以下仅为个人总结观点，仅供交流探讨，不构成投资建议
前言
近几年的st投资热，出现了不少专门研究st标的的投资者，st板块的特殊性、可复制性、可预测性和自称一派的特殊投资逻辑，也让不少投资者获益颇丰。其中也诞生了不少大V，也有不少散户参与其中，ST的炒作脉络是也预见的，但同时也是充满风险和投机属性的，博弈的价值远高于投资价值，所以如果能清晰的读懂个间的博弈和选择，就可以做出胜算更大选择。
一.st板块的特点
st板块的特殊性，为博弈提供空间，也催发了几种可复制的博弈策略。
1.特殊性：st板块区别正股的几个特点，特殊性最主要在于几点
①流动性较弱，当日通过竞价交易和大宗交易累计买入的单只风险警示股票,数量不得超过50万，这也限制了机构投资者和大资金参与，当然变相对散户也是一种保护。买卖数量限制，也导致了st标的如价值较高，摘帽时会吸引机构投资者和大资金买入，出现连板的摘帽行情。
②涨幅上限，众所周知涨停板是极佳的展示平台，极易吸引关注，关注以为着流量和资金的关注，从而出现连板现象，连板现象会积聚人气，促使相关的研究和内容产出，及相关社群的建议，形成稳定的长期投资或投机者。
2.可预见性：正股带帽进入st板块，公司多种多样，但原因却有迹可循，总结如以下几种
st的原因总结，各交易所有细微描述差异，总体规则基本一致，以上交所《上海证券交易所股票上市规则(2022年1月修订)》财务类退市警告 为例
(一)最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元;
(二)最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值;
(三)最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告;
(四)中国证监会行政处罚决定书表明公司已披露的最近一个会计年度经审计的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，导致该年度相关财务指标实际已触及第(一)项、第(二)项情形的;
(五)本所认定的其他情形。
更多规则可查看《上海证券交易所股票上市规则(2020年12月修订)》-第9章
而针对上述原因，纾困和解决方式虽各种各样，但殊途同归，最终朝向保壳摘帽的结果，所有为了这两个结果所采取的措施，均会通过公告或行政令等方式进行公告，为预测决策提供参考依据，如果你能熟练的掌握相关破整、保壳的流程，理解基础的财报常识，就可以准确的预测相关时间点，并跟着脉络进行操作。
3.可复制性：
ST相关标的的操作，脱离了主板的板块影响，走的是更多个股逻辑，拜托了大环境、行业、政策的影响，只需要专注个股清晰的反转脉络，在出现反转转机介入。长期跟踪个股公告，就可以机械般的做出决策，同类型标的会出现很多重复的操作，最终形成机械记忆。例如破整流程、法拍、摘帽等环境，标的虽各种各样，但操作方式基本一致，围绕各个关键节点，操作是可复制的。
4.超跌带来的价格空间
受限于流动性和带帽恐慌，相关标的经过初期的超跌，最终出现巨大的价格反弹空间，至于反弹的力度，取决于公司反转的操作和散户合力的结果。投资或投机，归根结底最终获利是价差，st初期的超跌，为价差提供的前置的条件。
二.ST投资方式总结（四大流派的诞生）
基于上述的特点，目前主流的st投资思路可归纳如下，基本可分为四类，当然以下四类并无好坏之分，也并没有明显的区分，只是策略不同。
部分个股可能有两个甚至三个特点，区分主要是依据选股和投资策略概括所得，例如st星星重整过程中发生了借壳，但整个投资脉络是围绕重整进行，投资者选股和投资选择是围绕重整进行的，所以属于正道（重整）类型的流派。方法无好坏，因地制宜灵活运用才是根本
1.妖道：挖掘低市值借壳或资产并购机会（特点：意外，常常发生在借壳、资产注入、并购等）
部分st标的的超跌导致公司市值非常低，以及反转困难最终只剩下了资源，为部分不想走漫长ipo流程的公司提供的快捷通道，因为特殊性和隐蔽性，往往前期会潜伏极深，出现明显借壳或资产注入逻辑时，往往资金和借壳操盘人，已完成相关部署操作，此类标的往往具备以下几个特点
①市值较低：市值越小，借壳股东占股成本月底，后续再融资空间就越大
②壳资源干净：无历史包袱：壳公司负债和潜在风险较小
③股权结构集中：可通过控股大股东母公司或顺利实施增发的目的，获得企业的控制权
④注册地址迁址：注册地址往往影响企业运营和政策红利，同地借壳和异地借壳，以及后续迁址难度，都影响了借壳方的选择
⑤企业原股东意愿：借壳是大股东和借壳方双方意愿同步下完成的，借壳往往发生在企业无可救药已经躺平，无法实现反转的情况下发生，但凡有点希望，实控人很难放弃经营十几载的企业。
策略选择：
妖道标的的选择，围绕上述特点，进行选股
①从小市值标的开始选，从st板块小市值标的开始筛选
②股权结构集中，大股东占股接近或超过20%以上
③公司已无法反转或反转条件极其苛刻，需借助外部资本生存。大股东在公开场合表路过让控制权的意愿
④债务问题较少或有较好解决，解决成本较低
⑤出现借壳或并购契机或讯号：st板块和主板最大的区别在于，不管操作人有多隐蔽，都是需要及时公告的，所以契机往往有迹可循。例如引入外部的董事，或筹划重要资产重组公告，都是选股和关注的契机。当然借壳资产的好坏，资产所处赛道也影响着投机或投资的价值和空间。
当然借壳或投资的买入契机，往往不意味着出现讯号就要立即买入。并购或借壳标的标的价值需具体情况具体分析，但借壳往往周期较场，前期介入潜伏或开启行情后介入均为不错的操作机会。
例如st运盛于4月22日披露现金收购深圳格伦菲的意向，随后带帽一路下跌。6月20号签订了《股权收购框架协议》，但在8月初才开启了连板。
2.魔道：散户合力炒作热门赛道标的（往往出现在热门赛道标的，大V群聚，散户报团合力）
此类标的为st板块的热门标的，特点是大V、散户报团标的，往往会出现一字板连板现象，走势如同心电图。炒作偏离标的本身，会夹带诸多吹票团体和个人主观非理性臆想，初期一字板往往无法介入，一般在第二波启动的时候才可能介入此类标的。
特点：
①抱团标的：大v散户报团，情绪主导，吹票内容层出不穷，人多内容多
②热门赛道：白酒、高价值矿、新能源汽车、光伏等赛道是出此类标的重灾区，往往可以获取超高的溢价空间。
策略：
1.提前埋伏热门赛道标的，例如新能源、白酒等低价位标的
2.启动时第一时间介入，留意第二波启动介入时机。
当前st魔道四大标的，必康、未来、曙光、顺利，分别代表着新能源电池、锂矿、新能源整车、盐湖等热门赛道。因为魔道标的较多情绪炒作导向，部分标的纯主观吹票，无相关实质投资价值，凭主观臆想炒作，会出现快速拉升急速退潮的现象，如前期没有埋伏到，或前几板未买到，建议放弃或等待第二波启动的买入时机。魔道标的注意仓位管理和谨慎上手。
3.正道：围绕破产重组阶段操作（特点：有明显重整脉络标的）
st板块对普通投资者最友好，也是最容易上手和可复制的成功路线，即围绕企业重整进行投资。围绕重整各个阶段进行买卖，收益虽不会如前两者，但胜在风险较小，且收益稳定。重整阶段操作是可预测，各个阶段都会有公告，可以推测下一步的时间，是以时间换空间的投资策略，重整的脉络和流程大致分成以下
当然我们经常会听到预重整的概念，预重整是破整的辅助流程，可以理解成在启动破整前提前预债权人达成破整相关协议。
不同的是预重整的草案是先经由债务管理人和债权人提前协商制定预重整方案，并提前进行债务申报、引入投资重整人、召开一债会并通过。流程与上方大致相似，预先完成重整方案后，再向法院申请预重整。
预重整和破整最大的差异就在于，企业具备更充足的时间和主动性。
策略：
1.介入低位预重整潜在标的，长期持有，拿到摘帽
2.阶段持有，波段操作：依据上述各个节点操作。依据往常经验来看，预重整和招募投资人 对是重整标的获利最为丰厚的阶段，进入重整执行阶段后，往往此阶段耗时最长，且重整执行阶段已进入炒作末期，无利好刺激，会持续横盘直至摘帽。
所以可以围绕开启重整前介入，持有到预重整执行阶段前卖出，摘帽阶段前买回，以获取最大时间和经济效益。
4.王道：ST版块的价值投资（困境反转，经营向好）
王道投资有点像st板块内的价值投资，很多标的主业未出现明显问题，但因为审计、财务报表、外部环境、占资等问题意外带帽，但本身经营未明显恶化，在流动性问题解决经营改善后，营收利润表现与主板标的一致。此类标的，例如红太阳、中利、泛微均是此类标的，属于st板块的价值投资。随着经营改善或外部环境改善，最终自然实现困境反转。
策略：
1.选股策略，依据财报作为经营改善的标志。
2.长期持有，直至脱困摘帽。
此类标的依据经营情况作为判断的唯一标准，忽视掉短期波动，长期持有。盈利预期空间即带帽超跌空间，虽预计收益不会如前几者夸张，但胜在风险较小，稳定收入。
后记：
本文依据选股和持股策略，将目前市面上主流的st标的投资思路分成四大流派，当然具体的标的和策略，要因地制宜，主要是思路统一，不要拿着魔道标的当做王道价值投资来处理，因而出现上涨趋势投机，下跌长期价投 言行不一致的投资投机错位逻辑。
上述思路也为我们选股和持股提供一个方向性的指导，所谓的流派其实是st投资或投机思路的概括和表象，仅个人归纳，勿对号入座。
原点思考，是成长和沉淀的源泉，相互沟通交流，才会有思维的碰撞，让我们一起进步，一起思考