作者：大唐炼金师
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股东问：
你已经强调了围绕企业的护城河或可持续竞争优势的重要性，我的问题是关于这方面的。
哈佛大学教授迈克尔·波特对此做了详细的研究，你觉得他的工作有用吗？你能推荐其他的信息来源吗？
巴菲特：
尽管我看过很多媒体对他的报道，也知道我们是以类似的方式来看待企业的，但我从未真正读过波特教授的著作，所以我无法向你推荐特定的某本书或其他研究，但我估计他写的东西对投资者而言会非常有用。
而且我最近刚看到一些对他的评论，他提出的可持续竞争优势才是一个企业的核心，我能告诉你们的是，这正是我们所认为的。
如果你每年评估一家企业，你想问自己的第一个问题应该是企业的竞争优势是否会更加强大？更具有持续性？这比某个特定年份企业的盈亏情况重要得多。
所以我建议你们要多读你们认为有用的东西。
实际上，评估企业最好的方法，是去研究已经成功的企业家，并问问自己他们是如何成功的、为什么成功的。
剃须刀是个利润很高的产品，而且未来100年内对它的需求不会有任何减少，为何这个行业没有新的进入者呢？那些剃须刀企业有什么样的护城河?
如果你的企业很挣钱，通常很多人会想进入这个行业，如果你在镇上有一家服装店并经营得不错，有人会在你的隔壁开另一家服装店。
剃须刀行业是个全球性的行业，未来的需求没有任何问题，但人们并没加入新的竞争。
所以我们也喜欢以这种方式问自己，为何State Farm保险公司面对这么多拥有众多代理和雄厚资本的竞争对手，仍能取得巨大的成功?
乔治·迈哈尔只是伊利诺斯州的一位退休农场主，在他40多岁时创立了该公司，挑战了资本主义的戒律。
这个公司没有发行股票，更没有股票期权，没有巨额回报，有点像半社会主义企业，他的成就之一是从那些早已创业的竞争对手那里夺取了25%的市场份额。
我们相信你们应该研究这种成功企业，你们也应该研究内布拉斯加家具商城这种企业，B夫人拿出500美元创业，使之成为全世界最大的家具商城。
这类企业有其成功之道，什么因素促使他们如此成功以及形成强大的竞争优势呢?
这才是投资的关键，如果你能发现成功的关键，特别在其他人没有发现时，那你就能做好投资，我们关注的焦点就在于此。
节选自2000年伯克希尔股东大会上午场第22个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月8日。
