美股2022-12-31总市值40万亿美元，2022年美股分红+回购注销-IPO总市值=2万亿美元，市场整体回报率5%，美国2022年利率是3-3.25%。回报率之差是2%。
日股2022-12-31总市值5.8万亿美元，2022年日股分红+回购注销-IPO总市值=1800亿美元左右，市场整体回报率是3%，日本利率为0%。回报率之差3%。巴老到日本零利率借钱，买蓝筹股可以获得6-10%的股息回报，还有回购上涨，无风险套利，这个回报远大于美股回报与利率之差。日本GDP按照美元计价，5年（2018-2022）来下降17%，但股市历史新高。
中国A股2022年IPO总市值6.1761万亿，增发0.7869万亿，印花税0.2759亿，可转债0.2667万亿，分红2.1万亿，A股总回报=2.1-6.1761-0.7869-0.2759-0.2667=-5.4万亿，A股回报率=-5.4/85=-6.35%，一年定存利率1.5%，回报率之差是-7.85%。中国GDP按美元计算，5年（2018-2022）来增长29%，股市持续震荡，动不动打响救市保卫战。
（注：A股回购多为股权激励，变相收割，不计算在内。）
赌场可以通过51:49胜率之差赚钱，也就是-2%的回报赚的盆满钵满，不怕赌客赚钱，就怕赌客不来。
请问-6.35%回报率的市场，应该如何给估值？
房价回归租售比，年轻人躺平实现；股市回归分红股息率，回归投资者回报率，通过下跌倒逼制度改革实现？
一声叹息，中国人投资渠道太过匮乏了，房地产因人口断崖见顶后，对一个负回报率（融资属性）市场也是趋之若鹜的。