自从做了《估值日报》，
指数估值高低就成了小伙伴留言中最常提及的内容。
今天，网叔就这几个问题写一篇文章，解答大家的疑惑。
一、注意，这些指数估值失真
1、沪深300指数PE百分位84.17%，为什么还是估值适中？
这是过去10年沪深300指数走势和估值对比。
从中可以提炼出几组数据：
2015年以来，沪深300指数PE最低达到过10，这还是在2018年中美贸易摩擦的阴影下出现的。
沪深300指数估值最高点是2015年6月创下的18.66。
过去10年，沪深300指数平均PE是12.1。
最高PE是18.66，最低PE是10，平均PE是12.1。沪深300的估值波动一点也不大。
波动不大，稍微上涨一点，估值百分位就会有巨大拉升。
再者，沪深300指数的PE是14.21，只有标普500指数（PE是32.2）的一半不到，估值不高。
总的来说，沪深300绝对估值不高，估值百分位高主要是波动较小，把它定义为“估值适中”更为合适。
2、中国互联50（中概互联）估值失真
中国互联50的PE是49.73，PE百分位是53.97%。
看着估值不低，但这个数据具有非常大的迷惑性。
是“伪高”。
我们先来看一下中国互联50前十大重仓股的估值情况：
除了美团、拼多多、京东、快手这些长期亏损扩张的公司，都是稳中前进的大公司：
腾讯的PE只有26.2倍，
阿里巴巴的PE只有25.1倍，
百度的PE只有9.2倍，
小米的PE只有28.9倍，
……
我们再来看一下权重31.7%的腾讯的PE走势图：
权重24.3%的阿里巴巴的PE走势图：
几乎都进入了历史的相对底部。
回头讲，这次中概互联估值进入伪高，跟快手这个拖油瓶纳入中国互联50有关。
快手，权重2.9%，但是过去一年亏了1166亿，拉了大后腿。
如果在计算估值的时候，我们剔除掉快手的1166亿亏损和拼多多的72亿亏损（也就是假设他们不赚钱也不亏钱），中概互联的PE是34.7倍。
34.7倍PE贵吗？
在规模和利润高速成长的互联网行业，其实不贵。
回到我们的大A，
创业板50当前的PE是58.26倍，历史平均是58.13倍，
中证白酒当前是54.87倍，历史平均30.1倍，
……
3、中证医疗估值失真
也就不到1年时间，中证医疗PE百分位就从99%下降到了16.76%。
为什么下降这么快呢？2个原因：
原因一：中证医疗盈利能力强
中证医疗成分股主要分布在医疗器械、医疗服务、CXO等热门赛道中。这些赛道赚钱能力强，盈利增速快。
在强劲盈利能力带动下，中证医疗市盈率从114快速降到47.7。
原因二：中证医疗过往估值高
2015年市场高点时，中证医疗被炒到了132倍，之后几年估值虽然回落，但PE也长期维持在60倍以上。
这次，由于盈利大幅提升，中证医疗PE一下子降到了47.7，比大部分时间60倍的估值都低，估值百分位自然大幅下降。
为什么说中证医疗估值失真呢？
问题就在2016-2018年的估值上。
这是全指医药的估值。
2016-2018年全指医药的PE在40倍左右，现在是44.45倍，估值比那几年高，估值百分位自然下不来。
所以，我们看到全指医药的PE百分位是78.74%，估值比过去10年中78.74%的时间都高。
中证医疗则不同。2016-2018年中证医疗的PE在60倍左右，现在是47.7倍，估值比那几年低多了，估值百分位自然也就下来了。
总的来说，中证医疗估值百分位低，并不是因为估值低，而是过去被炒作的太高了。这时，炒作没那么厉害的全指医药更能反映行业真实估值水平。
4、国证芯片PE百分位2.07%，为什么高估？
国证芯片PE百分位2.07%，看着不高，主要是因为成立时间短。
看图，国证芯片的数据是从2018年8月8日开始的。
有记录的历史数据不超过2年。成立时间太短，估值百分位参考意义不大。
这时，就要看绝对估值和相关指数的估值了。
绝对估值上，国证芯片的PE是67.1。意思是，现在买入国证芯片要等67.1年才回本，而存银行只需要20多年就能回本。国证芯片的估值偏高。
相关指数上，全指信息和国证芯片同为科技股指数。全指信息的PE是57.19，PE百分位是57.14%，估值比过去10年中57.14%的时间都高，估值也不便宜。
5、科创50PE百分位10.5%，为什么高估？
科创50的数据是从2020年7月23日开始的，成立不到1年，比国证芯片还短。估值百分位参考意义同样不大。
估值百分位失去参考意义，就只能看绝对估值和相关指数了。
绝对估值上，科创50的PE是73.29，意思是现在买入科创50，回本要等73.29年。
相关指数上，创业板50的PE是58.26，PE百分位是59.29%，估值比过去10年中59.29%的时间都高，估值也不便宜。
二、怎么看估值？
通过上面几个案例的分析，大家应该也总结出经验了。
估值主要看两个指标：
1、绝对估值，也就是PE。
2、相对估值，也就是PE百分位。
PE=市值/净利润。衡量的是以当前价格买入后多久能够回本。
比如，PE等于10，就是买入后10年能够回本。一家企业每年能赚1个亿，市值10个亿。
PE等于5，就是买入后5年能够回本。一家企业每年能赚1个亿，市值5个亿。
PE等于1，就是买入后1年能够回本。一家企业每年能赚1个亿，市值1个亿。
对于PE来说，越小越好。
PE百分位，就是把过去一段时间（通常是10年）指数的PE按照从低到高的顺序排列，看当前的估值排在哪个位置。
比如，PE百分位是90%，意思是当前的PE比过去10年中90%的时间都高。
PE百分位是40%，意思是当前的PE比过去10年中40%的时间都高。
PE百分位是10%，意思是当前的PE比过去10年中10%的时间都高。
PE百分位是0%，意思是当前的PE比过去10年中0%的时间都高。估值处于过去10年最低水平。
对于PE百分位来说，自然也是数值越小越低估。
另外，网叔要重点强调的是，PE百分位具有迷惑性。看之前，重点关注两点：
指数成立了多久
指数估值波动幅度如何
指数成立时间短，PE百分位就没有任何参考意义。
比如，科创50和国证芯片，成立时间不足2年，PE百分位参考意义不大。
指数估值波动幅度小，PE百分位参考意义同样不大。
比如，沪深300指数估值波动小，PE百分位参考意义同样有限。
三、估值不是万能的，不要太迷信估值
那问题来了，投资是不是只要看估值就可以了？
当然不是。
股市最大的确定性就是不确定。
你认为到底部了，其实还能更低。
2011年6月2日，沪深300指数的PE百分位是1.28%，估值够低了吧。
但你知道之后发生了什么事吗？
沪深300指数一跌再跌，知道2014年5月8日才触底。此时，估值百分位已经降到了0.22%。
2011年6月2日，低估。
2014年5月8日，触底。
中间隔了3年。
低估买入后，你能接受持有3年还亏损吗？
同理，估值百分位达到100%，也不意味着市场见顶了。
以中证白酒为例，去年7月份之后，估值百分位内就达到了100%。
但之后的半年，中证白酒又涨了80%，几乎每一天都在创造最高估值。
估值不是万能的，不要太迷信估值。
但是也不能矫枉过正。
长期看，普通人投资基金参考估值，有效性至少有80%以上，
所以说估值不重要，也显然是因噎废食。
毕竟，估值是投资决策中的一个重要参考，没有估值做依据，那投资就和无头苍蝇乱撞没啥区别。