$沃森生物(SZ300142)$ 1、沃森生物从2021年的8月（或者2020年8月的95.50）最高点96.70，跌到2024年2月的14.48元，跌幅超过85%。

沃森的股价从2018年10月12.76元，上涨到2021年的96.70元，涨幅7.58倍。

这是一个巨大的周期波动。股价从2018年的12.76涨到2020和2021年8月的96.70，又跌回到2024年2月的14.48元，回到2018年10月的低点，历时5年4个月。

2、背后就是周期（市场周期、企业业绩周期、叠加利空利好的/板块新冠炒作和落潮情绪波动周期），股价的波动不单单是业绩的波动，更多的是市场（大盘）的波动，情绪的波动（利好利空-恐惧贪婪）。

其实，但从业绩来说，沃森的业绩营收从2018年的8.79亿上涨到2022年的50.86亿，再下降19%到2023年的41亿，业绩整体上还是大幅增长的（41亿计算的话是4.66倍）。

3、沃森的基本面还可以，不是特别优秀，但也不是垃圾股，算是头部疫苗企业、有业绩支撑的企业。这是对企业的定性认知。正常情况下，跌幅达到85%，基本上调整幅度差不多了。

从绝对估值上看，2022年业绩估值低点（挤水分前）是17.5倍PE，挤掉2023年的水分估值低点是21.50倍PE。从相对估值来看，跟之前15年的平均10倍以上PS、40-50倍以上估值，算是非常低的低点了。

14.48对应230亿的市值，其实这是一个初创的优秀的生物医药企业的估值。其实这个个市值，只需要有良好的前景支撑即可，并不需要什么特别的业绩支撑。

4、盘点下沃森的基本盘

①业绩方面守成尚可，但是短期内没有大幅增长预期。

现在13价的基本盘还算稳定，竞争格局就是沃森辉瑞康泰三家（等待辉瑞的扩龄和康泰的13价放量完成出清），叠加竞争格局未来2年内基本稳定、渗透率提升、沃森的13价未来2年算是稳定的。

2025年-2026年，康希诺的13价上市放量，会分走部分市场，这个时候沃森的4价流脑结合疫苗也上市了，外加国际化的增量（还有2价的国际化、估计也会有3-5亿的营收增量）、以及13价渗透率提升，所以未来几年沃森的业绩守成问题不大，应该是能够稳得住。

②未来的预期：以mRNA为代表的四大技术平台（研发创新能力）+国际化的市场销售能力。短期来看，13价+4价流脑多糖结合+HPV9+四联苗+国际化一期（以13价和2价为代表的国际化）等；中期来看，mRNA系列疫苗比如RSV、带状疱疹疫苗、流感疫苗，重组带状疱疹疫苗，GBS、B群流脑和5价流脑结合疫苗、20价或24价等高价肺炎结合疫苗+国际化二期；长期来看，mRNA（除了预防性疫苗、孩有治疗性疫苗、肿瘤疫苗、蛋白替换等）+国际化三期（定价权+发达国家）。

5、沃森历时四年研发，投入20亿研发的，mRNA疫苗上市后，股价从25.50跌到14.48元，跌幅超过43.2%，这个真的是颠覆认知。不过，我们相信mRNA是疫苗行业绕不开的东西，也是疫苗行业真正的未来，它的价值是无法被抹杀的。流水不争先，争的是滔滔不绝。