2020年创业观察与价值投资总结

1、一个明显加剧的现象是：发展趋势上一旦确认，结果上几乎是一步到位。例如新能源电动汽车龙头特斯拉、蔚来汽车等一年上涨了10倍左右，CRO龙头股上涨了2-3倍。

再展开来说，人类文明主要经历了三个发展阶段：1）采集狩猎时期从约15万年前开始，如漫漫长夜缓慢发展；2）农业文明约12700年前开始，快速发展。但同时也是能源时代，能量主要来源于太阳的光合作用，依赖土地、人口等驱动要素，因此增长受到很大制约。3）工业文明近200年，经历了蒸汽机时代、电气时代、信息时代、目前正处于智能时代。工业文明是科技创新驱动的，增长主要依赖于社会文明进步程度，几乎没有增长极限。因此，我们做投资就坚定的聚焦在科技创新上。

2、多重因素叠加下，2020年是中国股票市场投资风格重大转折的一年，快速转向美式成熟投资风格。全球新冠肺炎疫情大流行下，大家出不了门，大量的人投入股市并想清楚了两件事：一是在有限的投资品种里股票投资价值最大。对比一下，美国1801年以来的210年里股票投资累计上涨103万倍，同期DGP增长了3.38万倍，黄金涨了3.12倍，现金贬值到0.05倍；二是抱团性投资优质龙头企业，并伴随其成长。同时，宏观上我国GDP突破100万亿大关，增速2.3%，难能可贵的成为全球唯一正增长的主要经济体、一些聚集性行业如影院旅游线下培训餐饮等濒临经营危机、M2和社会融资增速显著放大、国家对中小企业的信贷资金支持力度比较大、监管导向股市直接融资、举国体制支持重大关键科技技术创新、基础性关键性卡脖子科技攻关项目受到空前重视。

3、10多年来，中国决策层在发展新能源汽车战略部署上罕见的清晰坚定果断，既能摆脱石油依赖又能换道超车培育壮大智能制造新型产业集群，我对此持赞赏支持态度。一是自2010年6月1日起，对私人购买节能与新能源汽车给予补贴，截止2020年5月，国家累计下发新能源电动车补贴1206亿元。二是2018年7月上海临港引入特斯拉超级工厂创造了中国速度新标杆，2020年临港生产交付了15万辆，特斯拉全球共生产交付了50万辆，而全球新能源电动汽车总交付数约220万辆，中国约116万辆。三是碳中和承诺，我国承诺在2030年前，二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后再慢慢减下去；而到2060年，针对排放的二氧化碳，要采取植树、节能减排等各种方式全部抵消掉，这就是“碳中和”。

4、以亲身创业和沉下心来扎扎实实做实业的心态买入自己喜欢和看好企业的股票，持有股票就是拥有这家企业的一部分经营权。我们能触碰到的产业投资机会主要有两种：一是直接投资给自己认可的企业或创业团队，二是通过二级或一级（主要是Pre-IPO）市场买入这些企业的股票。这些好企业竞争力强、发展稳健而快速，所以我们能随着时间的推移得到发展红利；更重要的是买这种企业的股票，晚上睡得踏实，不必患得患失的整天焦虑。如果企业真遇到不可抗拒的天灾人祸，那我们就担当接受，和企业同舟共济。

5、中国的医药产业是一个长期看好、赶超空间和发展潜力巨大的重要赛道。医药行业可以看成两大类：1）做仿制药的传统制药企业，回报率看齐传统制造业；2）做创新药的研发企业，属于高科技行业。而生物制药、免疫疗法、基因疗法等属于当前发展最主流的方向。因此，我们主要看创新医药及创新医疗服务。在生命面前，患者很难和医院讨价还价；好医院、好大夫常年供不应求、人满为患。好药品卖的是研发创新的价值，而不是生产制造的价值。癌症进口药一个疗程动辄几万、十几万元。

6、近10年癌症治疗方面取得了很多突破性的进展，目前已有1/3以上的癌症患者是可以康复的。1）为什么这些年身边得癌症的人越来越多？因为癌症的本质是基因变异引发肿瘤，只要人的寿命足够长久，基因变异的概率就非常大，活久见就不奇怪了。 1949年我国人口的平均预期寿命仅为35岁，2018年人均预期寿命达到了77岁。 过去的人患癌之前就因为其它疾病或意外早夭了；因此现代人生活和医疗条件好，剩下的主要致命原因就是癌症和某些身体机能弱化衰老如心脑血管疾病。2）尤其是近5-10年来，生物医药和细胞免疫疗法取得了重大突破，PD-1、CART等生物创新药针对多个细分领域的癌症症状能够显著抑制甚至消除。数据表明，生物医药是目前全球发展最快、价值量最大医药细分市场。我的直观感受是中国的癌治疗整体水平比美国落后5-10年。令人欣慰的是，近十几年中国在CRO、CDMO、参与创新药全球研发方面进展神速，人才密集和成本低、效率高的优势突出，因此在全球市场的增长非常快，药明康德、药明生物、泰格医药等都是平台型的研发服务企业。2018年4月，药名生物CEO陈智胜博士的话让我觉得中国人在这个领域挺直了脊梁。他说，我们的生物医药研发生产是中国IP、全球制造。因为那时直到现在，我国的通信产业、智能产业的龙头企业HW、ZTE、AI独角兽经受了美国一轮轮加剧的高新技术限制性制裁，悲切又催人奋发。

7、投资挣到的是自己认知范围内的钱，完善自己的能力圈是根本。平时研究少又想做一些股票投资的话，以我所见，通策医疗、恒瑞医药是可以长期持有的优质企业，以好于长期存款和支持实业的心态长期投资，平时有了可用于投资的闲钱就买、逢低就多买。通策医疗我看到十年十倍，中国很缺这种资质好公信力强的专家型服务型连锁医院，可复制的空间远在10倍以上。恒瑞医药5年左右到万亿以上市值完全可期，长期平均下来每年有20%多的投资收益率。

8、马斯克的创新天团是当今寰宇中最耀眼的星空。这些人都很年轻，在硅谷就有好几千人，激情满满，敢想敢做，既能干又务实，短短20几年就做成了好几件颠覆几个产业的大事。我们不仅要称赞，更要珍惜这些发展机会。对我们来说，最大的成本是机会成本。什么是机会成本，就是去年看着特斯拉涨了7倍多而置身事外一无所获。