出来混，迟早要还的！
2022上半年，市场大小盘分化，杀估值行情愈演愈烈，
前两年靠押赛道、抱团成长股赚大钱的基金经理集体扑街……
押宝给消费、半导体等明星赛道的基金更是跌到亲妈不认。
比如火热一时的“半导体一哥”蔡嵩松，其手上的两只爆款基金跌幅都超过20%，最大回撤超过50%，排名垫底。
逆市之下，唯有极少数坚持深度价值风格的投资人能够绿中飘红。
不过在这些人中，显然，丘栋荣的星光更加璀璨。
他的业绩实在是太好看了！
代表作中庚价值领航近一年涨幅13.54%，
不仅跑赢沪深300指数近28个百分点，而且大幅领先同风格的基金经理。
丘栋荣掌舵的其余3只基金也均取得了不错的业绩。
凭着惊艳的成绩，丘栋荣暂时是赢麻了！
他的近一年业绩在公募界总共2529位基金经理中排名30，是唯一上榜前30的明星基金经理。
一、丘栋荣究竟何许人也
作为基金经理，丘栋荣并非科班出身，他本科毕业于天津大学，学的是化工。之后在长江商学院拿到了工商管理硕士学位。
按照他自己的说法：“进入投资领域纯属兴趣使然，属于热爱”。
因此，在进入基金公司之前，他的从业经历颇为混合，跨度很大。
曾辗转担任宏发电声工程师和大闽食品销售经理，也尝试过在群益国际担任消费品行业研究员。
2010年9月，他的职业生涯总算进入正轨，加入汇丰晋信担任研究员。
之后便是长达4年的投研生涯，平平无奇，直到2014年……
彼时，汇丰晋信最资深的基金经理林彤彤因老鼠仓案发而突然离职，
在失去了一直引以为傲的头牌之后，汇丰晋信的基金经理团队几乎只剩下了清一色的新人“菜鸟”。
正是在这背景下，丘栋荣被火线提拔，
2014年9月开始管理汇丰晋信大盘，2014年11月又接管了汇丰晋信双核。
丘栋荣的业绩表现没有辜负公司的信任，很快就成了汇丰晋信的新任头牌。
通过大举加仓中石化、中国平安等低估值大盘股，他执掌的汇丰晋信大盘的第一年就获得了44%的收益。
优秀的业绩博得了机构的信任，机构持仓长期在50%以上，两只产品规模也水涨船高，从2014年的26.19亿上升到2017年152.88亿，后续规模再也没有突破于此。
在他任职的近4年间，即便经历15年的股灾，依然收获了年化34%的业绩，他离开汇丰晋信时，这两只基金的任职回报率分别为200.75%、112%。
在同类排名中位列第1和第36。
2018年11月，丘栋荣加入中庚基金，担任副总经理、首席投资官。
一个月后，他亲自挂帅，发行了中庚的第一只基金——中庚价值领航。
不幸的是，2019年开始，市场偏离价值，基市形成抱团牛。
而手握一众低估值小盘股的丘栋荣与消费、医药、材料等黄金赛道擦肩而过。
在2019-2020的牛市中，中庚价值领航遭遇阶段性躺平，没有跑赢沪深300指数。
这就引来了很多争议，但丘栋荣始终坚持深度价值投资风格。
正如他给投资者的信中所述：“在过去三年的时间中，低估值价值投资策略表现相对不强，我们也经历了这段“难熬”的时光。但是，恰恰是我们选择用极度审慎的标准去评估价值并构建完善的价值投资策略体系，才让我们有了坚守的勇气。”
二、丘栋荣的生涯战绩
丘栋荣担任基金经理7年有余，复合年化回报27.73%。
复合年化回报就是复利。
这个回报算高吗
纵观公募界2547位基金经理，复合年化高于25%的有119人，
但投资是长跑，A股经历一轮牛熊需要7年。
只有在不同类型的市场中证明自己，才能证明基金经理的投资体系是有效的，投资能力是可靠的。
因此我们把从业时间拉长到7年，复合年化仍高于25%的仅剩下2人。
丘栋荣正是其中之一！
很显然，这个业绩放在基金经理中，属于最牛逼的那一档。
三、丘栋荣的代表作
丘栋荣目前共管理4只基金，总规模203.38亿。
由于丘栋荣先后在汇丰晋信和中庚担任基金经理，且成名于汇丰晋信。
客观起见，我们从两家公司里分别选出一只基金作为代表作。
分别是 汇丰晋信大盘 和 中庚价值领航。
（1）代表作档案
任职总回报200.75%。
任职复合年化35.07%……
丘栋荣的成名之作！
如果你在丘栋荣刚刚接任的2014年9月16日买入这只基金10万元，
在丘栋荣离职的2018年4月28日能赎回29.63万元。
②中庚价值领航混合
任职总回报134.99%。
任职复合年化26.29%。
如果你在这只基金刚发行时（2018.12.19）认购10万元，现在已经是23.5万了。
（2）代表作近3年的战绩
最近三年总收益94.77%，最大回撤19.53%，年化收益率27.33%。
这样的收益表现如何，我们来和其他明星基金经理的产品比较一下。
曹名长是深度价值“一哥”，投资风格和丘栋荣相近。
从近三年收益来看，丘栋荣的中庚价值领航碾压老曹近47个百分点，且回撤也控制的更好。
颇有一种长江后浪推前浪的意味。
老将傅鹏博属于价值成长型选手、而张坤偏爱白马蓝筹股，踩着白酒行业上天。
他们都在2020年成长牛市中取得了较大收益，但2021年起市场回归价值，他们的基金都出现了高于40%的大幅回撤。
综合来看，近三年收益不如丘栋荣，也没有丘栋荣稳定。
中庚价值领航简直就是又稳又能赚。
一句话概括：牛市赚得多，熊市跌的少。
四、丘栋荣的投资风格
与很多清北复交金融工程学出生的投资人不同，化工专业毕业的丘栋荣属于自学成才的“草根”基金经理。
而他的投资启蒙读物是格雷厄姆的两本著作《聪明的投资者》及《证券分析》。
因此，丘栋荣的投资理念有着深深的“格雷厄姆属性”。不仅专注于资产本身的价值和现金流定价，还要买的便宜。
（1）选股：自下而上，基于“不确定性”
和很多基金经理一样
丘栋荣采用自下而上的选股方式。“下”指的是个股，“上”就是宏观、行业。
和很多基金经理不一样
大多数投资者会去分析投资的确定性，也就是资产的未来会怎么样。
丘栋荣不同，他的投资逻辑是“基于不确定性的深度价值投资，注重资产本身的回报”。
对此，他曾以2014年——2016年的房地产公司股票举例。
传统价值投资者会说房价要涨或者房地产政策放松。但丘栋荣认为，房价会怎么样是不确定性的，可能涨也可能跌。
但是当时基于“房价”这样一个不确定性的风险因素，房地产股票的资产定价仍旧非常有吸引力。
房价的涨跌，这点是不确定的，不过没关系，本身就不指望通过房价来赚钱。但是房产有一个资产本身的预期回报，比如租金回报，能创造多少现金流。
不过，在价值策略体系下，所有的超额回报，一定来自于低估值。
这就需要用到丘栋荣的“PB-ROE”选股框架。PB代表估值，ROE代表盈利水平。通过“PB-ROE”可以筛选出估值较低的股票，之后再着重分析公司的盈利水平能力。
通过观察中庚价值领航的重仓估值水平，
可以发现其重仓的标的估值大多时候都低于市场平均水平，但如果成长性足够好足够优秀，就会一定程度上放宽估值限制。
也就是说，丘栋荣在选择时并不一定挑选高盈利能力的股票，而是看企业的经营情况是否具有改善的空间。
他在重视安全边际的同时，也会考虑景气度变化及成长性，追求较高的投资性价比。
（2）资产配置：行业分散，配置均衡，灵活调整
以丘栋荣代表作中庚价值领航为例，
其行业配置较为分散，单一行业配置比例很少超过20%。
根据2022二季度报，其前十大重仓股涉及医药、能源、互联网、金融等多个行业。
再来看持股集中度。
丘栋荣在市场估值回落，投资机会比较好时，会提高持股集中度，努力争取超额收益。
比如今年第一季度末，大盘跌至3000点以下，丘栋荣的持股集中度达到了60%以上；
当市场估值较高，投资机会较差时，会降低持股集中度。比如去年第一季度，大盘估值进入高位，丘栋荣的持股集中度降至了48%以下。
（3）持仓：高仓位运行，艺高人胆大
仓位管理上，丘栋荣多数时候都是高仓位运作，以代表作中庚价值领航为例：
这只基金自2018年末发行以来，除了前三个月的建仓期，股票占比几乎都未低于85%，最高时的比重超过了94%。
一般来说，高仓位运行的基金波动都比较大，在行情不好时会出现大幅度回撤。
但这只基金表现比较的稳定，最大回撤仅为-19.53%，非常优秀。
这也反映的丘栋荣的低估值打法非常契合当下的市场风格。
丘栋荣的换手率基本都在100%-200%左右，较为灵活，整体不算高。
对此，丘栋荣也说过：“换手率的高低完全取决于市场本身。但总体来看，在各个不同时期，我们的换手率还是显著低于市场水平的。”
五、关于丘栋荣的争议
看空茅台，惨遭打脸
2018年初，他在接受采访时表示，市场可能低估了高端白酒的周期性，高估了它的稳定性和持续性。
与茅台相似的上市公司都让丘栋荣所不喜，他觉得这些估值昂贵，成长潜力有限，同时赛道拥挤的股票存在一定风险。
然而，市场表现并没有按照丘栋荣的意愿发展。茅台自2018年553元一路上涨，到2021年2月最高曾涨到2608元。
至此，丘栋荣惨遭打脸。
于此同时，由于没有选择抱团，业绩表现也被拖累。其代表作中庚价值领航的排名一度垫底。
不过也正是因为没有选择抱团，才有了今天的丘栋荣。