$海康威视(SZ002415)$ 下面简单谈一下我对海康威视的买、卖和持有交易思考，也就是说在什么价位区间算低估，什么价位区间为高估，而在两者之间可以考虑持有。
在此之前，我们先思考一个前提，海康威视在未来几年，可不可能遭受外在的市场竞争导致的毁灭性打击？如果存在这样的重大风险，一切的思考就没有意义。以我对海康威视的了解，他在技术方面的领先以及业务本身的碎片化，为其构筑了较为强大的护城河，就算是海外的制裁，其实对他的业务也不会产生根本性的影响，2022年的业绩下滑，最根本的影响因素还是来自于国内而非海外 ，所以结论是海康威视适合中长期持有。
要判断高或低就必须先有一个锚定值，我对海康威视的锚定值是市盈率20倍和30倍，也就是说20倍市盈率以下算显著低估，市盈率30倍以上为高估区间。这当然不是一个科学的测算值，仅仅是每个人根据自己的风险偏好和主观思考所确定的，所以你也可以设定为15倍和40倍。
管理层对2024年的利润指引是160~170亿，近期宏观经济政策发力，政府专项债的项目相继落地，车路云、企业设备大规模更新改造、遍布全国的洪灾可能带来的河道监测监控需求等，为海康威视的业务发展提供了比较好的市场环境，可以乐观一点预计，今年大概率能完成170亿的净利润，与2021年的168亿基本持平。如果按这个盈利数字计算，目前的股价市盈率为16位，显然明显低估。要知道2021年在这个盈利数字的情况下，股价为70元。
我们再大胆展望一下未来3~5年，从P端业务来看，过去三年营收分别为191亿、161亿、153亿，总体呈现萎缩状态。但刚才说了，考虑到当前的市场形势，我给今年的P端业务营收预估为170亿，比去年增加17亿，这应该是一个能够完成的任务。到2026年，同步增长到与2021年的190亿大体相当，应该也是可以预计得到的，并不算冒进。
E端是未来发力的重点方向，过去三年的营收分别为168亿、165亿、178亿，今年再保持10%左右的增长达到200亿附近，应该也是完全有可能的。到2026年，E端业务营收增长到250亿左右，大体也是可以实现的。
S端是存在较大变数的，毕竟社会整体的消费比较低迷，生意都很难做，过去三年的营收分别为135亿、124亿、126亿，我预计今年应该与去年基本持平或略有减少，预估120亿。到2026年，考虑到那时候，整个社会经济基本面可能会有所改善，我给出的E端业务营收预测为135亿，与2021年基本持平。
海外是未来发展的重点，也是海康威视能不能由国内的优秀公司成长为世界级优秀公司的关键。从美国的实践来看，那些动辄数千亿甚至上万亿美元市值的公司，都是全球化做的比较好的公司。海康在海外过去三年的营收分别为189亿、220亿、239亿，呈现稳步增长的势头。中美关系目前已经到现在这个份上了，未来大概率只会向好，我给2024年海外营收250亿，到2026年海外营收达到350亿，应该也算合理。
创新业务是投资者分歧比较大的一个方面，有人认为分拆上市影响海康威视的核心竞争力。但我个人认为，海康创新业务的利润是并入母公司合并报表的，不管是萤石还是机器人，他们做强做大之后，不仅无损于海康威视的综合实力，反而会让海康威视更具竞争力。在创新业务这一块过去三年的营收分别为120亿、150亿、185亿，虽然增速有所放缓，但总体还是非常乐观。 预计创新业务今年应该能够贡献近200亿的营收，到2026年有望突破250亿。
根据以上的假设模型，到2026年海康威视的营收应当是在1,200亿上下，如果保持42%左右的毛利率，研发投入不显著增长，净利润有望突破230亿。
根据前文所述，若按30倍市盈率计算，市值大约6900亿上下，不考虑分红股价大约为75元左右。
说到这里，结论也许就比较清楚了，要跟踪海康威视的业绩，2024~2026年，若其净利润在170~230亿间逐年递增，在2026年底卖出，大概率在现有基础上能获得120%左右的收益。
但对海康威视这样的公司，要对它的业绩和估值进行预测，几乎是一件不可能完成的任务。首先是人的情绪无法预测，我说20倍以下算低估，但熊市有可能会跌破15倍；我说30倍算高估，但市场有可能会在牛市给到50倍。另外，不排除海康威视在哪一天在科技研发上突然就出了一个爆款，或者市场在某一方面的需求突然就暴增，这些因素都可能会极大地影响公司的盈利和市场的股价。
但我上述的推算模型，是在正常发展的情况下所给出的预测。如果不出意外，两年内若股价超过80元，我可能会选择卖出，而在30~80元区间，我会选择持有。但如果今明两年业绩比我预测的少太多，我可能也会认错，从而选择退出。
我不懂投资，只是凭感觉写出的上述观点，如果错了，请喷的轻一点。