文|望京博格（雪球同名）
望京博格说过，在市场较低估值的时候，管理的基金组合以持有股票指数基金为主，未来随着市场估值的提升，则会降低股票指数基金的仓位，调入货币基金或者债券基金，然后等到市场再次低估的时候再一次优选股票指数基金，开启新一轮的“捡贝壳”……
长期投资债券基金回报如何？
望京博格选取两个指数，债券基金指数与沪深300全收益指数：
沪深300全收益：相比大家熟知的沪深300指数是一个价格指数，没有包含上市公司的分红。但是指数基金持有股票是享有分红的，这些分红都会进入基金净值归份额持有人享有，所以大多沪深300指数基金长期回报是高于沪深300（价格）指数的，这里的沪深300全收益指数是包含成份股分红的指数。
债券基金指数：中证指数公司编制的长期反映债券基金收益的，目前这个指数有2600多个成份样本，基本可以代表所有的债券基金的收益。由于沪深300全收益指数数据起点为2006年4月，所以我们选取2006年4月至今2020年3月，差不多14年期间两个指数相比：
沪深300全收益：十四年累计收益为373.60%，年化收益为11.73%；
债券基金指数：十几年累计收益为137.13%，年化收益为6.36%；
虽然沪深300指数的累计收益比债券基金差不多高出240%，但是在这期间投资指数基金赚钱的投资者并不多，但是债券基金的投资者大多都是赚钱的。
在沪深300指数与债券基金走势图中，我们可以清晰的发现：
（1）沪深300指数的波动远大于债券基金指数，更为关键的是债券基金指数的收益历史跌幅非常小，但是沪深300指数的历史跌幅接近70%；
（2）望京博格总是说，大家投资股票指数基金亏钱的主要因素就是倒金字塔加仓，3000点的时候买一千，4000点的时候买一万，5000点的时候买十万，最后重仓下跌……不仅亏损了（之前）微薄盈利而且重伤本金。（3）相比而言，债券基金无论什么时候买、无论买多少只要持有的时间相对长一点都不会亏钱，而且长期年化6.36%比银行理财高不少。
在2007-2019年期间13个自然年度中，债券基金指数：
最大涨幅 2014年18.48%；最大跌幅 2011年-2.89%；沪深300全收益：最大涨幅2007年163.28%；
最大跌幅2008年-65.61%两者有什么区别呢？如果起初1000元，涨18.48%再跌2.89%之后是1150元，盈利15.5%；
如果起初1000元，涨163.28%再跌-65.61%之后是905元，亏损9.5%；
现在明白了吧。但是，如果想追求长期年化10%以上回报仅投资债券基金是无法实现的，另外郭主席都说了，高于6%的理财产品都有可能是一个骗局，但是无论如何在过去十年，长期投资债券基金的投资者应该是跑赢90%的基金投资者的。债券基金并不简单，根据投资范围主要分为三类：
纯债基金仅投资债券，如果按照投资债券的期限可以分为中长期债券、超短期债券，再短就是货币基金了；一级债券基金不仅投资债券还参与新股申购；
二级债券基金除一级债券基金范围之外还会投资股票，通常投资股票的比例不超过20%随着市场发展，目前还有转债基金、地方债基金、国债基金，这些都根据投资品种更加细分的结果。
如何选择债券基金？
相比股票基金，债券投资更是一个团队协作工作，不仅考虑货币政策、还要考虑市场流动性，制定投资策略之后还需要交易员以最低成本买入或者卖出目标债券。银行间市场的债券成交占比整个债券市场的95%以上，这个市场并非我们所熟知的自动化程度极高的股票（交易所）市场，银行间市场都是机构投资者，两者的之间交易通过交易员相互勾兑，然后手动结算。
所以大型（或者银行系）基金公司，例如：易方达、华夏、南方、博时、招商、建信、工银瑞信、中银民生加银等等，这样公司的债券基金相对长期业绩稳定。望京博格申请付费阅读，而且第一次使用（希望开门红）
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