$海容冷链(SH603187)$
行业正在变化，早信早受益
1) 冰淇淋柜智能化新赛道已经确立，巨头间智能化战役已经打响：当前冰柜智能化正处于从 “0”到“1”的新阶段，未来2-3年各巨头会加速拓展网点，谁先占据优质点位，谁将在智能化升级中占据主导地位。
2) 智能化市场规模更加庞大，冰柜行业天花板再次打开：相较于传统小卖部及便利店等传统冰柜卖点，无人零售冰淇淋柜可铺设的网点更加多元和广泛，涉及学校、工厂、企业大楼、景区和游乐场等多个场景和消费群体，行业天花板再次打开。
3) 海容业务结构重塑的同时，估值体系将显著提高：除了产品收入，随着下游客户铺设规模的不断提升，海容智能柜服务性收入（高毛利率）占比将稳步提升，业务结构的重塑将更加有助于估值体系的不断抬升。
4) 据悉，除了立式智能冰淇淋柜，海容卧式无人零售冰淇淋柜即将上市，该产品将对立式冰柜形成更好的补充，更有助于下游客户加速拓展终端网点。未来3-5年，我们预计智能冰淇淋柜这一个单品，就可以再造一个海容。
2024年将是海容收入和利润重拾高速增长的新元年：
1) 高端智能冰淇淋柜进入放量周期；
2) 元气森林重新投放，再次形成增量；
3) 国际化进程加快，冷冻柜海外份额加速提升（23年联合利华对海容全球采购量增长17%；雀巢+40%）；
4) 冷藏新客户（可乐、康师傅、统一和健力宝等），24年将进入大批量供货周期。