最近，公募基金的发售已经跌到“冰点”。
彻彻底底是卖不出去了。
基金公司为了“自救”，纷纷转向兜售场内ETF。
舆论也开始集中火力，口诛笔伐，对“基金公司”和“明星基金经理”痛打落水狗。
以往，国内的投教工作一直针对散户、普通老百姓。最近国家也一反常态，推动起了“机构投资者”的投教工作。
这着实点魔幻，因为“被教育者”是A股这个市场最懂、最聪明的人。
那么教育什么呢？
可能只有“致良知”了。
1.0
金融市场从来就不应该相信人性，当然，更难拿“良知”说事。
毕竟，屁股决定脑袋。
一个社会，人人都来谈道德，最后培养只能是一大堆伪君子。抛开个别人的高尚情操，充满私心的人，大部分时候都离不开《潜伏》中的那句话“嘴上都是主义，心里都是生意”。
公募基金为什么这么令人失望！？
说到底，根源——
基金公司和明星基金经理，跟基民的“屁股”，并没有坐到一个板凳上。
具体来说就是：
基金公司和明星基金靠“规模赚钱”。至于在这个过程中，基民是赚到了钱，还是亏了钱，跟他们中短期的利益、KPI几乎没有任何关系。
而就在这样的利益机制下，公募基金在操作上就越来越极端，盲目追求“阶段性业绩”，赌赛道。
在这个局里，“把人骗上车”比“让人赚到钱”更为重要。
而这样的利益冲突，过去几年在一个典型事件中被体现得淋漓尽致：
2020上半年，某明星基金经理购入自己管理的基金1000多万RMB，并在2021年上半年全部清仓，共获利一倍以上。
而恰恰在这个时间段，被“赚钱效应”刺激的基民，开始疯狂购入他管理的基金，规模翻了3倍。
再然后，就是一路巨亏到现在的尴尬往事……
而令基民愤怒的是，其间没有做任何的风险提示，默认基金规模肆意膨胀。
基金是资管行业，本应该肩负“受之所托，忠于人事”的责任。
在市场明显风险偏大的时候，即便很多话不能直说，也理应控规模，做限购、分红落袋一部分，起到拐弯抹角要暗示风险的作用……
但是从结果看，这个明星基金经理的操作只是一个缩影。整个市场，基金公司和基民的关系，都或多或少在一个赤裸裸的博弈氛围中。
某G字开头的基金公司，赌赛道甚至已经发展成了内部的赛马机制，为了旱涝保收，旗下一半的混合基金把市场上的赛道都押注了一遍。
2.0
从1998年到2023年，公募基金在中国已经走了25年，却依然没有获得基民的信任，却染上一身“顽疾”。
公募基金行业走到今天，到底是谁的锅？
客观来讲，公募基金也有苦衷。
A股的基民普遍不成熟，只会在牛市高位疯狂买入基金，而到了熊市低位、低头的捡钱的时候，却无人问津。在公募基金看来，他们不仅无知、而且短视、还贪婪无比。
市场不是讲良心的，是充满竞争，优胜劣汰的。
在这个生态中，如果一个基金公司选择良心，基金根本就卖不出去，很大概率会胎死腹中。
“我们也想跟基民屁股坐到一块，但是他们根本就不配合我们……”
但话又说回来，这是基民的错吗？
基民作为市场的弱势群体，因为自己不懂、不擅长，所以才会选择把自己的钱托付给基金公司、基金经理管理。如果他们懂，他们就自己炒股去了，要你何用？！
换句话讲，
“因为我弱，我不听话，所以你就觉得可以正大光明地骗我、欺负我吗？！”
在网叔看来，
公募基金走到今天，之所以会遇到如此严重的“信任危机”，是25年以来，公募基金这个行业急功近利、短视、畸形的运营机制所致。
在基金公司的核心考核中，
不是把“基民赚钱放在第一位”，而是把“做大规模，自己赚钱”放在第一位。
3.0
明星经理管理的基金，问题在哪里？
看一组数据：
2019年1月4日是上一波结构性牛市的起点。
不过这个时间点，大部分散户基民还后知后觉，不敢入场。
如果在那一天买入长坡厚雪升级版（回测），到现在，你所能得到的总收益是116.87%。
翻了一倍多，年化收益率是19.16%。
而如你那一天，你买入的是由谢治宇管理的兴全合润、朱少醒管理的富国天惠、张坤管理的易方达蓝筹精选、葛兰管理的中欧医疗健康构成的谢朱张葛超明星组合，到现在，你所能得到的总收益是125.80%。
比长坡厚雪升级版多赚了9个点左右。
不过，回撤是千差万别，这个期间长坡厚雪最大回撤是-10.62%，而谢朱张葛超明星组合的回撤，则达到了-43.8%，接近腰斩。
2020年7月15日左右，是上一轮结构性牛市牛市的中场，开始出现赚钱效应。
很多散户基民被身边人赚钱的消息刺激，鼓起勇气入场了。
如果在那一天买入长坡厚雪升级版（回测），到现在，你所能得到的总收益是38.16%。
一个平庸的收益率，但也不差，年化收益率是11.72%。
但是如果那一天，你买入的是谢朱张葛超明星组合，到现在，你所能得到的总收益是-11.88%。
亏钱了，亏钱了，亏钱了！
不仅亏钱，同时还要承受巨大的回撤，期间朱张葛超明星组合的回撤，则达到了-43.74%，接近腰斩。而我们长坡厚雪最大回撤是-10.08%。
2021年2月18日左右，是上一轮结构性牛市牛市的顶点（同时也是上一轮熊市的起点），高处不胜寒。
但是也是赚钱效应最厉害的时候，菜市场的大妈都开始入场了。
如果在那一天买入长坡厚雪升级版（回测），到现在，你所能得到的总收益是16.02%。
一个极其平庸的收益率，年化收益率6.83%%。
而如果那一天，你买入的是谢朱张葛超明星组合，到现在，你所能得到的总收益是-37.15%。
大亏！
不仅亏钱，同时还要承受巨大的回撤，期间朱张葛超明星组合的回撤，则达到了-42.02%，依然接近腰斩。同期，长坡厚雪最大回撤是-10.12%。
2022年10月31日左右，可能是上一轮大熊市的最低点（不愿后面不会创新低），也可能是这一轮牛市的起点。
如果在那一天买入长坡厚雪升级版（回测），到现在，你所能得到的总收益是11.69%。
而如果那一天，你买入的是谢朱张葛超明星组合，到现在，你所能得到的总收益是10.75%。
差别并不大。
回撤方面，长坡厚雪升级版最大回撤-6.38%，谢朱张葛超明星组合回撤则是-13.86%。
看了上面的数据，你最大的心得是什么？
答案显而易见，虽然明星基金经理的阶段性业绩非常猛，但是你不一定能赚到钱，买入时机不对，甚至会大亏。
为什么？
答案在回撤上。
成为“顶流”明星基金经理，不仅是一种能力，也是一种选择和策略。
市场非常急功近利，大部分时候，只看阶段性业绩，不看回撤。
一个基金经理，只要能做出阶段性超额业绩的，进入前5%、10%，再配合基金公司的市场营销，就能从几万，几十万的管理规模，一夜跃升到百万，几百万。
怎么做阶段性超额业绩？
（1）选优质强势股票，然后做强风格，重进攻，轻防守，在牛市的时候疯狂飙车。
这种基金经理，抛开规模的影响，总的来讲，还是有良心，除了过程跌宕起伏，长期业绩还是非常出色的。只是不一定普通散户。
比较典型的有张坤、谢治宇、朱少醒。
像我们上面的谢朱张葛超明星组合，如果你在上一波结构牛市的起点买入，在最高点卖出，理论上你将获得255%的总收益率。
虽然都是假设，但非常诱人，如果你对股市的周期理解足够的话，依然可以买这类风格极强的基金。
（2）赌赛道，押注赛道。
混合基金押注赛道，是公募基金市场“最下三滥”的手段。如果想重仓某个赛道，就发主题基金，不要挂羊肉卖狗肉。
久赌必输，基金公司为了“必胜”，搞赛马机制，准备一堆基金把市场主要赛道押注一遍。
跑出来一只，疯狂宣传，疯狂吸金。
这种打法，业绩能可持续，见鬼才是……
这种做法，纯粹就是一种披着合法外衣的“行骗”！！！
4.0
写在最后：
重要的话再说一遍：
成为“顶流”明星基金经理，不仅是一种能力，也是一种选择和策略。
这个选择和策略就是风格极致化、甚至极端化，然后不控、或者少控回撤。
鱼和熊掌，不可兼得，重视回撤，就会牺牲可能放大的超额业绩。
市场重视回撤的基金经理，基本都放弃了成为顶流的可能。但是他们的坚守，是这个市场最可贵的资源。
而这些基金经理，基本不太可能让基民亏大钱（当然，也有风险突然转向的，毕竟顶流的诱惑太大）。
（1）他们不激进，不太冒险，不会出现巨大的回撤。
（2）他们能“保住”胜利成果。
最后的最后，
我们来看长坡厚雪升级版（回测）2019年以来牛熊轮换的各个时期业绩：
