$阿里巴巴(BABA)$ #阿里巴巴# $时光叁号(ZH3096429)$
1. 核心电商业务展望
- 预计淘宝和天猫的消费者管理收入在未来3年将保持6-8%的增长,阿里巴巴的线上零售销售额增速会放缓至高个位数,略有市场份额流失。
- 阿里巴巴将继续投资提升淘宝和天猫的用户体验、个性化推荐和整体购物体验。还会扩大商品种类和进入新市场。
- 虽然管理层对增长前景持乐观态度,但我预计利润率在未来1-2年可能持平或有所下降,因为需要增加投入。
2. 阿里云和国际化商业的价值
- 阿里云和国际商业是阿里巴巴最有价值的业务板块。重组战略有望通过减持某些业务来提升股东价值。
- 央行对蚂蚁集团的罚款批准也为未来潜在IPO铺平了道路。
3. 利润率展望
- 调整EBITA利润率已经在2023财年反弹。我预计2024财年将达到19.2%,之后长期稳定在18%中期。
- 天猫/淘宝的调整EBITA预计低个位数温和增长,其他业务板块利润率有改善。
4. 变现能力和交付价值
- 阿里巴巴通过多种方式提升了对商家和广告客户的价值,包括移动营收、搜索排名、个性化搜索、从GMV转向收入等。这有助于长期变现能力提升。
5. 风险和监管
- 中美贸易战和政治言论是短期内打压阿里股价的重要因素。随着缓和,阿里巴巴的增长重新回归。
- 主要监管风险来自数据使用和网络内容监管。但预计不会对核心业务造成重大不利影响。