上海封闭的第65天。
昨晚，一个朋友手机突然黑屏了：
吓得赶忙放进冰箱。
发热的原因大概是手机使用过度。
封闭在家，接触“外面世界”，几乎都靠这巴掌大的小盒子。
再加上他是一个老师，天天要上网课，手机有点不堪重负了……
末了，他感叹：万一手机真的坏了。在上海，真的与世隔绝了。
细思极恐。
手机，大概是我们现代人最离不开的一个工具了。
但是即便如此重要。
最近这些年，很多人似乎都失去了换手机的动力。
昨天，看到有朋友在一个微信群吐槽：
已经3年没换手机了……
这里，网叔也做个小调研（文末留言）：
你有多久没换手机了？
1.0
或许因为大家手机换的不勤快，今年手机厂商普遍不好过。
小米2022年第一季度财报显示：
一季度，小米智能手机分部收入458亿元，较去年同期的515亿元下滑11%。
负增长了。
业绩下滑背后，是手机出货量的断崖式下滑。
今年第一季度，小米的手机出货量仅3850万台，比去年同期的4940万台减少了22.1%。
跌幅之大，前所未有。
不只是小米，今年以来，各大手机厂商的出货量几乎都严重下滑。
2022年第一季度，国内市场手机出货量大概是6934.6万部，同比下降29.2%，其中，5G手机出货量5388.4万部，同比下降22.9%。
华为、小米、vivo、OPPO四巨头降幅全在20%以上。
手机不好卖，造手机的配件就受到了严重影响。
据报道，中国三大手机品牌厂小米、OPPO、vivo已通知供应商，未来几个季度将“砍单”约二成。
首当其冲，就是造手机的芯片。
因为大家买手机是个人消费行为，造手机的芯片，专业术语叫消费电子芯片。
据悉，联发科和高通两大龙头芯片巨头均已削减下半年的5G芯片订单，
联发科中低端芯片第四季度将“砍单”30%-35%；
高通则将高阶芯片Snapdragon 8“砍单”10%–15%。
芯片属于半导体行业，是整个半导体产业链最后成品的环节的。
也就是说消费芯片的“滞销”，很可能会影响这两年炙手可热的芯片赛道景气度……
2.0
其实造芯片跟养猪一样，都是有“周期”的。
答案藏在台积电的财报里。
台积电是芯片生产的老大，占全球市场的50%以上。
所以，它的营收变化，可以大致窥探整个半导体产业链的周期性波动。
上的表格是台积电2006-2021的财务数据，总结归纳一下：
2007-2009，台积电低增长；
2010-2015，台积电高增长；
2016-2019，台积电又转为低增长；
2020至今，台积电转为高增长。
周期性非常明显。
进一步推断，
半导体的“高增长区间/低增长区间”大约持续3-5年，一轮完整的周期大概7-8年。
当然，从整个行业看，
半导体依然还处于“高增长区间”，但不排除2023-2024年可能出现“拐点”，迈入低增长区间。
那么，半导体为什么会有周期呢？
跟半导体的“重资产”特点有关。
生产半导体芯片不像生产生衣服，想多生产，加人就行了。
生产芯片要建厂，买设备，需要投很多钱，少则几十亿，多则上百亿。
并且生产环节复杂，要测试，少则几个月，多则1-2年……
所以，芯片紧缺的时候，除了涨价，厂商是没办法立即增产的。
而一涨价，行业利润飙升，也就高景气了。
当然，这个时候厂商也会“长期主义”，新建生产线，释放中长期的产能。
但是未来的事，总是充满了可能性。
几年后，厂商产量上去了，但需求可能会降下来，此时厂商也无法停产，只能降价。即便需要不变，产能过剩，也会带来降价潮，原来很赚钱就可能变得没那么赚钱……
看看，是不是跟“猪周期”很像……
3.0
其实万物皆有周期，只是有些周期明显，有些周期不明显。
比如股市，美股可能没那么明显，但A股7年一轮牛熊都快跑出“规律”来了。
我们看沪深300：
2002年6月-2005年6月，熊市；
2005年6月-2007年10月，大牛市；
2007年10月-2014年6月，漫长熊市；
2014年6月-2015年6月，大牛市；
2015年6月-2016年2月，大熊市
2019年1月-2021年2月，牛市；
2021年2月至今，熊市。
我们再看一些赛道，
比如中国最赚钱的行业，银行：
2005年6月-2007年10月，大牛市；
2007年10月-2014年6月，漫长熊市；
2014年6月-2015年6月，大牛市；
2015年6月-2016年2月，大熊市；
2016年2月-2018年1月，牛市；
2018年1月-2018年6月，熊市；
2020年7月-2021年5月，牛市；
2021年5月至今，熊市。
再来看清一色“中字头”的行业，保险：
2013年7月-2015年6月，大牛市；
2015年6月-2016年2月，大熊市；
2016年2月-2017年12月，牛市；
2017年12月-2018年12月，熊市；
2018年12月-2019年7月，牛市；
2019年7月-2020年6月，熊市；
2020年6月-2020年12月，牛市；
2020年12月至今，熊市。
而一部分优质赛道，周期性虽没有那么明显，但也可能经历大幅回调。
比如中国最“暴利”的行业，白酒。
2012年7月-2014年2月，大跌59%；
2018年5月-2018年12月，大跌35%；
2021年5月至今，大跌29%。
再比如乎民生健康的医药行业。
2008年2月-2008年10月，大跌56%；
2010年11月-2012年3月，大跌39%；
2015年6月-2016年2月，33%；
2018年5月-2019年1月，大跌38%；
2021年7月至今，大跌31%。
周期的背后，
一个是行业本身的需求和供给的周期性波动，另一个则是人心。
人心怎么理解？
矫枉必然过正。
人只是看起来理性，但实际一堆人在一起，从来就没有理性。
牛市的时候，人们过于乐观，价格就超过了价值。熊市的时候，人们过于悲观，价格就会跌破价值。
一来一回，就产生了波动：
涨多了，必然跌。跌多了，大概率会涨。
4.0
最后，简单讲讲普通投资人如何应对“周期”？
（1）要看大趋势
事物的发展，即有周期，也有大势所趋。
大势所趋如果是向下，那么周期也会一轮比一轮低迷。
所谓黄鼠狼下耗子，一代不如一代。
最典型的就是煤炭行业，一轮周期大概是2-3年。
过去十年，随着我国能源结构转型速度的加快，煤炭需求比例逐渐下降，行业日渐萎靡。周期峰值是一轮比一轮低。
以中证煤炭指数为例：
2010年是3390点，
2012年是2600点，
2015年是2623点，
2017年是2118点，
2019年是1717点。
十年时间，直接腰斩。
不过好在近两年在能源结构转型大背景下，新能源供不应求，导致传统能源（煤炭）需求量大增，所以煤炭行业迎来了第二春。
大势所趋向上，那周期也会一轮比一轮向上。
拿住了，即便没踩准周期，时间也不会亏待你。
比如消费行业，一轮周期大概是3-4年。
过去十年，随着我国居民收入水平的不断提高，消费需求越来越旺盛，消费行业步步攀升，周期峰值一轮比一轮高。
以中证消费指数为例：
2015年是11206点，
2018年是14049点，
2021年是32504点，
短短7年，翻了近三倍！
（2）不要盲目追涨
行业处于上行周期时，越到后期涨的越猛，吸引的人也就越多。
当一个行业被所有人都认为是机会的时候,它的估值往往已经很高了，大概率已经不是投资机会了。
这个时候，如果盲目追涨，一旦下行周期到来，轻则亏20-30%，重则腰斩甚至血本无归。
还是以去年的煤炭为例：
在缓慢上涨的前期，很少有人投资煤炭，
到2021年八月底煤炭暴涨的时候，整个煤炭板块沸腾了，全都不要命的往里冲。
结果到了九月中旬，煤炭急转直下，短短两个月，暴跌30%……
（3）定投，或者在下行周期的时候
非职业投资人，一没信息优势，二没专业优势。
不管买股票，还是基金，在市场上就是弱势群体，很难判断行业拐点，踩准周期。
换句话说，普通投资者想要抄底一个行业，大概率是不现实的。
很有可能底没抄到，家被抄了。
所以，与其一心想着在周期底部一次性买入，不如定投或在下行周期的时候分批买入。
虽然赚钱速度可能会慢一点，但却大概率能提高我们的投资胜率。
5.0
2022年5月23日基金估值播报（215期）
目前大盘整体低估。
其中上证指数超低估，中证全指、创业板处于低估状态，深成指估值合理。
分行业看。
消费受猪企影响，三季度净利润负增长，致使估值非常高。但是养殖乃是一个周期性非常明显的行业，阶段性亏损并不代表它没有长期投资价值，所以可认为消费估值目前有些“虚高”。
医药目前超低估，但受“集采”影响，医药的利润和估值受到压制，短期走势难言乐观；从长期看，医药的前景广阔，是非常优质的赛道。
互联网目前估值合理，近期，G对互联网的态度有所缓和，但从长期来看，反垄断依然是大趋势，所以互联网短期依然可能面临一些业绩压力；展望未来，互联网的价值含量比较高，数字经济的发展也是未来的趋势，所以行业的潜在发展空间是广阔的；
半导体目前超级低估，但是随着各国供应链的恢复，中国半导体产业面临的竞争压力加剧，短期市场情绪可能受到一定的影响；从中期看，目前半导体供需缺口仍在，依然处于较高景气度区间，短期来看，目前算是有些超跌。
新能源现在到了低估区间，具备一定的配置价值。
银行和保险处于超低估状态，但是这两个板块受经济影响很大，目前全球经济增长都有一定压力，所以行业什么时候反弹尚未可知，投资的话建议做好长期持有的准备；
证券目前超低估，但从长期看，券商财富转型业务还面临不确定性，所以证券中期表现无法预测；短期博估值修复的话，注意风险；
地产最近估值飙升，估值超高，这主要是因为今年经济压力比较大，市场预期G会给房地产托底，但目前来看，房住不炒依然是主旋律，这个行业未来3-5年的发展空间有限，当然也不排除某些个股存在一些结构性机会。
沪深300的风险溢价率较高，目前投资股市的性价比更高。