@jcf365 $漫步分级AB(ZH672279)$ $中航军A(SZ150221)$ $中航军B(SZ150222)$ 今天看到 @紫葳侍郎 调仓买入了中航军A， 并且紫葳侍郎认为按照目前收益率计算中航军A的价格已经调整到位，在定折前价格在1.20元算是合理价格。
紫葳侍郎是这个市场鼎鼎有名的大户，其操作深刻地影响着市场，甚至给市场带来惊涛骇浪，本人只是小虾米一枚，只是补充补充自己的看法，无其它意思。
首先，本人认同如果根据目标收益率计算，中航军A的价格基本跌到位，这一点是肯定无疑的。
但是我们要看到，这个市场的从来不能用片面的角度去看问题。如果单单从中航军A角度去看，价格1.20元是基本跌到位，我也承认。但如果将中航军A与中航军B联合起来看，问题就变的复杂了。
我们假设A的价格是对的，那么中航军B的价格上折时应该为1.85元（因为A隐含有0.05元的收益），上折后B的价格是0.85元，那么折后B的杠杆率是（1.85-0.85）/0.85=118%。而一般+3分级B只有（2.05-1.08）/1.08=90%的杠杠水平，亦即中航军B比其它一般分级B高（118-90）/90=31%的收益率，无疑非常具吸引力，而且下折的风险小。上涨杠杠高，下跌杠杠低。也就是说，按该折价水平，中航军B将是牛市中非常难得的投资品种，甚至是整个分级B中最具价值的投资品种。因此，假设中航军A的价格是对的，我们将分级A和B联系起来看，这个问题就会变得非常有趣，B竟然变成了一个在牛市中进可攻退可守的优秀品种，奇怪吧。那么问题来了，既然是这么优秀的品种，分级B的价格是否涉嫌低估呢，是否会被别人来抢着买呢?
我想这是肯定的，中航军B的价格必然是低估了，但到底什么价格才是合理的，只有天知道，这是市场本身博弈的结果。
以前我的文章计算过一次，上次净值在1元附近，B价格在0.85附近，这次上折时是否还这样，只有天知道。A认为市场利率将继续向下走，A的价格应该走高；B认为在牛市中，自己的折价太多，导致收益率是整个市场最高的，价格严重低估，不应当大幅折价。双方似乎都有道理。
但从目前来看，B应该更占上风，因为A的价格只是在未考虑B的情况下，已经合理的价格；而且上次是在股灾后，大家稍显恐慌后的价格，现在股灾已经过去，最起码最坏的阶段已经过去。如果考虑了B的因素，A的价格必然需要再下跌一段，以平衡A和B。
以上分析，只是假设在牛市情况下，且看好军工股情况下的假设。在牛市中，中航军B大幅折价导致其无疑成为市场上最好的投资标的，如果看好牛市，则中航军B的折价必然大幅缩小，甚至折价消失。但如果是熊市，中航军B理当大幅折价，情况会完全不一样。
以上不作为投资建议，据此操作风险自担。