$海康威视(SZ002415)$ 有人说海康威视的合理估值是1,500亿，也就相当于2024年底9倍市盈率，有投资者跟帖骂他是脑残，言下之意，这个市盈率给的太低，完全没有道理。但其实在我看来，市盈率就是一个非常主观的东西，有人愿意给40倍，就会有人愿意只给10倍，这很正常。只不过看到40倍的人，是更多看到了海康威视潜在的、优秀的、未来的东西。而给10倍市盈率的人，是只看到了海康威视当前面临的困难、劣势，以及过去两年股市的长期低迷。我们能说这两种观点中哪一种错了吗？可能都没错，只不过反映了人思想上贪婪和恐惧的两种极端。
北京2023年房价的租售比不到2%，核心区甚至只有1‰，也就是说有些地方需要八百年租金才能回本。有人说，北京的房价实在太贵了，它的合理价位应当不超过5万元一平方。但有人说，北京作为帝都，合理价位应当在现有价格上再翻一倍。如果叫我说，这两种思想都没有对错，说的准确一点，只是可能不够客观。试想如果北京房价平均5万块钱，靠租金不到8年收回成本，那全世界的人不都得跑到北京去买房，因为权益市场年复合收益率平均没有超过8%。
同样的道理，我们假设海康威视真的到了1,500亿市值，他每年能赚170亿到200亿，而且未来可能还会每年赚300亿、500亿，这样的生意还轮得到普通散户投资者去购买吗？
还是回到本文的主题，市盈率是一个主观的数据。如果是我，我愿意给海康合理25倍市盈率，其中20倍给他现在稳定的业务和盈利，另外5倍溢价，给他未来巨大的想象空间。但同时，我对市场悲观时给他低于20倍的估值，市场乐观时给他高于30倍的估值，也认为合理正常。