今年以来，超级明星基金经理们都跌肿了！
如果说2020年的基金市场是神仙打架
那今年就是菜鸡互啄。
年初至今。
兴全一哥谢治宇的兴全合润，跌了1.5%；
10年10倍的创造者朱少醒富国天惠，跌了2.45%；
三年业绩冠军曲扬的前海开源沪港深，跌了8.66%；
过去5年涨势最猛刘彦春的景顺长城，跌了10.99%；
2020年公募一哥张坤的易方达中小盘，跌了11.33%；
消费之王萧楠的易方达行业股票，更是暴跌17.12%。
... ...
爱是一道光，绿到你发慌。
清一色负战绩，清一色排名垫底。
这些过去几年在公募市场呼风唤雨的超级明星基金经理
今年以来，随着大盘的走低，业绩全都拉跨的一批。
所谓期望越大，失望越大。
在过山车式的行情下，许多基民今年的目标变了又变：
年初的时候，意气风发，铆足了劲一把梭哈，恨不得一年翻倍发发发。
一季度结束，哀鸿遍野，心中火焰仍未熄灭，稳住别慌还能抄底反弹。
熬到了现在，心急如焚，就连躺平都成奢望，能够回本已是三生有幸。
在这样动荡不断、跌妈不认的市场行情下。
到底有没有那跌的不多，拿的安心，甚至还能逆势而上的基金经理。
当然有！
他就是易方达超级大佬、“二级债之王”——张清华！
今年以来，张清华管理10只基金收益全部为正！同期同类排名全都位前30%！吊打一众超级明星基金经理。
张清华是一位怎样的基金经理？
他有什么投资理念？
今天，我们就来聊聊这位基金经理。
本文一共分为四个部分：
一、张清华的人品和业绩
二、张清华的人生履历
三、张清华的投资理念
四、张清华的争议分析
一、张清华的业绩和人品
老规矩，看一位基金经理牛不牛，先看人品和业绩。
从业绩来看：
截止到目前，张清华担任基金经理7年零8个月，管理规模1713亿。
经历两轮牛熊，生涯年化为14.47%。
放眼整个基金市场，一共2642名基金经理，从业7年以上，生涯年化在14%以上的只有80人。
张清华的业绩表现位于市场前4%。
和我们之前盘点过的超级明星基金经理相比，好像还差点意思。
但别忘了!张清华可是一个以债基为主的基金经理啊，其管理的大多数基金股票仓位连一半都不到。
能用一少半的股票仓位做出14.47%的年化收益，绝对是顶尖水平。
目前张清华在管的有以下10只基金：
包括五只二级债基、四只偏债混合型基金和一只灵活配置型基金。
其中股票仓位最高的是易方达新收益混合，在65%-95%之间浮动，其他9只基金股票仓位全在50%以下。
值得一提的是，易方达新收益近三年收益率高达235.36%。
在仓位相近的情况下，同期业绩远好于张坤、谢治宇、葛兰等一众超级明星基金经理的代表作。
从这10只基金的业绩来看，除了易方达磐固，其他9只基金同期同类排名全都在前20%。
易方达安心回馈混合、易方达安盈回报混合和易方达安心回报债券三只偏债类基金更是高居同类榜首。
不仅债基玩的牛，玩起混合基金也是六的起飞。
毫无疑问，不论是从生涯业绩还是产品业绩来看，张清华都符合业绩牛逼、业绩持续牛逼、管理大规模资金业绩还持续牛逼这三大标准。
再来看人品。
从张清华管理基金的历年报告来看。
高位发新基、频繁跳槽、始乱终弃、押注式投资、抄垃圾股这些败人品的事他一件都没做过。
不仅如此，张清华为人相当低调。
论规模，他才是易方达实打实的一哥，1700亿规模傲视群雄。
论业绩，也不虚一众超级明星基金经理，股债基金样样精通。
但他却很少公开露面，网上能找到的关于他资料更是少的可怜。
和某位业绩还没一点起色就天天吹嘘自己是“市场上最锋利的矛”的基金经理相比。
张经理简直低调到了尘埃里！
这种有实力且低调的基金经理，你很难不对他心生好感。
总体来看，张清华业绩好、人品佳，绝对配得上优秀的基金经理这一称号。
二、张清华的人生履历
张清华毕业于清华大学物理学专业。
2006年，硕士毕业后，张清华先后在晨星公司和中信证券任职。
2010年9月，张清华加入易方达基金，主要负责企业年金和社保组合管理。
年金讲究的是绝对收益，对回撤控制要求极为严格，投资标的多为债券、货币等风险较低的金融产品。
这也为张清华公募投资之路奠定了整体基调，债基为主，稳健先行。
2013年，张清华转战公募，开始管理易方达安心回报债券。
安心回报是一只二级债基，股票仓位有20%的上限，因此，收益率注定会大打折扣。
但张清华硬是用不到20%的股票做出了17.19%的年化收益，同期同类排名第一。
要知道，即使是大多数高仓位的混合型主动基金都做不出这样的业绩。
除了债券，在股票投资方面，张清华也颇有建树。
当一位基金经理同时精通股票和债券时，也就意味着他能够驾驭不同种类基金，至于具体是什么基金，也只是配置比例上的差异。
到2018年，张清华管理的基金已经覆盖了债券基金、混合基金、股债平衡基金、股票基金等多种类型。
为了更好的配合张清华的投资工作，易方达把很张清华的投资团队独立出来，专门成立了混合资产投资部。
因业绩优异，张清华累计5次获得金牛奖，9次获得明星基金奖。
三、张清华的投资理念
在投资中，张清华始终秉承研究创造价值、坚信周期与均值回归的投资理念，对每只产品会根据不同的投资目标、定位，制定出不同的股债配比。
作为一名偏债风格的基金经理，张清华精通股债两大投资之道，擅长做大类资产配置，其投资风格稳健扎实，控制回撤能力极强。
在他看来：
“只要资产配置做得比较精准，不出大的错配，每一波行情都能相对把握到主流品种，长期下来就能积累不错的收益。”
接下来，我们以易方达安心回报为例，来分析一下张清华的投资风格。
（一）选股/选债：
选股：自下而上、立足长远、精选龙头股、注重安全边际
股票投资上，张清华坚持自下而上的选股路径。
具体到个股选择方面，张清华比较青睐盈利能力强、商业模式良好、护城河足够深的行业龙头企业。
标准筛选出优质股票后，张清华会在有安全边际（估值较低）的时点买入，然后长期持有，赚取企业盈利的钱。
选债：信用债+可转债、多维度精选、严控风险
债券投资上，张清华以信用债和可转债为主。
信用债投资主要依托公司的研究力量，从已经构建好的资产库中选择和跟踪相关债券，主要从信用评级、信用风险管理、策略支持三点进行筛选，把握基本面的同时，更会控制风险。
可转债的加入则让他的基金业绩在股票牛市中有较大的向上弹性。不过相应的，可转债比例较高的话基金回撤也会更大。
（二）行业配置：
虽然股票仓位并不高，但在行业配置方面，张清华还是采取了均衡分散的策略。
投资标的均匀的分布在科技、消费、医药这三大高成长性行业。
具体来看前十重仓股：
以龙头股为主，医药股有四支，半导体股有三只，计算机股有两只，成长性极高。
（三）仓位管理
易方达安心回报作为一只二级债基金，有20%的股票仓位限制。
多时间张清华都将股票仓位控制在15%-20%之间，其余仓位用来配置债券。
张清华认为：
“长期来看，股债有跷跷板效应，而股市也有板块轮动，因此，做好大类资产配置是投资的核心。”
股债配置的比例上，张清华坚持自上而下的配置策略，根据当前的经济周期以及股债估值情况，来决定增减股债仓位。
结合张清华的优秀业绩和较高债券仓位不难看出，在债券投资上，张清华比较擅长利用调整杠杆等操作增加债券配置上的收益或控制风险。
尤其是2014年，债券牛市期间，张清华通过加杠杆将债券仓位提到180%+，获利颇丰。
回撤控制方面，由于易方达安心回馈配置了较多的可转债，相对而言回撤会稍微大一点。
不过比起动辄回撤15%+混合基金还是要很多。
三、张清华的争议分析
易方达张清华，不论是业绩还是能力都是行业顶尖水平。
目前来看，唯一可能会出现问题就是因规模过大导致业绩下滑。
从其管理规模的变化图可以看出，2019之前，张清华管理规模一直在300亿以下。到今年第二季度，短短2年，规模暴增至1700亿！成为目前市场上管理规模最大的基金经理（货币基金经理除外）
虽然对于债券基金来说，规模对业绩的影响没那么大。
但这并不意味着债基的规模可以无限扩大。
张清华管理的多只产品都持有大量可转债，而目前可转债市场不论是容量还是流动性都是比较有限的。
如果一只债券基金的过往业绩很大程度上是依赖可转债取得的，那规模对基金的业绩可能就会有较大的影响。
因此，面对1700亿的管理规模，张清华能否将优秀业绩长期保持下去？有待市场检验。
实力强、人品好、业绩佳。
毫无疑问，张清华是一位优秀的基金经理。
作为二级债基市场上的佼佼者，他的基金（二级债基），牛市的时候业绩可能非常一般，但熊市或者震荡市表现相当不错。
如果你认同张清华的投资理念，风险偏好较低，想要获得长期稳健的收益；
或者对市场前景不乐观，想要做一些防御配置，可以考虑张清华的二级债基金。
但是要注意，二级债基毕竟属于债券基金，用来做防御资产还不错。
但若论收益，长期来看，还是与股票型/混合型基金有较大差距。
尤其是2016年，监管层对公募债基的杠杆上限做出140%的规定后，二级债基能够做到年化10%已经很不容易了。
所以，建议大家在配置的时候根据自己的风险偏好把握好配置比例。
最后是风险提示：
投资有风险，入市需谨慎。
不管是基金，还是股票，只要是投资行为，就一定有风险。都有可能出现本金损失，甚至遇到本金尽失的可能。
任何跟你讲投资就是捡钱的，不是傻子，就是骗子。
想要在投资中不亏钱，巴菲特做不到，格雷厄姆做不到，索罗斯做不到，冯柳、张坤也做不到……所有你听过的，见过的世界顶级投资人都做不到。
面对风险，我们能做的有这么几个：
第一点，充分发挥我们的调研能力和研究能力，去避开那些容易发现的风险；
第二点，明确自己的风险偏好，不做有自己无法承受的风险的投资行为；
第三点，有铁血的纪律：闲钱投资，不借钱投资，不懂不投。