$沃森生物(SZ300142)$ 1、当前沃森的主要问题就是13价面临辉瑞扩龄和康泰的放量压力。公司在4月3日的业绩说明会上表示，预判2024年13价的销售能够稳定恢复。其主要依据就是，13价本身的还有扩展空间、国际化会有增量、对销售网络进行了优化。
13价的渗透率2023年在30%左右，按理说应该还有一定的上升空间。13价疫苗这个疫苗很重要，在儿童死亡的原因中、肺炎球菌是头号杀手，肺炎疫苗也是世界卫生组织最高级别的推荐。当前渗透率逐步提升、竞争者只有三家的情况下，沃森的13价稳住局面应该问题不大，不会出现崩盘、最差市占率也能达到平均数1/3，玉溪沃森有国产先发优势、并且安全性远远好于另外两种。
按照30%的渗透率，900万新生儿，就是1080万支需求，外加2-5岁的需求每年应该会有200万支，所以每家平分的话也有400万支。沃森国内销售目前只有500万支左右，也就6个亿的下降空间，并且沃森一直市占率第一、有先发优势、加上渗透率会提升，即使三家平分、450万支是可以期待的。
2、2023年，沃森营收41.14亿元，其中确定的是国际收入2.85亿元、HPV2是2.5亿营收、AC多糖和吸附百白破免疫规划疫苗营收1.5亿，剩下的就是13价、23价/4价/2价结合/HIB四款产品，预计13价国内销售大约29亿左右（国内500万支左右、市占率第一，国际销售100万支），另外4款产品差不多有5亿的营收。2023年沃森营收下滑，主要是受到了辉瑞扩龄的影响，这个有望今年会出清。
13价去年批签发730万支、销售600万支左右、库存100万支，加上一季度批签发50万支以及2022年顺延的库存150万支，目前可销售数量有330万支、所以一时半会没有批签发是正常的！13价的需求和市场毋庸置疑。
3、从沃森的产品梯队来看，沃森的业绩不会出现特别大的波动（营收下滑50%的情况）！
①2024年，13价国家化四个订单落地，预计会有200万以上的增量，并且今年13价会在印度上市、2价PQ、4价PQ会有结果；此外，3033今年有望正式上市，然后迭代，逐步开其国际化和扩龄。
②2025年，四价流脑多糖结合疫苗上市、国产第二家，2价+4价PQ会贡献业绩，13价会有更多国家上市；2026年，四价多糖结合疫苗放量，预计会是10亿级别的营收。
③2027年，四联苗上市，四价多糖结合疫苗开启国际化、并贡献业绩，有四价多糖疫苗PQ，四家多糖结合疫苗PQ和国际化会很顺利。
④2030年之前，HPV9上市（替代2价）、24价肺炎结合疫苗（替代13价）、RSV上市（有望首批国产mRNA-RSV路线的疫苗，这款产品按照有关调研的说法，研发周期会比较短）！
13价的竞争，包括未来的集采和纳入免疫规划，都不会对企业构成太大威胁。其主要依据就是，24价肺炎结合疫苗会取代13价，四价流脑多糖结合去取代4价多糖疫苗，HPV9会取代HPV2，这种产品升级和一类苗二类苗分类的制度，保护了企业免受集采的困扰。
$康希诺(SH688185)$ $康泰生物(SZ300601)$
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现在13价的关键就是渗透率是否还有很大的提升空间，如果能投提升到50%（2000万支以上），那么即使另外两家上市（5家），沃森13价的营收也不会太大下滑。
再跌15%，沃森市值就跌破200亿了，按照2023年41.41亿营收、10亿的净利润估值，只有不到20倍PE了、PS只有4.85倍、PB更是只有2.15倍、市现率只有3.33倍（沃森现金类资产差不多有60亿）。
这还是挤完水分后的估值，如果按照去年的业绩高点、PE就会下降到15倍以下、PS4倍以下。挤水分意味着，业绩企稳再次上升的可能性大幅度提升。
要知道沃森上市14年以来，PE从未低于50倍、PS从未低于10倍，期间遭遇了多少利空（收购血制品公司失败企业面临倒闭风险、疫苗违规销售事件营收直接腰斩、长春长生疫苗事件、2018年熊市），但是就是这轮下跌调整、目前没有看到特别大的利空，但是估值就这么塌方了！
2023沃森营收41.14亿，扣非净利润大约为8亿，剔除掉9亿研发投入（7.7亿费用化）的超额支出2亿以上，差不多就是10亿净利润。
如果2024净利润今年继续下滑，比如下滑2亿，跌到8亿（今年研发费用会比去年下降2亿以上，去年是7.7、今年估计不会超过5.7亿），这需要对应的营收差不都就是减少8亿（减少135万支国内13价、2023年国内销售500万支、这样只需要365万支即可，国内13价销售是超过1000万支的，意味着差不都就是不到1/3的市占率），这样营收就下降到33亿。
再看去年的营收细分：13价，营收29亿、500万支不到；免疫规划疫苗1.44亿、HPV2就是2.5亿（这个基本上触底了）、国际化2.85亿、23价/4价/二价流脑多糖结合/HIB四款产品差不多5亿。如果业绩下滑到8亿净利润，只需要365万支13价即可、甚至都不需要那么多，因为国际化初步预计今年四个订单会有200万支的增量、差不多3-4亿营收，2025年四家流脑多糖结合疫苗上市、2价+4价PQ贡献业绩。
所以，33亿应该是沃森营收的底线，对应8亿净利润、如果跌到200亿市值，那么就是25倍PE，挤完水分只有25倍已经是极限了，恒瑞医药挤完水分PE都到了60倍了。
现在下跌，已经到了惨不忍睹的地步了，但是实际上，跌的越快、其实对我们是有利的，跌的越快就能越早见底、就能越早反弹，加仓成本就越低。所以，现在必须要克服心里的恐惧，保持耐心、看到目前企业的性价比和投资价值才行、不能只关注账面亏损。
沃吹亏钱是很正常的，因为他们无脑吹，自己给自己洗脑。
沃森什么事都不干怎么去渗透，不去宣传，不去灌输公众思想。看看外资药企的手段，人家那钱花得才叫智慧！
疫苗目前为止，都是相对领先的概念，很难说比较长时间维度内一个国内企业有独家产品，基于“独家“或者”技术暂时领先“的利润优势早晚都会吐出去。依靠单品是肯定不行的。疫苗和其他制造业企业没有本质不同。都需要行业格局逐步清晰后，股价才会真正迎来上涨。行业空间很大，可以支撑一些高估值，所以短期你替代我，我替代你，也不用太害怕。
你天天说这些，到底是为沃森好还是想害死沃森？你说的也许是对的，但还是请你安静吧。
为什么我们这里有新冠，三阳四阳的，为什么没有新冠疫苗呢？我昨天问一个四阳才好的人，为什么不打疫苗?她说打了有什么用?疫情期间打的疫苗，太坑了。