作者：大唐炼金师
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股东问：
你能解释一下你选择股票的标准吗?
巴菲特：
选择股票的标准实际上就是选公司的标准，我们寻找的是我们能理解的业务，这意味着他们销售的产品，我们认为我们能够理解，或者我们能够理解其竞争的本质，随着时间的推移，企业会出现什么问题。
当我们研究企业时，我们试图找出它的未来的前景，未来5年、10年或15年它的赚钱能力可能是变好还是变坏，我们试图评估它的未来的现金流。
然后，我们看看管理层是不是我们觉得舒服的人。
最后，我们试着为这个企业确定一个合适的价格区间。
正如我去年说的，我们所做的很简单，但不一定容易。
我们脑海中的清单并不复杂，知道你不知道的是最重要的，但这并不容易，在我们看来，预测未来在大多数情况下是不可能的，而在一些情况下是困难的，只有很少情况下相对简单，我们要找的是相对简单的。
这就是我们的想法，如果你花费毕生积蓄想买一个加油站、一个干洗店、或者一个便利店，并找人经营这家公司，你也会考虑同样的事情。
你会考虑竞争地位，5到10年后会是什么样子，你将如何经营，谁将为你经营，你要付多少钱。
这正是我们看股票时所考虑的，因为股票只不过是公司的一部分。
查理?
芒格：
当金融学被恰当地教授时，它应该从容易的投资决策的案例中学习。
我经常引用的一个例子是国民收款机公司的早期历史，它由一个狂热的人创建的，他购买了所有的专利，拥有最好的销售团队和生产工厂，他是一个非常聪明的人，对收银机业务充满热情。
当收款机被发明时，对零售业来说是神来之笔，那可是相当于石器时代的药品。
如果你读过国民收款机公司创始人帕特森早期撰写的一份年度报告，你就会发现，他是个天才的狂热分子，任何一个聪明的人读了这份报告后都会意识到这个家伙不可能会输，因此，投资决策变得很容易。
这种案例非常有利于评估，如果我教金融，我会收集100个这样的案例，这就是我教学生的方式。
节选自1998年博客希尔股东大会下午场第9、10个问题，大唐炼金师翻译于2023年清明节。
