说明。投资者接触的每条指数，如上证综指、沪深300、中证500等，类属上称为价格指数，其背后都可以衍生出其净收益指数和全收益指数。指数的价格指数使用最广泛，投资者一般描述的指数点位均为价格指数点位。如市场通常所说的000001上证综指于股灾前2015年6月12日盘中达到的高点5178点位，就是其价格指数点位。股指期货对应标的指数点位也是价格指数点位。
价格指数，顾名思义，根据成分股收盘价来计算指数。其最大特征便是指数随成分股现金分红而点位自然回落。为了表征指数分红再投资的特征，指数提供商又提供了两类衍生指数：全收益指数和净收益指数。全收益指数收益包含了指数成分股分红再投资后取得的收益。然而，我国税法要求投资者获得现金分红要缴纳红利税，实际获得的现金分红是税后分红。因此，为了剔除红利税的影响以反映真实投资收益表现，指数公司又编制了净收益指数，或称税后全收益指数。对于基本面50指数（000925/399925），指数公司提供了该指数的全收益指数（H00925）。净收益指数未发布，但根据原理也可推算出。
再次，基金持仓股票分红收益全部计入基金资产。持有人在拥有基金份额的期间，基金持仓股票产生分红收益由基金持有人享有。公募基金监管严格，基金资产都是第三方银行托管，基金公司不可能挪用基金资产分红收益。
最后，嘉实基本面50基金基准是以“中证锐联基本面50指数收益率*95%+银行同业存款收益率*5%”形式设定，这里指数为价格指数。从下表可以观察到，基金收益率相对于其业绩基准是有大量超额收益。因为基金是完全收益复制策略，其大量超额收益来源便为持仓股票的分红收益。从这点也能反映出，基金持仓股票计入基金资产贡献了基金收益率。基金持有人获得了基金持仓分红收益。
数据来源：Wind
然而，若是将基金收益与全收益指数进行比较确是非常高的要求。全收益指数是基金分红再投资且不考虑分红税情况的理想收益。实际管理中，基金不仅有分红税的拖累，还有管理托管费、交易费用的负贡献。同时，基金是开放申赎的，因申赎产生的基金买卖股票交易也可能会产生拖累。如T日基金遭遇大额申购，同时指数大涨，那么当天很可能因申购摊薄导致基金收益不及指数。至于是否红利再投资，基金经理也要主动参与抉择。若除息日指数当天下跌，那么红利不再投会产生超额收益。若除息日指数当天高开高走，那么红利再投交易也赶不上指数。这依赖基金经理经验。
总之，感谢投资者对基本面50基金的关注。基金公司不会拿走基金持仓股票分红收益，持有人拥有基金持仓股票分红收益。业绩评价上，由于存在基金最高权益仓位达不到100%，至多95%的限制，将基金业绩与100%的指数收益比较是不合理的。欢迎投资者随时讨论。